Podstawowym celem „hedge fundów” jest zredukowanie ryzyka wahań cen i ryzyka inwestycyjnego przy jednoczesnej maksymalizacji zysku, nie zależnie od koniunktury. Do zrealizowania tego celu zarządzający często zajmują pozycje krótkie, wykorzystują arbitraż, dźwignie i instrumenty pochodne oraz czynnie poszukują okazji, by móc ulokować kapitał w ten sposób, by przyniósł jak największą stopę zwrotu mając oczywiście na uwadze towarzyszące temu ryzyko. Ważne jest żeby nie patrzeć na wszystkie fundusze hedgingowe jako na jeden fundusz. Wyróżniamy mniej i bardziej agresywne, które odróżnia wysokość zysków możliwych do osiągnięcia, zmienność cen i ryzyko, na jakie inwestor może być narażony.
Fundusze hedge a zwykłe fundusze inwestycyjne?
Fundusze hedgingowe mają dużo więcej możliwości inwestowania alternatywnie niż zwykłe fundusze inwestycyjne. Dzieje się tak, ponieważ nie wymagają one w tak dużej mierze regulacji, idealnym przykładem na to są amerykańskie fundusze hedge, które do roku 2006 nie musiały być rejestrowane w Securities and Exchange Commission (odpowiednik polskiej Komisji Nadzoru Finansowego) i nie są ograniczane tak jak zwykłe fundusze (często mają limity, czasem nawet zabronione jest stosowanie krótkich pozycji, dźwigni czy kupowanie instrumentów pochodnych). Wypływa to z faktu, że w odróżnieniu do funduszy inwestycyjnych, w które mogą inwestować wszyscy uczestnicy rynku kapitałowego, którzy posiadają jakikolwiek kapitał, hedge fundy przeznaczone są dla inwestorów kwalifikowanych a minimalne wpłaty rozpoczynają się przeciętnie od $250 000 (w USA inwestorem kwalifikowanym jest osoba prawna lub fizyczna, która posiada aktywa netto o wartości $1mln lub jej roczny zysk netto jest wyższy niż $200 000). Należy nadmienić, że fundusze hedge mają limity, co do liczby inwestorów, którzy mogą w nie zainwestować, z taką sytuacją oczywiście nie mamy do czynienia w zwykłych funduszach.
W Europie fundusze hedge zaczynają się dopiero rozwijać. Przykładowo w Wielkiej Brytanii od 2004 roku stwarza się coraz lepsze warunki dla działania funduszy hedge (wcześniej mogły działać tylko jako specjalistyczne fundusze inwestycyjne, które nie mogły korzystać z dźwigni finansowej i krótkiej sprzedaży). Od 2004 roku prawodawstwo brytyjskie przewiduje tworzenie funduszy „non-UCITS Retail Schemes" (skierowanych do inwestorów indywidualnych) i „Qualified Investor Schemes” (przeznaczonych dla inwestorów instytucjonalnych) charakteryzujących się minimalnymi ograniczeniami rodzaju aktywów wchodzących w skład portfela funduszu (mogą te fundusze stosować krótką sprzedaż i dźwignię, ale tylko do 100% aktywów netto).
A jak wygląda tworzenie funduszy hedge w Polsce? Niestety w Polsce nie istnieją jeszcze odpowiednie uregulowania prawne, które pozwoliłyby na tworzenie funduszy hedge. Fundusze inwestycyjne w Polsce, o możliwościach inwestycyjnych najbardziej zbliżonych do funduszy hedgingowych to fundusze inwestycyjne zamknięte (FIZ). Należy jednak pamiętać, że nawet i w tej formie funduszy inwestycyjnych występują prawne limity w stosowaniu dźwigni finansowej (do 75% aktywów netto funduszu) i instrumentów pochodnych (ograniczenia statutowe).
