Analitycy Trigon DM w raporcie z 15 kwietnia wznowili wydawanie rekomendacji dla GPW od zalecenia "kupuj" i wyznaczenia 12-miesięcznej ceny docelowej na 57,50 zł, co daje potencjał wzrostu o 23 proc.
Analitycy Trigon DM zwracają uwagę, że kurs akcji GPW od debiutu pod koniec 2010 roku zachowywał się w bardzo podobny sposób do indeksu WIG, odzwierciedlając ścisłą korelację kapitalizacji rynku z nominalnym poziomem obrotów. Dopiero rok 2020 i skokowy wzrost zainteresowania rynkiem przez klientów detalicznych przyniósł zmianę tej zależności na korzyść GPW.
"Uważamy, że rynek wycenia obecnie w kursie GPW scenariusz, jakby obroty miały szybko wrócić do poziomów z lat 2018-19, a roczne zyski netto spółki spaść do ok. 120 mln zł. Uważamy, że tak się nie stanie i część aktywności zostanie na dłużej. W warunkach korzystnej koniunktury na rynkach aktywność klientów powinna trwać, a w przypadku zmiany sentymentu, odwrót klientów z rynku również będzie wiązał się ze zwiększonymi obrotami, więc nawet wtedy spółka może zachowywać się lepiej od indeksu WIG przez kilka kwartałów" - napisano w raporcie.
Obroty akcjami na GPW wzrosły w 2020 roku o 62 proc. r/r do 624 mld zł, przebijając tym samym dotychczasowy rekord z 2011 wynoszący 505 mld zł. Jest to głównie zasługa klientów detalicznych. Rok 2021 również zaczął się bardzo dobrze pod względem obrotów (+55 proc. r/r w pierwszym kwartale 2021). Analitycy Trigon DM zakładają, że ten rok może być jeszcze lepszy od 2020 (zakładają obroty na poziomie 688 mld zł).
Po osiągnięciu szczytu w 2021 roku zakładają spadek obrotów o 15 proc. w 2022 i o kolejne 5 proc. w 2023, do powtarzalnego poziomu około 550 mld zł rocznie. Nadal będzie to jednak 30 proc. powyżej średnich poziomów sprzed pandemii dla okresu 2010-19.
Według analityków wsparciem dla obrotów na giełdzie w dłuższym terminie będzie rozwój PPK.
"Opłaty za zarządzanie i success są nieco wyższe niż dla OFE, a dodatkowym czynnikiem mogącym mieć wpływ na większy obrót jest fakt, że w przypadku zmiany pracodawcy pracownik łatwo przenosi swoje konto PPK pod zarządzanie funduszu u nowego pracodawcy. Średnia rotacja zatrudnienia w Polsce wynosi ok. 15 proc. rocznie" - napisano w raporcie.
"Planowana reforma OFE również może się okazać wspierająca dla obrotów na GPW w kolejnych latach. Po pierwsze, OFE po reformie będą zmuszone do systematycznej sprzedaży polskich akcji na ok. 3-4 mld zł rocznie. Po drugie, zmiana sposobu wynagradzania funduszy po przekształceniu i łatwiejsza dyspozycyjność środków przez klientów powinny spowodować większą rotację aktywów" - dodano.
Dyskusja na temat planowanego zniesienia wymogu sprzedaży energii elektrycznej na TGE trwa, ale w prognozach Trigon DM zakłada konserwatywnie, że obligo zostanie zniesione od drugiej połowy 2021 roku.
"Negatywny wpływ na naszą wycenę to ok. 4,5 zł na akcję (zysk netto niższy o ok. 14 mln zł rocznie)" - podał Trigon.
Trigon DM zakłada, że GPW będzie zwiększać co roku DPS o 0,1 zł zgodnie z obecną polityką dywidendową, bez względu na osiągany zysk netto, na co pozwala silna pozycja gotówkowa.
Depesza jest skrótem raportu Trigon DM o GPW. Jej autorem jest Maciej Marcinowski. Pierwsze rozpowszechnianie nastąpiło 15 kwietnia o godzinie 8:00.
W załączniku znajdują się wymagane zastrzeżenia prawne. (PAP Biznes)
pr/ asa/
