Analitycy DM mBanku, w raporcie z 14 listopada, obniżyli rekomendację PKN Orlen do "redukuj" z "trzymaj", podnosząc jednocześnie cenę docelową jednej akcji do 94,17 zł z 92,82 zł.
Raport wydano przy cenie 102,45 zł, a w środę około godz. 16.20 za jedną akcję spółki płacono 96,44 zł.
"Po bardzo mocnych wynikach trzeciego kwartału, na horyzoncie pojawiają się ciemne chmury z uwagi na obserwowane obecnie znaczące pogorszenie modelowych marż w obszarze downstream. Konsensus zakłada tymczasem utrzymanie bardzo wysokiej rentowności EBITDA z tego roku, licząc na dodatkowe wsparcie z tytułu efektu IMO i oddawanej inwestycji w PE3" - podano w raporcie.
Analitycy wskazali, że ich prognozy na lata 2020-21 plasują się 15-20 proc. poniżej rynku - zarówno z uwagi na bardziej konserwatywne założenia marż modelowych, jak i efekt wysokiej bazy tego roku zbudowanej przez rekordowo niskie ceny gazu, wysokie marże detaliczne oraz ponadstandardowe premie lądowe.
W takim scenariuszu makro analitycy nie zakładają też powtórzenia rekordowych wolumenów przerobowych.
"Przypominamy również o perspektywie wzrostu nakładów inwestycyjnych w kolejnych latach, które będą średnioterminowo obciążać profil FCF. Dodatkowo, może to zaburzyć przejęcie Lotosu, które w naszej opinii nawet po uwzględnieniu efektów synergii nie implikuje atrakcyjnej wyceny na EV/EBITDA LIFO pro-forma" - podali analitycy.
Pierwsze udostępnienie raportu, którego autorem jest Kamil Kliszcz, miało miejsce 14 listopada 2019 o godzinie 08.20.
Depesza PAP Biznes stanowi wyciąg z raportu. W załączniku zamieszczamy plik PDF z raportem. (PAP Biznes)
sar/ asa/
