Analitycy DI BRE Bank rekomendują "Trzymaj akcje TPSA"

2001-11-19 13:28

publikacja
2001-11-19 13:28

Analitycy DI BRE Bank rekomendują "Trzymaj akcje TPSA" w raporcie z dnia 2001-11-05. Wyniki zgodne z oczekiwaniami Wyniki TPSA za III kwartał przesłane do GUS - sš nieznacznie lepsze niż nasze oczekiwania. Od lipca do wrzenia spółka wypracował przychody na poziomie 3,94 mld PLN i EBIT w wysokoci 864 mln PLN, co w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku oznacza zmianę odpowiednio o 7,9% oraz -21%. Sš to wartoci lepsze niż nasza prognoza odpowiednio o 7% i 10%. Na poziomie netto TPSA osišgnęła zysk netto w wysokoci 300 mln PLN, tj. o 21 mln PLN więcej w stosunku do naszej prognozy. Różnica pomiędzy naszymi oczekiwaniami a wynikami TPSA wynika głównie z niedoszacowania przychodów ze sprzedaży. Zakładalimy, że pojawienie się konkurencji w połšczeniach międzystrefowych oraz sezonowy spadek ruchu telekomunikacyjnego (przy spadajšcych cenach połšczeń międzystrefowych) spowoduje większy wpływ na wyniki operatora. Sprzedaż w III kwartale jest o 40 mln PLN wyższa niż w kwartale II br., który historycznie charakteryzuje się najwyższš w ujęciu rocznym wielkociš ruchu telekomunikacyjnego w sieci TPSA. Najprawdopodobniej operatorowi pomogło podwyższenie cen abonamentu, które dokonało się jeszcze w maju, ale spotkało się z negatywnym odzewem abonentów. W pierwszych miesišcach obowišzywania nowych stawek częć klientów nie regulowała swoich zobowišzań (niższe niż oczekiwano przychody w II kwartale) po czym w wyniku działań marketingowych i wprowadzenia nowych, zróżnicowanych abonamentów nastšpiła poprawa cišgalnoci opłat (lepsze wyniki za III kwartał). Jeli powyższe rozumowanie jest prawdziwe to oznacza to, że negatywny wpływ skokowej podwyżki abonamentu w II kwartale został już przez klientów zaakceptowany. Wraz ze poprawš sytuacji gospodarczej powinna poprawiać się również cišgalnoć należnoci od klientów zalegajšcych z płatnociami za rachunki. W trzech kwartałach br. TPSA utworzyła z tego tytułu rezerwy w wysokoci 194 mln PLN (ok. 50 mln kwartalnie stała tendencja nie wykazujšca jeszcze poprawy). Tym niemniej stosunkowo łatwy do osišgnięcia wzrost przychodów poprzez podnoszenie stawek abonamentów został już wyczerpany i obecnie TPSA będzie musiała skupić się na uatrakcyjnieniu oferty. TPSA nie rozwišzała częci rezerwy utworzonej w II kwartale (208 mln PLN) w wyniku kontroli w zakresie rozliczeń spółki z budżetem z tytułu zobowišzań podatkowych za 1996 rok a wykorzystanej jedynie z wysokoci 79 mln PLN. Ponieważ obecnie toczš się analogiczne postępowania za lata kolejne najprawdopodobniej TPSA utrzyma rezerwę aż do momentu wyjanienia się wszystkich potencjalnych nieprawidłowoci. Na dzień dzisiejszy kwota jaka może powiększyć zysk brutto spółki to 129 mln PLN. Marek Józefiak, dotychczasowy Prezes Centertela zastšpi na stanowisku Prezesa TPSA Pawła Rzepkę. Zwykle w takich sytuacjach ze zmianš wišżš się spore nadzieje inwestorów na poprawę kondycji spółki. Kierowany przez Józefiaka Centertel szybko zdobywa udział w rynku telefonii komórkowej, co dobrze wróży nowemu Prezesowi TPSA na przyszłoć. Obawy może budzić tylko to, żeby nowa TPSA nie skupiała całych swoich wysiłków na telefonii komórkowej, gdyż tak naprawdę największa praca dla nowego Prezesa jest do wykonania w usługach stacjonarnych. To one okrelajš na dzisiaj głównš wartoć spółki, która bez odpowiednich działań restrukturyzacyjnych może zostać znaczšco zmniejszona. Deutsche Telekom zwiększył swój udział w narodowym operatorze chorwackim (Hrvatski Telekom) z 35% do 51%. Strona niemiecka za przejmowany pakiet, dajšcy jej kontrolę nad operatorem zapłaciła 500 mln EURO. Łšczna wycena z pominięciem premii za kontrolę wynosi 3,125 mld EURO. W dużym uproszczeniu oszacowalimy, że kupujšc rynek DT za każdego obywatela Chorwacji zapłacił 695 EURO. Przy obecnym kursie TPSA wartoć ta dla Polski wynosi 149 EURO (częciowo może być to usprawiedliwione niższš penetracjš usług w Polsce). FT kupujšc ostatni pakiet od SP (na jego podstawie waluacja operatora wynosi 7,95 mld EURO) za każdego obywatela polskiego zapłacił 209 EURO. Przy założeniu, że penetracja usług w Polsce (liczona udziałem operatora narodowego) jest dwukrotnie niższa niż w Chorwacji, transakcja DT oznacza, że TPSA jest wyceniona znacznie niżej lub DT przepłacił za HT.

Źródło:

Analitycy DI BRE Bank rekomendują "Trzymaj akcje TPSA"

Komentarze (0)

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki

Powiązane:

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki