Herkules ogłosił zaproszenie do składania ofert sprzedaży do 6 milionów akcji własnych po cenie 4,00 zł za sztukę, oferując inwestorom premię sięgającą 153 procent. Ruch giełdowej spółki wywołał natychmiastowy rajd notowań na GPW, ale przede wszystkim zrodził pytania o kulisy tak kosztownej operacji w podmiocie wykonującym sądowy układ z wierzycielami. Wyjaśniamy mechanikę ogłoszonego skupu i sprawdzamy, czy zarobić na nim może każdy inwestor.
Ogłoszone przez Herkules zaproszenie do składania ofert sprzedaży dotyczy nie więcej niż 6 mln akcji, co stanowi maksymalnie 17,58 procent kapitału zakładowego spółki. Przy proponowanej cenie 4,00 zł za walor, łączny budżet przeznaczony na ten cel wynosi dokładnie 24 miliony złotych. Wcześniej spółka anonoswała przyjęcie planu skupu akcji własnych po cenie nie mniejszej niż 1,50 zł za sztukę i nie większej niż 4 zł za sztukę.
Zaproszenie ma charakter w pełni otwarty i skierowane jest do wszystkich akcjonariuszy bez wyjątku. Oznacza to, że do udziału w operacji uprawniony jest każdy inwestor posiadający akcje wolne od praw i obciążeń osób trzecich. Okres przyjmowania ofert wyznaczono na dni od 14 do 20 października 2026 roku. Po zakończeniu skupu spółka planuje umorzyć nabyte akcje.
Akcje Herkulesa równoważone
Reakcja rynku i natychmiastowy wzrost kursu powyżej granicy 2 zł oraz wstrzymanie handlu (równoważenie) pokazały potężny apetyt inwestorów na akcje, które za chwilę będzie można sprzedać po 4 zł. Jednak kluczowe dla powodzenia takiego scenariusza są zasady alokacji. Pamiętajmy, że w skupie na równych prawach może wziąć udział główny akcjonariusz, czyli fundusz VALUE FIZ Subfundusz 1, kontrolujący obecnie 49,27 procent głosów (16 810 853 akcje).
To właśnie ten akcjonariusz 9 czerwca 2026 roku formalnie zażądał wprowadzenia do porządku obrad Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia punktu dotyczącego upoważnienia zarządu do nabycia akcji własnych w celu ich późniejszego umorzenia. Walne zgromadzenie przegłosowało stosowną uchwałę 30 czerwca br., co otworzyło zarządowi drogę do ogłoszenia październikowego zaproszenia. W sytuacji, gdy złoży on ofertę dokładnie na całą pulę (6 mln akcji), o ostatecznym przydziale decyduje zachowanie pozostałych inwestorów.
W przypadku nadsubskrypcji Zarząd Spółki dokona proporcjonalnej redukcji wszystkich ważnie złożonych ofert z zastosowaniem jednolitej stopy alokacji wyliczanej jako stosunek 6 milionów akcji do sumy wszystkich zgłoszonych walorów. Gdyby po zaokrągleniach w dół pozostały tzw. resztki, będą one przydzielane po jednej sztuce, poczynając od inwestorów składających zapisy na największą liczbę papierów.
Gdyby w odpowiedzeniu na zaproszenie udział wzięli wszyscy akcjonariusze, zgłaszając łącznie 100 procent akcji w obrocie, stopa alokacji wyniosłaby zaledwie około 17,58 procent. To oznacza, że ze 100 posiadanych akcji inwestor sprzeda w skupie jedynie 17 akcji po 4,00 zł, za które otrzyma 68,00 zł brutto. Na jego rachunku maklerskim pozostaną jednak 83 akcje. Nawet w bardziej umiarkowanym scenariuszu, gdy na skup odpowie główny akcjonariusz oraz tylko połowa pozostałych inwestorów, stopa alokacji ukształtuje się na poziomie około 23,56 procent. W takim wypadku z pakietu 100 akcji sprzedane zostanie 23 sztuki za kwotę 92,00 zł brutto.
Szybki zakup akcji po to, by sprzedać w skupie być może drobną ich część, jest więc obarczony sporym ryzykiem inwestycyjnym. Dodatkowo w zaproszeniu zarząd zastrzegł prawo do odstąpienia od skupu bez odszkodowań, jeśli zagroziłoby to spłacie długu układowego. Formalne i finansowe tło skupu jest równie ciekawe jak jego mechanika.
