Analitycy Trigon DM, w raporcie z 10 października, rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla 11 bit studios od zalecenia "sprzedaj", ustalając cenę docelową akcji spółki na 340 zł.
Kurs 11 bit studios w czwartek o godz. 12.00 wynosi 374 zł.
W ocenie Trigon DM, inwestorzy zbyt optymistycznie podchodzą do perspektywy wyników finansowych 11 bit studios w latach 2019-21, których oczekiwana wartość zależy głównie od terminu premiery gry o roboczym tytule "Projekt 8".
"Rynek dyskontuje obecnie, że 'Projekt 8' będzie mieć premierę w 2021 r. i okaże się ona sukcesem nie mniejszym niż Frostpunk na PC z dodatkowym upside'em wynikającym z pierwszej w historii 11 bit studios premiery gry na wszystkie platformy (łącznie z konsolami) jednocześnie" - napisano w raporcie.
"Uważamy, że biorąc pod uwagę analizę historycznego track record zapowiedzi premier 11 bit studios i ich późniejszych przesunięć, pierwotnego niedoszacowania budżetu na produkcję we 'Frostpunku' oraz faktu, że spółka zawsze wybierała jakość względem timingu, rynek stopniowo zacznie przesuwać oczekiwania premiery "P8" na 2022 r. (zakładamy I kw. '22), co naszym zdaniem nie pozwala uzasadnić bieżącej wyceny spółki" - dodano.
Analitycy oceniają również, że rynek uwzględnia obecnie w wycenie spółki m.in. lepszą niż w przypadku "This War of Mine" sprzedaż gry "Frostpunka" w długim terminie (tzw. ogon sprzedażowy), około 20 proc. udział konsol w całkowitym wolumenie sprzedaży "Frostpunka" oraz wyższą sprzedaż "Children of Morta" niż miało to miejsce w przypadku poprzedniego tytułu wydanego przez spółkę, "Moonlightera".
"Uważamy, że powyższe katalizatory wynikowe mają większy potencjał do zaskoczenia in minus niż przebicia oczekiwań" - napisano.
"Relatywna sprzedaż 'Frostpunka; jest słabsza od cyklu 'This War of Mine', a retencja graczy wskazuje na niższe zaangażowanie społeczności; abstrahując od rocznego opóźnienia, 'Frostpunk' debiutuje na konsolach w najtrudniejszym oknie wydawniczym w roku, a referencyjna gra 'Cities: Skylines' nie wskazuje by gry z gatunku city-builder były hitami na konsole" - dodano.
Trigon DM zwraca również uwagę, że oczekiwanie wyższej sprzedaży "Children of Morta" w porównaniu z "Moonlighterem" mogły wynikać z informacji o ponad dwukrotnie wyższej tzw. liście życzeń (wishlist).
"Patrząc na wstępne dane wygląda na to, że obie gry sprzedadzą się podobnie" - napisano w raporcie.
Depesza jest skrótem rekomendacji, której autorem jest Kacper Koproń. W załączniku do depeszy zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami.
Pierwsza dystrybucja raportu miała miejsce 10 października, o godzinie 8.50. (PAP Biznes)
kuc/ ana/
