Analitycy Santander BM w raporcie z 24 września obniżyli cenę docelową akcji ZE PAK do 17,3 zł z 18,9 zł i podtrzymali rekomendację "kupuj".
Rekomendacja została przygotowana przy kursie ZE PAK wynoszącym 7,21 zł.
Analitycy Santander zwracają uwagę, że w ostatnich miesiącach ceny polskich kontraktów na energię elektryczną w latach 2019-21 wzrosły do ponad 300 zł/MWh, czyli o 50 proc. w ciągu zaledwie trzech miesięcy.
"Oczekujemy, że obecne ceny certyfikatów energii elektrycznej i CO2 powinny pozwolić na wzrost spreadu dla węgla brunatnego o 47 zł/MWh w 2021P w stosunku do 2018 roku. Uważamy, że wykorzystanie rynkowych cen powinno pozwolić jednostce o mocy 1GW na węglu brunatnym zwiększyć EBITDA o ponad 200 mln PLN w porównaniu do "standardowego" 2018 r." - napisano w raporcie.
"Błędny hedging CO2 prawdopodobnie obniży EBITDA 2018 r. o 200 mln zł, nie pozostawiając miejsca na pozytywne zaskoczenie w 2H18P. Przyszłe poziomy hedgingu stanowią kluczowe ryzyko dla spółki" - dodano.
Analitycy oczekują, że większościowy akcjonariusz utrzyma politykę dywidendową.
"Niezależny akcjonariusz większościowy spółki utrzyma politykę dywidendową (DY na poziomie 17 proc. w 2019P r.), a obecne ceny energii elektrycznej / CO2 sugerują możliwość silnego wzrostu wyników w kolejnych latach" - dodano.
Santander BM prognozuje, że zysk netto ZE PAK wzrośnie w 2019 r. do 109 mln zł, a następnie zwiększy się do 232 mln zł w 2020 r. i do 303 mln zł w 2021 r.
Autorem rekomendacji, która została rozpowszechniona 24 września o godz. 8.15, jest Paweł Puchalski.
Depesza jest skrótem raportu Santander BM. W załączniku do depeszy znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami. (PAP Biznes)
doa/ asa/
