Analitycy Wood & Company rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla KGHM od zalecenia "sprzedaj", z ceną docelową wyznaczoną na poziomie 91 zł.
Raport został wydany przy cenie 116,9 zł za jedną akcję miedziowej spółki. W piątek ok. 10.40 kurs KGHM wynosił 114,75 zł.
Zdaniem analityków Wood&Co. nadwyżki na rynku miedzi utrzymają się do 2016 r., przez co KGHM będzie pozostawał pod presją.
"Czasy wysokiej dywidendy należą do przeszłości. (...) KGHM wypłaca obecnie jedną trzecią zysku, co implikuje stopę dywidendy na poziomie 1,9-2,5 proc. w latach 2015-2020 według naszych szacunków. W tym i przyszłym roku dywidendy będą finansowane z długu, ze względu na wysokie nakłady w Polsce, gdzie spółka rozwija złoże Głogów Głęboki-Przemysłowy. Również Inwestycje w Sierra Gorda i wydatki na projekt Victoria będą tworzyć presję na przepływy pieniężne" - napisano.
"Od 2016 r. dywidendy mogą mieć potencjał do wzrostu, jednak istnieje ryzyko, że rząd może wymagać inwestycji w projekty poza podstawową działalnością KGHM, co ponownie wytworzy presję na cash flow" - dodano.
W opinii Wood&Co. koszty Sierra Gorda będą wyższe niż zakłada rynek, na co może wskazywać m.in. fakt, że podniesione ostatnio założenia przez spółkę i tak pozostają poniżej kosztów porównywalnych projektów w tym regionie.
Autorzy raportu uważają jednak, że projekt Victoria może stać się perłą w koronie KGHM.
"Przy prawdopodobnych nakładach w wysokości 1,3 mln dolarów, w naszej opinii, nie uwzględniając premii za ryzyko projekt zwiększy wartość spółki o 1,1 mld dolarów, czyli 17 zł na akcję" - napisano. (PAP)
mj/ jtt/
