Wczoraj wieczorem na rynek dotarł komunikat, w którym TVN przedstawił przewidywania dotyczące swoich wyników na lata 2014-2016. Prognozy medialnego giganta nie zrobiły wrażenia na inwestorach, ponieważ kurs TVN-u zareagował na te doniesienia znaczącym spadkiem.
Według nowych założeń skonsolidowane przychody Grupy mogą osiągnąć dynamikę wzrostu do 5% za cały rok 2014, a w latach 2015-2016 tempo to może przyspieszyć 5%-9%. Na tej podstawie roczna skonsolidowana skorygowana EBITDA wyniesie około 520 milionów zł w roku 2014, 590 milionów zł w roku 2015 oraz 630 milionów zł w roku 2016. Sumy te wyliczono przy założeniu, że wzrost polskiego PKB w najbliższych latach wyniesie 3%-3,5% rocznie.
Skup akcji własnych, dywidenda i brak nowych obligacji
Ponadto Zarząd dokonał następujących założeń dotyczących działalności inwestycyjnej i finansowej. Po pierwsze proporcjonalny skup akcji własnych o wartości pomiędzy 225 a 250 milionów zł w 2015 roku, z dywidendą wypłaconą w 2016 roku na poziomie około 50% skonsolidowanego zysku netto za rok 2015. Po drugie skonsolidowane nakłady inwestycyjne na poziomie około 60 milionów zł w roku 2014, 70 milionów zł w roku 2015 i 60 milionów zł w 2016 roku, przy nadal niskim poziomie płaconych podatków dochodowych. Po trzecie środki z operacyjnych przepływów pieniężnych pozostałe po pokryciu nakładów inwestycyjnych, podatków, odsetek oraz wypłaty dla akcjonariuszy w latach 2015-2016 roku zostaną przeznaczone głównie na redukcję zadłużenia;
Zarząd nie oczekuje znaczących transakcji kapitałowych w okresie do końca 2016 roku, nie przewiduje również pozyskiwania nowego finansowania, natomiast w przypadku możliwości refinansowania istniejących obligacji w wyniku korzystnych warunków rynkowych lub pozytywnych okoliczności wynikających z ewentualnej zmiany kontroli nad TVN takie refinansowanie mogłoby mieć miejsce;
W perspektywie wykraczającej poza rok 2016 zarząd spodziewa się osiągnąć złożoną stopę rocznego wzrostu przychodów na poziomie ok. 5% w latach 2017-2019. Należy jednak podkreślić, że wszelkie przychodów zakładają brak poważnych zaburzeń makroekonomicznych.
Bez entuzjazmu
Sumy te nie wzbudziły entuzjazmu wśród inwestorów. Środową sesję akcje TVN-u otwarły lekko pod kreską, a chwilę po 10:30 przecena na tych papierach sięgała już 2%.
Do prognoz przedstawionych przez TVN odnieśli się również analitycy BDM. Zestawili oni sumy przedstawione w komunikacie spółki ze swoimi przewidywaniami - W naszej prognozie na 2014 rok zakładaliśmy EBITDA na poziomie 553 mln PLN, z kolei na lata 2015-2016 odpowiednio 558-581 mln PLN. Przedstawiona przez spółkę projekcja jest zatem słabsza na 2014 rok i optymistyczniejsza na kolejne 2 lata w odniesieniu do naszych oczekiwań. Na obecny moment podtrzymujemy nasze prognozy z wrześniowego raportu analitycznego – można przeczytać w biuletynie BDM.
Kilka dni temu TVN pokazał wyniki za trzeci kwartał 2014 roku. Były one słabsze od oczekiwań, jednak analitycy poproszeni przez Bankier.pl o ocenę spółki odnosili się do perpektyw medialnej grupy raczej pozytywnie. Notowania TVN-u mogą być wspierane m.in. poprzez działania związane z planowanym przejęciem pakietu większościowego oraz spokojną przyszłością rynku reklamy.
Adam Torchała
