Rekomendacje...
AGORA
kupuj
Analitycy Raiffeisen Zentralbank podwyższyli rekomendację dla papierów Agory z neutralnie do kupuj przy cenie 55 zł. Ich zdaniem w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy akcje spółki powinny kosztować 88 zł. Specjaliści utrzymali natomiast dotychczasową prognozę zysku przypadającego na jedną akcję w roku 2001. Zgodnie z szacunkami RZB, wartość EPS-u wyniesie w tym czasie 3,3 zł.
RZB - 03.01
ELEKTRIM
kupuj
Zdecydowaliśmy się obniżyć naszą dotychczasową wycenę papierów Elektrimu do 62 zł. Uważąmy, że przy obecnym kursie giełdowym, akcje warszawskiego holdingu są znacząco niedowartościowane i dlatego warto je kupować - uważają analitycy RZB. W obecnej chwili uwagę całego rynku przykuwa batalia pomiędzy Deutsche Telekom i Vivendi o dominację nad Polską Telefonią Cyfrową, bezpośrednio kontrolowaną przez Elektrim.
RZB - 03.01
KGHM
kupuj
RZB utrzymał rekomendację kupuj dla walorów KGHM przy cenie 20,2 zł. Analitycy zdecydowali się natomiast obniżyć wycenę akcji spółki z 40 do 38,7 zł. Podobnie wygląda sytuacja w przypadku zysku przypadającego na jedną akcję, którego wartość w bieżącym roku wyniesie 1,6 zł. Poprzednie szacunki mówiły o 3,1 zł. Naszym zdaniem istotne znaczenie dla dalszego rozwoju KGHM będą miały działania zmierzające do uporządkowania struktury spółek telekomunikacyjnych znajdujących się wewnątrz grupy kapitałowej - podkreślają specjaliści Raiffeisen Zentralbank.
RZB - 03.01
PBK
trzymaj
BPH
trzymaj
Analitycy Domu Maklerskiego Wood&Company w raporcie z 28 marca podwyższyli rekomendację dla walorów PBK i BPH ze sprzedaj do trzymaj. Ich zdaniem akcje PBK powinny kosztować 120 zł. W przypadku BPH waluacja papierów została oszacowana na 240 zł.
Specjaliści zwracają uwagę na podpisaną przez PBK i BPH umowę o fuzji. Nowy bank z siedzibą w Krakowie, będzie trzecim pod względem wielkości bankiem w Polsce, obecnym na terenie całego kraju (szczególnie w części południowej i środkowej). Jako dodatkowy atut, oprócz różnorodnej działalności podmiotów wchodzących w skład grupy (np. bank hipoteczny, dom maklerski), analitycy wskazują na współpracę partnerską w sektorze emerytalno - ubezpieczeniowym. Chodzi tutaj o wspólną sprzedaż produktów ubezpieczeniowych Hestii i funduszu emerytalnego Commercial Union.
Podtrzymujemy naszą dotychczasową prognozę parytetu wymiany na poziomie 2,1-2,2 akcji PBK za jedną akcję BPH. BPH wyemituje dla akcjonariuszy PBK akcje nowego banku według parytetu ustalonego na podstawie wyników za 2000 rok. Jednak istnieją obawy, że parytet ten może być korzystniejszy dla akcjonariuszy BPH, gdyż wycena 10 proc. udziałów tego banku w funduszu emerytalnym CU daje możliwości zwiększenia wartości jego papierów. Strategiczny inwestor banku, Hypovereinsbank/Bank Austria Creditanstalt może zdecydować się na wyższą wycenę, gdyż ma większe udziały w BPH niż w PBK - czytamy w raporcie DM Wood&Company.
Według analityków restrukturyzacja zatrudnienia BPH oraz ogłoszenie fuzji jest sygnałem, że przyjęto bardziej zdecydowaną strategię. Integracja obu banków odznaczała się dotychczas brakiem jasnej koncepcji i bardzo powolnym tempem realizacji. Natomiast w ciągu ostatnich tygodni, spółki nie tylko podpisały umowę fuzji, lecz BPH także ujawnił plan dotyczący przewidywanego poziomu zatrudnienia.
Krakowski bank szybko też zakończył negocjacje ze związkami zawodowymi, umożliwiając w ten sposób zwolnienie lub przeniesienie około 20 proc. pracowników do innych działów.
W związku z tym przestały istnieć niektóre z naszych zastrzeżeń do banków. Jednak nadal poważnym problemem pozostaje m.in. słaba oferta detaliczna PBK oraz zła jakość aktywów obu łączących się podmiotów - dodają analitycy.
