Trzymaj akcje JELFY
DI BRE Banku ocenia spółki farmaceutyczne
Analitycy Domu Inwestycyjnego BRE Banku radzą akumulować papiery Jelfy. Ich zdaniem warto również trzymać akcje Polfy Kutno.W obecnej chwili Jelfa jest notowana poniżej średniej dla spółek farmaceutycznych z regionu Europy Środkowowschodnej. W znacznym stopniu jest to efekt mniejszej skali działalności firmy, co przekłada się na niski udział w krajowym rynku leków - czytamy w raporcie DI BRE Banku. Z drugiej strony należy zauważyć, że wyższa wycena konkurentów Jelfy wynika z generowanej przez nich wyższej marży na poziomie operacyjnym. Jednak z uwagi na spodziewane zmiany w strukturze sprzedaży Jelfy, a także planowane pozyskanie inwestora strategicznego, można się spodziewać stopniowego zmniejszenia dyskonta między akcjami jeleniogórskiej firmy a
pozostałymi producentami leków.
Opierając się na ostatniej transakcji prywatyzacyjnej (sprzedaż 52,5-proc. pakietu Polpharmy Starogard Gdański na rzecz konsorcjum Prokomu i Spectry Management), analitycy określili wartość papierów Jelfy na 41,40 zł. Dom Inwestycyjny BRE Banku zweryfikował również prognozę zysku netto spółki na koniec bieżącego roku z 24,9 mln zł do 20,6 mln zł. Niższy wynik na poziomie netto wiąże się m.in. z koniecznością utworzenia rezerwy na restrukturyzację.
W przypadku Polfy Kutno, przy wycenie i rekomendacji specjaliści opierali się na założeniu, że w 2001 roku fundusze Enterprise Investors odsprzedadzą akcje spółki inwestorowi branżowemu. Zdaniem analityków scenariusz ten będzie jednak możliwy do zrealizowania pod warunkiem, że w przyszłym roku nastąpi wyraźna poprawa wyników finansowych spółki. Uważamy, że prognoza przedstawiona przez zarząd Polfy Kutno jest zbyt optymistyczna - podkreślają specjaliści. Pierwsze zastrzeżenia dotyczą szacowanego poziomu przychodów. Zakładając, że ponad 30 proc. tegorocznej sprzedaży będzie przypadać na płyny infuzyjne oraz odżywki, w 2001 roku prognozowana jest dynamika sprzedaży rzędu 50 proc.
Według analityków DI BRE Banku w bieżącym roku Polfa zarobi na czysto 4 mln 641 tys. zł. (w 2001 roku - 10 mln 974 tys. zł). W tym samym okresie przychody wyniosą odpowiednio 188 mln 165 tys. zł oraz 185 mln 813 tys. zł. Z kolei wartość wskaźnika P/E obniży się z 31,91 do 11,09.
KRZYSZTOF PĄCZKOWSKI