Układ Herkulesa
Herkules od sierpnia 2025 roku znajduje się w fazie wykonywania sądowego układu z wierzycielami. Układ był pokłosiem problemów z wielomilionowym kontraktem kolejowym GSM-R realizowanym przez spółkę zależną Herkules Infrastruktura, za którą „giełdowa matka” poręczyła zobowiązania wobec BGK na kwotę przekraczającą 63 miliony złotych. Prawo restrukturyzacyjne pozwala na operacje kapitałowe, o ile nie zagrażają one płynności potrzebnej do obsługi rat układowych.
Herkules jednak dysponuje odpowiednimi środkami na przeprowadzenie skupu, wynika z ostatniego raportu półrocznego. Na dzień 30 czerwca 2026 roku spółka wykazywała w bilansie 26,41 mln zł w pozycji pozostałych kapitałów rezerwowych, co z nawiązką pokrywa planowany budżet skupu w wysokości 24 mln zł. Inaczej prezentuje się kwestia czystej gotówki niezbędnej do rozliczenia transakcji. Na koniec pierwszego półrocza 2026 roku Grupa posiadała na rachunkach bankowych 17,27 mln zł środków pieniężnych i ich ekwiwalentów.
Spółka sukcesywnie wyprzedaje nieefektywnie wykorzystywane składniki aktywów, co pokazuje spadek wartości rzeczowych aktywów trwałych o 13 procent rok do roku, do poziomu 151,72 mln zł. Środki odzyskiwane są także z rozliczeń restrukturyzacyjnych od podmiotu zależnego Herkules Infrastruktura, którego układ sanacyjny uprawomocnił się w lipcu 2026 roku, odblokowując spłaty z wieloletniego kontraktu GSM-R. Proces restrukturyzacji bilansu przynosi zauważalne efekty. Zobowiązania ogółem Grupy spadły r/r o 35 procent do poziomu 98,47 mln zł, a wskaźnik ogólnego zadłużenia obniżył się z 65,3 procent do 46,2 procent.
Rynkowy zakład
U podstaw stabilizacji finansowej leży poprawa wyników operacyjnych wypracowana w trudnych warunkach rynkowych. W I półroczu 2026 roku przychody ze sprzedaży Grupy Herkules wzrosły o 11,8 procent rok do roku, osiągając poziom 49,23 mln zł. Spółka drastycznie ograniczyła stratę operacyjną EBIT z -5,59 mln zł do -0,62 mln zł, generując na poziomie EBITDA dodatni wynik w wysokości 7,2 mln zł. Strata netto uległa zmniejszeniu do 2,45 mln zł z -6,08 mln zł, do czego przyczyniła się ścisła dyscyplina kosztowa oraz spadek kosztów odsetkowych o 37 procent w efekcie redukcji długu układowego.
Odejście od ryzykownych dużych kontraktów na rzecz wyspecjalizowanych usług sprzętowych i produkcji prefabrykatów sygnalizuje odbudowę fundamentów operacyjnych Herkulesa. Przy piątkowym kursie na poziomie 1,58 zł za akcję rynkowa kapitalizacja Herkulesa (53,90 mln zł) drastycznie odbiegała od wartości kapitału własnego, który na koniec czerwca 2026 roku wynosił aż 114,54 mln zł (3,35 zł wartości księgowej na jedną akcję). Niemniej dla inwestorów indywidualnych kluczowy obecnie pozostaje zakład dotyczący skupu, w którym wysoka cena akcji nie gwarantuje zysku przy braku kontroli nad stopą redukcji.
Herkules - 20 lat na giełdzie
Herkules S.A., od 2006 r. notowany na GPW, początkowo jako Gastel Żurawie, zajmuje się przede wszystkim wynajmem dźwigów dla firm budowlanych i energetycznych. Oferuje m.in. żurawie wieżowe, samojezdne i kratowe, wykorzystywane przy budowie infrastruktury, dróg, budynków oraz obiektów przemysłowych. Grupa prowadzi też prace budowlano-montażowe: wznosi obiekty telekomunikacyjne i energetyczne oraz uczestniczy w budowie farm wiatrowych. Dodatkowo zajmuje się produkcją prefabrykatów strunobetonowych i kontenerów żelbetowych. Herkules przeprowadzał skupy akcji własnych kilkukrotnie w swojej historii na GPW. Ostatnią dywidendę wypłacił w 2018 r.
