Wysoka rezerwa płynnościowa ogranicza ryzyko związane z realizacją planu finansowania budżetu w 2026 r., ale nie eliminuje presji w dłuższym horyzoncie - prognozują ekonomiści PKO BP. Wysoki poziom potrzeb pożyczkowych w 2027 pozostaje wyzwaniem.
"Wysoka rezerwa płynnościowa ogranicza ryzyko związane z realizacją planu finansowania w 2026 r., ale nie eliminuje presji w dłuższym horyzoncie. MF sfinansowało 63 proc. tegorocznych potrzeb pożyczkowych i zgromadziło środki płynne przekraczające 250 mld PLN, które odpowiadają kwocie potrzebnej do pełnego zabezpieczenia finansowania w 2026. Niemniej wysoki poziom potrzeb pożyczkowych w 2027 r. pozostaje wyzwaniem" - napisano w raporcie PKO BP.
"Wyniki tegorocznych aukcji wskazują, że rynek będzie w stanie absorbować oferty o dużej wartości, choć okresowe osłabienie popytu może wymuszać redukcję podaży. Średnia sprzedaż obligacji na aukcji regularnej w pierwszej połowie 2026 r., z uwzględnieniem sprzedaży dodatkowej, wyniosła 11,9 mld PLN, co przy ośmiu aukcjach w III kw. implikowałoby sprzedaż rzędu 85 mld PLN oraz dodatkowo co najmniej 10 mld PLN z aukcji zamiany" - dodano.
Ekonomiści wskazują, że w strukturze sprzedaży powinny nadal dominować stałoprocentowe obligacje 5- i 10-letnie.
"W 2026 udział papierów serii PS i DS w sprzedaży na aukcjach regularnych wyniósł łącznie 68 proc., odpowiednio 37 proc. i 31 proc., co jest zbliżone do wyników z 2025" - napisano.
Autorzy raportu oceniają, że mimo wysokiej podaży na rynku pierwotnym część presji zostanie ograniczona przez środki z wykupu obligacji i płatności odsetkowych.
"W III kw. inwestorzy otrzymają 57 mld PLN, z czego netto po uwzględnieniu portfela NBP 48 mld PLN, a dodatkowo 16 mld PLN z zapadających bonów skarbowych" - napisano w raporcie.
"W scenariuszu bazowym konieczny napływ nowych środków na rynek pierwotny szacujemy na ok. 25 mld PLN, a w scenariuszu wysokiej podaży nawet 45 mld PLN, co sprzyja utrzymaniu ASW w sektorach 5Y i 10Y w okolicach odpowiednio 70 pb i 100 pb w dalszej części roku" - dodano. (PAP Biznes)
pat/ ana/
