DM mBanku: fuzja PKO BP i Banku Pekao nabiera coraz większego sensu

DM mBanku ocenia, że fuzja PKO BP i Banku Pekao jest bardzo interesująca dla rynku kapitałowego, a biorąc pod uwagę wycenę obu banków oraz moment w cyklu makroekonomicznym nabiera coraz większego sensu.

(Bankier.pl)

DM mBanku w komentarzu specjalnym z 11 grudnia przedstawił 10 argumentów za fuzją obu banków, na której skorzystaliby mniejszościowi akcjonariusze, jak i Skarb Państwa.

"Uważamy, że połączony bank będzie w stanie rozpocząć misję rozwoju regionalnego, a co za tym idzie spełniać warunek nowego ministra aktywów dotyczący konkurencji na rynkach CEE" - napisano w komentarzu.

Według wyliczeń DM mBanku udział rynkowy połączonego banku wyniósłby 29 proc. i nie powinien spowodować blokady fuzji ze strony UOKiK.

"Wątpliwość budzi udział w hipotekach (42 proc.), ale fuzja stworzyłaby świetną okazję do wydzielenia toksycznych hipotek do podmiotu zewnętrznego (np. bank hipoteczny) pod pretekstem zbyt dużej koncentracji aktywów. Połączony bank stałby się wyraźnym liderem rynkowym we wszystkich produktach" - napisano w komentarzu.

DM mBanku uważa, że podmiotem dominującym w fuzji byłoby PKO BP, chociażby ze względu na bardzo atrakcyjną wycenę Pekao oraz posiadane kapitały nadwyżkowe (około 11 mld zł).

"Średnia cena z 6-miesięcy dla Pekao generuje 13 proc. premię do obecnej wyceny rynkowej (uważamy ją za akceptowalną premię dla akcjonariuszy mniejszościowych) oraz implikuje wycenę na poziomie 1,1x. Uważamy, że przejęcie banku tej wielkości oraz jakości (poprawiająca się rentowność, zdolność do generacji dywidend, konserwatywny bilans) po takiej wycenie jest okazją rynkową. Jednocześnie uważamy, że struktura transakcji mogłaby wykorzystać share-swap dla obecnych większościowych akcjonariuszy Pekao (PZU, PFR), którzy nabyli akcje Pekao po znacznie wyższej cenie niż obecna wycena rynkowa" - napisano w komentarzu.

DM mBanku ocenia, że fuzja nie wygenerowałaby znaczącego goodwillu, a PZU stałoby się akcjonariuszem największego banku w Polsce, przez co uzyskałoby dostęp do znaczącej bazy klientów detalicznych PKO BP.

"Transakcja wymagałaby od PKO BP znaczącej emisji akcji (17 mld zł) ale pomimo tego szacujemy, że wpływ fuzji na EPS wahałby się od +10 proc. do +40 proc." - nasiano w raporcie.

Analitycy oczekują, że synergie kosztowe fuzji mogłyby wynieść nawet 1,9 mld zł, a dyssynergie połączonego podmiotu byłyby ograniczone.

W opinii DM mBanku synergie kosztowe i fuzja pozwoliłyby na znacznie łagodniejsze przejście do spowolnienia gospodarczego, tak jak to miało miejsce w przypadku wcześniejszej fuzji BZ WBK i Kredyt Banku, a sama transakcja rozwiązałaby problem systemu IT w Banku Pekao, który według poprzedniego zarządu należałoby unowocześnić.

Autorami raportu są Michał Konarski i Mikołaj Lemańczyk. (PAP Biznes)

seb/ ana/

Źródło: PAP Biznes
Firmy:

Newsletter Bankier.pl

Dodałeś komentarz Twój komentarz został zapisany i pojawi się na stronie za kilka minut.

Nowy komentarz

Anuluj
2 1 oorim

Komentarz czy nie to i tak nieuniknione.... są ambicje wysoko na górze i chęć budowy czeboli...

! Odpowiedz
2 14 nadanullzero

I raport pewnie nie ma nic wspólnego z dążeniem kierownictwa mBanku do zachowania własnych posad, czyli do spowodowania aby mBank został kupiony przez zagraniczny podmiot, a nie wchłonięty przez PKO BP lub Grupę PZU;)

! Odpowiedz
15 15 drabio

Z tą fuzja może się skończyc jak z Enea oraz PKN. Nagle okaże się że PKO kupi PKO SA a zysk z tego pójdzie do budżetu, z ręką w szambie zostaną tylko akcjonariusze. Ja trzymam się z daleka od spółek skarbu państwa bo nie wiadomo co nakręca niedouczone Obajtki i Miśki bez poczucia odpowiedzialności za konsekwencje swoich kombinacji.

Pokaż cały komentarz ! Odpowiedz
5 12 emicra

A Alior, Getin, mBank? Same się kupią? PKO i Pekao to dwa różne profile działalności.

! Odpowiedz
14 13 pc1974

Pko to kupi mBank ...a wy widze już tworzycie raporty pochwalne. To nic nie da ...szykujta gabinety dyrektorskie dla misiewiczów.

! Odpowiedz
9 25 antek10

Idzie oprocentowanie lokat 0,01%. Monopol coraz bliższy. Ciekawe kiedy stacje benzynowe bedą przeistaczać w CPN?

! Odpowiedz
2 34 jendreka

Na świecie fuzje ciągną ceny akcji w górę. W POLSCE jest odwrotnie. Dlaczego?

! Odpowiedz
3 47 znawca_inwestor

Ciekawe ile skasowali za ten raport?

! Odpowiedz
Polecane
Najnowsze
Popularne
PKOBP 1,28% 34,90
2020-01-28 17:01:51
WIG 0,48% 57 336,45
2020-01-28 17:15:02
WIG20 0,68% 2 098,04
2020-01-28 17:15:00
WIG30 0,56% 2 417,88
2020-01-28 17:15:01
MWIG40 -0,27% 4 013,03
2020-01-28 17:15:00
DAX 0,90% 13 323,69
2020-01-28 17:37:00
NASDAQ 1,43% 9 269,68
2020-01-28 22:03:00
SP500 1,01% 3 276,24
2020-01-28 22:00:00

Znajdź profil

Przejdź do strony za 5 Przejdź do strony »

Czy wiesz, że korzystasz z adblocka?
Reklamy nie są takie złe

To dzięki nim możemy udostępniać
Ci nasze treści.