W okresie 1-3Q 2009 roku Grupa Paged zanotowała spadek przychodów o 1,7% r/r. Jednocześnie prowadzona restrukturyzacja przynosi już pierwsze efekty w postaci znacznego obniżenia kosztów ogólnego zarządu (-17,5% r/r). M.in. dzięki temu zysk operacyjny był o 48,6% wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Z kolei działalność finansowa nadal obciążona jest kosztami związanymi z opcjami walutowymi. Dlatego po 3 kwartałach br. Grupa pokazała stratę netto na poziomie 8,9 mln zł.
W czerwcu br. Grupa Paged przedstawiła strategię działania na najbliższe lata. Priorytetem Grupy w obszarze działalności finansowej w 2009 roku miało być uporządkowanie kwestii opcji walutowych, restrukturyzacja zadłużenia, wprowadzenie procedur weryfikacji klientów, a także wdrożenie zasad ubezpieczeń należności. Na kolejny rok celem Grupy jest poprawa rentowności oraz utrzymanie płynności na bezpiecznym poziomie.
W założeniach do wyceny, jako punkt wyjścia na lata 2009-2010 przyjęliśmy prognozę Spółki. Natomiast na lata 2011-2015 sporządziliśmy własne prognozy. W tym okresie zakładamy dalszy wzrost przychodów, wynikający głównie z posiadanych wolnych mocy produkcyjnych, przeprowadzonego w latach wcześniejszych procesu inwestycyjnego (ok. 57 mln zł) oraz trwającego procesu restrukturyzacji.
W naszej prognozie założyliśmy spadek marży operacyjnej (w porównaniu z zakładaną przez Paged na 2010 rok), co jest wynikiem wyeliminowania z przyszłej działalności zdarzeń jednorazowych (np. sprzedaż nieruchomości, pozytywne zakończenie negocjacji z bankami w sprawie opcji). W latach następnych mogą mieć miejsce transakcje jednorazowe, które wpłyną na poprawę wyniku finansowego Grupy Paged
Pełna analiza Paged S.A. znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
