Rok 2025 może być rekordowy pod względem wartości emisji obligacji korporacyjnych - ocenił Emil Szweda, analityk portalu Obligacje.pl w tygodniowym komentarzu.
"Pod względem wartości przeprowadzonych emisji korporacyjnych, rok 2025 ma szansę zapisać się jako rekordowy. Znamy już skalę emisji obligacji skierowanych do szerokiego grona inwestorów na podstawie prospektów. Po raz pierwszy przekroczyła ona 2,5 mld zł. Poprzedni rekord z 2017 r. przekraczał 1,8 mld zł, a najwyższa suma wartości emisji przeprowadzonych w czasie 12 miesięcy padła w czerwcu 2018 r. (nieco ponad 2 mld zł). Teoretycznie rynek ustanowił więc rekord potwierdzający tempo jego rozwoju. W praktyce rekord padł, ale głównie za sprawą emisji listów zastawnych PKO Banku Hipotecznego, który jednorazowo zaoferował objęcie papierów wartych 1,2 mld zł" - napisał Szweda.
Gdyby nie uwzględniać tej jednej emisji - jak dodał ekspert - wartość szeroko dostępnych emisji spadłaby i to wyraźnie, w porównaniu do poprzedniego roku (1,6 mld zł). Zaś liczba przeprowadzonych ofert (18) jest i bez manipulowania statystyką niższa niż w dwóch wcześniejszych latach (po 33).
Zobacz także
Niższa jest też różnorodność rynku (dziesięciu emitentów wobec kilkunastu w poprzednich latach) oraz mniejsza jest wartość (130 mln zł vs. 259 mln zł w 2025 r.) tzw. małych emisji publicznych, czyli dystrybuowanych szeroko, ale przeprowadzanych na podstawie memorandów i z ograniczeniem do równowartości 5 mln euro rocznie.
"W tym wypadku można byłoby mówić wręcz o załamaniu, skoro spadek sięgnął 50 proc., ale po pierwsze ubiegły rok stworzył wyjątkowo wysoką bazę porównawczą, po drugie mówimy jednak o relatywnie niskich kwotach jak na rynek kapitałowy, więc wszelkiego rodzaju wahnięcia liczone w procentach zawsze będą sprawiały wrażenie dynamicznych zmian" - ocenił Szweda.
Dodał, że spadła liczba emisji na rynku obligacji korporacyjnych, ale wzrosła ich wartość.
"Przede wszystkim coraz częściej trafiają na rynek emisje o wartości przekraczającej 500 mln zł. W dołku koniunktury, w 2022 r., na rynku nie zmieściła się ani jedna taka emisja, obecnie zaś popyt wchłania ich po dwie w kwartale. Orlen właśnie uplasował na krajowym rynku emisję na 2 mld zł, co jest największą ofertą korporacyjną w Polsce od niemal dwóch lat (emisji Cyfrowego Polsatu na 3,5 mld zł)" - napisał analityk.
Jego zdaniem, z jednej strony wzrost liczby dużych emisji poprawia bezpieczeństwo portfeli, jeśli przyjąć oczywiście, że duże emisje obligacji są mniej ryzykowne od tych mniejszych (statystyka broni tej tezy), ale z drugiej strony wyższy udział dużych emisji oznacza węższą dywersyfikację.
"To jednak rozwiązywalny problem. Gorzej, że obniżki stóp procentowych sprowadziły stawkę WBOR o 1,9 pkt proc. niżej, co odbija się na naliczanych odsetkach. Do tego napływ kapitału na rynek długu i przewaga popytu pozwoliła emitentom na kontynuację kompresji marż. Taka sytuacja nie sprzyja więc inwestorom, ale najwyraźniej im nie przeszkadza, bo napływy do funduszy dłużnych, w tym korporacyjnych, utrzymały się i jesienią" - ocenił.
"Natomiast rentowność obligacji skarbowych spadała znacznie wolniej (o 0,8 pkt proc. dla dziesięciolatek), co zapewniło ekstra zyski ze wzrostu notowań, ale jednocześnie zmniejszyło premie za ryzyko kredytowe obligacji korporacyjnych. To „dziwne” zachowanie, skoro to skarb państwa zadłuża się pod korek, a korporacje odchudzają zobowiązania" - dodał.
-------------
Tygodniowe kalendarium wydarzeń 22-28 grudnia
Poniedziałek, 22 grudnia
• Allegro.eu SA (ALE0630) - ustalenie praw do odsetek.
• Bank Ochrony Środowiska (BOS1228) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Best (KRI0328) - ustalenie praw do odsetek.
• Cavatina Holding (CAV0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Developres (DVR1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Indos (INS0628) - ustalenie praw do odsetek.
• Invest TDJ Estate (TDJ0628) - ustalenie praw do odsetek.
• KGHM Polska Miedź (KGH0631) - ustalenie praw do odsetek.
• NDI Finance (NDI0327) - ustalenie praw do odsetek.
• Olivia Fin (OBC1126) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Orlen (PKN1225) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
• PKO Bank Hipoteczny (PHP0626) - ustalenie praw do odsetek; (PHP0328) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Vehis Finanse (VHI0626) - ustalenie praw do odsetek.
• Victoria Dom (VID1226) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
• White Stone Development (WSD0627) - ustalenie praw do odsetek.
Wtorek, 23 grudnia
• Develia (DVL0726) - ustalenie praw do odsetek.
• Developres (DVR1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Invest TDJ Estate (TDJ1226) - ustalenie praw do odsetek.
• Kruk (KRU0129) - ustalenie praw do odsetek.
• Okam Capital (OKA0628) - ustalenie praw do odsetek.
• Vehis Finanse (VHI0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Środa, 24 grudnia
• Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie (BBS1225) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
• Pekao Bank Hipoteczny (PEOH630) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Vehis Finanse (VHI0328) - ustalenie praw do odsetek.
Czwartek, 25 grudnia
• NDI Finance (NDI0327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Piątek, 26 grudnia
• KGHM Polska Miedź (KGH0631) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• PragmaGO (PRF0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Vindexus Giełda Praw Majątkowych (VIN0327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Sobota, 27 grudnia
• Best (KRI0328) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Echo Investment (ECH0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Indos (INS0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Vehis Finanse (VHI0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Niedziela, 28 grudnia
• Echo Investment (ECH0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• Kruk (KRU0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
• White Stone Development (WSD0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
(PAP Biznes)
doa/ gor/
T
