Analitycy zwracają uwagę na JSW. Akcje spółki są według nich obecnie bardzo tanie. Dowodem na to niech będą trzy ostatnie rekomendacje - we wszystkich papiery jastrzębskiej firmy wyceniono na ponad 100 zł.
Analitycy Vestor DM w raporcie z 11 maja rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla JSW od zalecenia "kupuj" i wyznaczyli cenę docelową dla akcji spółki na poziomie 112 zł. Raport wydano przy kursie 78 zł, a w poniedziałek o godz. 11.30 jedna akcja spółki kosztowała 77,2 zł, co oznacza, że kreślony przez Vestora potencjał wzrostowy wynosi aż 45%.
To jednak nie jedyna podobna rekomendacja dla JSW w ostatnim czasie. Pod koniec kwietnia pojawiły się dwa inne raporty dające spółce "mocne kupuj". DM BOŚ wycenił spółkę na 111,5 zł, a DM BZ WBK aż na 126 zł. Akcje spółki powyżej granicy 100 zł widzą także analitycy DM ING, którzy w lutym wycenili je na 106,2 zł. W każdym z przypadków potencjał do wzrostu przekracza 30%. W przypadku "Bosia" jest to nawet niemal 60%.
Skąd optymizm?
Jakie podstawy do tak mocnych wzrostów widzą analitycy? - Po pierwsze, wzrost cen węgla koksowego oraz działania restrukturyzacyjne podjęte w kryzysowych latach znacząco wpłynęły na poprawę sytuacji gotówkowej JSW, co zmniejsza tym samym ryzyko emisji akcji - czytamy w ostatnim raporcie Vestora.
- Po drugie, o ile obecny konsensus EBITDA na 2017 rok w wys. 3,5 mld zł uważamy za realistyczny, to z drugiej strony uważamy, że konsensusowy 35% spadek EBITDA w 2018 do poziomu 2,26 mld zł jest zbyt pesymistyczny - komentują ci sami analitycy, przewidując, że JSW wypracuje w 2018 roku 3,3 mld zł EBITDA - 46 proc. powyżej konsensusu.
- Po trzecie, uważamy obecne wskaźniki wyceny za zbyt niskie. Według naszych prognoz JSW jest wyceniane z EV/EBITDA w latach 2017-18 na poziomie 3.1x i 2.7x, tj. 35%. i 51% dyskontem do spółek z grupy porównawczej - dodaje Vestor.
Podobne wnioski płyną z pozostałych raportów. - Oczekiwalibyśmy stopniowej normalizacji cen spot, jednak wyższe od oczekiwanych ceny surowca z pewnością przełożą się pozytywnie na wyniki JSW w 2017 i być może w 2018 roku. Ponadto okazało się, że w tym samym czasie bilans spółki poprawił się do tego stopnia, że niepotrzebna stała się ratunkowa emisja akcji, co potwierdziło oświadczenie przedstawicieli rządu. Jeśli nasze założenia są słuszne, spółka powinna być w stanie nie tylko spłacić całe zadłużenie, ale także zakończyć 2017 rok z 1,8 mld zł gotówki netto na koncie. Dodatkowo udało się JSW przenieść „trudne” aktywa (kopalnie Krupiński i Jasmos) do SRK pomimo obaw rynku, że związki zawodowe zablokują proces restrukturyzacji - pisał Łukasz Prokopiuk z DM BOŚ.
- Choć widzimy długoterminowe ryzyko zwiększenia roszczeń związków zawodowych i hipotetycznie nowego podatku węglowego, to w krótkim i średnim terminie spółka powinna osiągać bardzo dobre rezultaty - zaznaczał z kolei Paweł Puchalski z DM BZ WBK.
Nie tylko różowe okulary
W JSW rzeczywiście idzie ostatnio ku lepszemu. Przede wszystkim udało się w końcu przerwać serię strat i w IV kwartale 2016 roku wykazała 295 mln zł zysku netto. Wyniki za I kwartał 2017 roku mają być zaś "relatywnie dobre". W spółce zauważają jednak, że korzystny wpływ na jej sytuację finansową miała wysoka cena węgla, która w dłuższym terminie będzie "niemożliwa do utrzymania". Dodatkowo im lepiej będzie się działo w JSW, tym większa będzie presja ze strony związków i tym mniejsza motywacja do odważnych rozwiązań, które mogłyby uzdrowić spółkę nie tylko na czas dobrej koniunktury na rynku.
Przeczytaj także
Czy jednak tak mocne przekonanie analityków o sile JSW nie jest wystarczającym powodem, by je kupić? Może być, aczkolwiek nie musi. Na Bankier.pl udowodniliśmy już, że choć raporty biur maklerskich to nieocenione źródło wiedzy, nie można w nie ślepo wierzyć. Szczególnie w przypadku JSW. Spółka ma za sobą lata spadków, a następnie okres gwałtownych wzrostów. Gdy ponad rok temu spółka była na dnie, nikt z analityków nie wierzył w tak mocne odbicie JSW. Na przełomie roku 2015/2016 ten sam BZ WBK zalecał "trzymaj" z ceną 10 zł, DM BOŚ zaś "sprzedaj" z ceną 7,5 zł. Warunki się wprawdzie później zmieniały, jednak pokazuje to, z jaką rezerwą należy podchodzić wycen zawartych w raportach.
Adam Torchała