Możliwość stosowania strategii zabezpieczania w funduszach hedge, przy pomocy alternatywnego inwestowania, umożliwia zabezpieczenie się przed ryzykiem spadku oraz umożliwia lepsze zarządzanie ryzykiem inwestycyjnym. Zarządzający mają możliwość stworzenia bardziej efektywnego portfela, w skład którego wchodzą inwestycje nisko lub nawet ujemnie skorelowane. Kolejną różnicą jest to, iż często zarządzający funduszami hedge inwestują własne środki w fundusz. Dlatego też narażeni są tak samo na ryzyko straty jak i zysku jak ich klienci, co nie wątpliwie ma wpływ na zaangażowanie „fund managerów”.
Na poniższym wykresie zobaczyć można czy naprawdę fundusze hedge w przeszłości radziły sobie lepiej w bessie niż zwykłe fundusze akcyjne? Dane pokazują ostatnie 18 lat - kwartalne dane, w których indeks S&P500 spadał. Podczas gdy fundusze zwykłe średnio straciły 115,7% średnia wartość aktywów funduszy hedge zmalała tylko o 10,3%.
źródło: www.magnum.com
S&P 500 – indeks odwzorowujący notowania cen akcji 500 największych spółek amerykańskich. Morningstar Average Equity Mutual Fund Index – Indeks przygotowany przez firme Mornigstar, odwzorowuje średnie wyniki amerykańskich funduszy akcyjnych. VAN U.S. Hedge Fund Index – Indeks, który ma na celu pokazanie jak średnio radziły sobie fundusze hedge zarejestrowane w USA. Nie uwzględnia funduszy, które w badanym okresie upadły albo zostały zamknięte (survivorship bias – około 5% wszystkich funduszy hedge).
Co umożliwia funds of hedge funds?
W przypadku gdy dysponujemy mniejszymi niż $250 000 wolnymi środkami na inwestycje lub gdy nie jesteśmy wstanie zaakceptować ryzyka na jakie się narażamy, inwestując w fundusze hedge, istnieją takie fundusze, które inwestują kapitał w wiele funduszy hedge. Pozwala to na stworzenie portfela nieskorelowanych z sobą funduszy hedge, także w rozproszeniu sektorowym, geograficznym i politycznym. Fundusze funduszy dążą do tego by dostarczać swoim klientom portfel charakteryzujący się jeszcze większą stabilnością. Dlatego też, często wybierane są przez instytucje zaufania takie jak: banki, fundusze emerytalne czy zakłady ubezpieczeń. Fundusze funduszy ze względu na swoją konstrukcje i bardzo zdywersyfikowany portfel przynoszą bardziej przewidywalne zyski niż inne fundusze inwestycyjne. Wpłaty do niektórych takich funduszy zaczynają się już od $10 000, a więc są dostępne dla szerszej grupy inwestorów. Warto pamiętać jednak, że musimy zapłacić wyższą prowizje inwestując w funds of funds, gdyż oprócz prowizji dla funduszy hedge musimy także wynagrodzić zarządzających funduszami funduszy.
Z czego żyją właściciele funduszy hedge - Prowizje?
Prowizje w funduszach hedgingowych pobierane są trochę inaczej niż, w zwykłych funduszach. Generalnie pobierane są dwa rodzaje wynagrodzeń przez menagerów:
- za zarządzanie – przeciętnie 2% z aktywów funduszu
- b) od wyników – przeciętnie 20 % z zysku.
Fundusze hedge to coraz popularniejsza metoda inwestowania (kapitał powierzony funduszom hedgingowym na całym świecie to ponad 1 bilion USD). Szacuje się, że w najbliższych 2 latach wartość wszystkich aktywów funduszy hedge wzrośnie o ponad 50%. Najlepszym dowodem na to, że fundusze hedge przynoszą zyski i rozwijają się w zaskakującym tempie jest lista Forbes 400 najbogatszych amerykanów, prawie połowa z 45 nowych członków elitarnego klubu zdobyła swoje fortuny dzięki funduszom hedgingowym.
Michał Szpin
Źródło: www.inwestycjealternatywne.pl
Źródło:
