Analitycy Trigon DM, w raporcie z 21 kwietnia, rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Mirbudu od zalecenia "kupuj". Cena docelowa została wyznaczona na poziomie 10 zł.
Raport wydano przy kursie 7,56 zł.
"Zarząd wielokrotnie podkreślał, że kluczowym elementem dla rozwoju budowlanki w Mirbudzie jest utrzymanie portfela zamówień na poziomie powyżej 5 mld zł (5,6 mld zł na koniec 2022 r.). Spodziewamy się, że w perspektywie lat 2023-25 cel jest jak najbardziej do osiągnięcia, a średnioroczna kontraktacja w tym okresie wyniesie 3,0-3,6 mld zł. Biorąc pod uwagę zaawansowanie na poszczególnych budowach, rotację kontraktów kubaturowych i bardziej marżowy mix przychodów stawiamy tezę, że 2023 r. przyniesie rekordowe wyniki, a MBnS w segmencie budowlanym wzrośnie o 0,5 p.p rdr do 7 proc. W kolejnych latach zakładamy pogorszenie rentowności o 0,2-0,3 p.p. i finalne zakotwiczenie MBnS na poziomie 6,2 proc., znacznie poniżej historycznych średnich" - napisano w raporcie.
Dodatkowym wsparciem dla tegorocznych wyników - zdaniem analityków - będzie JHM, który powinien przekazać 350 lokali w całym roku, w tym ok. 170 na flagowym, zakopiańskim projekcie spółki.
"Jednocześnie zwracamy uwagę, że nasze prognozy są konserwatywne – nasze założenia na lata 2023-32 implikują średnią MBnS w całej Grupie o 0,8 p.p. niższą niż w latach 2011-22, pomimo bardziej marżowej struktury przychodów (większy udział kontraktów drogowych)" - dodano.
Mirbud w ostatnich dwóch latach dzielił się zyskiem w ramach ogłoszonej polityki dywidendowej zakładającej wypłatę 10-50 proc. jednostkowego zysku netto. Trigon DM spodziewa się, że w kolejnych latach spółka może wypłacić większą dywidendę bądź zrewidować politykę.
"Biorąc pod uwagę, że Mirbud wypracował w 2022 r. 120 mln zł jednostkowego zysku netto oznaczałoby to wypłatę dywidendy w wysokości 0,13-0,65 zł na akcję. Spodziewamy się, że zarząd w pierwszej kolejności skupi się na zbudowaniu rezerwy gotówkowej i zdewelewarowaniu spółki (zakładamy zerowy dług netto na koniec 2023 r.), natomiast w kolejnych latach atrakcyjny profil FCF (zakładamy 18-27 proc. FCF yield w najbliższych trzech latach) może skłonić zarząd do wypłaty większej dywidendy bądź nawet zrewidowania polityki dywidendowej – spodziewamy się 3,4-7,2 proc. DY w latach 2023-25" - napisano.
Depesza jest skrótem rekomendacji, której autorem jest David Sharma. W załączniku do depeszy znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami Trigon DM.
Data pierwszego rozpowszechnienia raportu to 21 kwietnia 2023 r. o godzinie 8.15.
doa/ gor/