DM Wood&Company - 28.03.01
PEKAO
kupuj
Raiffeisen Zentralbank zaleca w najnowszym raporcie kupno akcji Pekao (poprzednio - netralna rekomendacja). Analitycy zdecydowali się również podwyższyć dwunastomiesięczny target price dla walorów banku z 45 do 80 zł. Naszym zdaniem zysk na akcję Pekao wyniesie w bieżącym roku 7,7 zł, a nie jak poprzednio prognozowaliśmy 5,6 zł - uważają specjaliści. Należy się też spodziewać, że bank wykorzysta sprzyjające warunki rynkowe i umocni dotychczasową pozycję. Wszystko wskazuje również na to, że w 2001 roku spółka będzie kontynuować wdrażany do tej pory z sukcesem program redukcji kosztów.
RZB - 03.01
PKN ORLEN
akumuluj
Dom Maklerski WBK radzi akumulować akcje PKN Orlen. Zgodnie z wyceną fundamentalną, papiery spółki warte są 26 zł. Naszym zdaniem, biorąc pod uwagę waluację PKN Orlen, względem innych przedsiębiorstw paliwowych, potencjał wzrostu akcji wynosi około 40 proc. - podkreślają specjaliści.
DM WBK zwraca uwagę na trzy główne źródła wzrostu wartości spółki. Pierwszym jest widoczne zwiększenie wolumenu przerobu rafineryjnego i wzrost sprzedaży w konsekwencji uruchamiania nowych mocy produkcyjnych. Kolejnym ważnym elementem, wymienianym przez analityków jest uzyskanie przez PKN Orlen oszczędności kosztowych, wynikających z restrukturyzacji procesów produkcyjnych i dystrybucyjnych. Firma odnosi również korzyści z rosnącej marży detalicznej (dzięki poprawie standardu obsługi na stacjach benzynowych). Wśród zagrożeń dla procesu podnoszenia wartości PKN Orlen, dostrzegamy coraz większe koszty rosnącego zadłużenia oraz wolne tempo modernizacji sieci detalicznej - czytamy w raporcie.
Analitycy sądzą, że w bliższej lub dalszej perspektywie uczestnictwo PKN Orlen w procesach konsolidacyjnych na rynku jest nieuchronne. Branża paliwowa charakteryzuje się silnym efektem skali. Tym niemniej nabycie przez MOL Rafinerii Gdańskiej odsuwa szanse na alians z PKN Orlen z uwagi na względy polityki antymonopolowej. Zdaniem specjalistów rozszerzenie geograficznego zasięgu działalności będzie stanowiło atut w rozmowach konsolidacyjnych w regionie Europy Środkowowschodniej. PKN Orlen działający wyłącznie na rynku krajowym jest bowiem wyjątkiem od reguły obowiązującej w swojej branży.
DM WBK zwraca też uwagę na zaangażowanie koncernu w prywatyzacji zakładów chemii ciężkiej. Udział ten może być celowy pod warunkiem nastawienia się przez firmę na rozwijanie mało kapitałochłonnych, specjalistycznych nisz umożliwiających działanie w skali europejskiej. Zbyt szerokie rozproszenie kierunków inwestycji budzi obawy o utrzymanie pozycji konkurencyjnej koncernu na rynku paliwowym.
Zgodnie z prognozami DM WBK w bieżącym roku PKN Orlen osiągnie przychody ze sprzedaży w wysokości 27 mld 255 mln zł (w 2002 roku - 29 mld 271 mln 600 tys. zł). W tym samym okresie zysk netto wyniesie odpowiednio 854 mln 500 tys. zł oraz 928 mln 200 tys. zł. Analitycy liczą również na wzrost zysku przypadającego na jedną akcję z 2,03 zł do 2,21 zł. Z kolei wartość wskaźnika P/E obniży się z 9,1 do 8,4.
DM WBK - 03.01
SOFTBANK
kupuj
RZB podwyższył rekomendację dla papierów Softbanku z neutralnie do kupuj przy cenie 36,8 zł. Analitycy uważają, że w perspektywie dwunastu miesięcy kurs akcji spółki wyniesie 52 zł. EPS w 2001 roku ukształtuje się na poziomie 3 zł.
RZB - 03.01
KGHM - kupuj
Analitycy Domu Maklerskiego Wood&Company w raporcie z 5 kwietnia podtrzymali rekomendację kupuj dla papierów KGHM. Ich zdaniem w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy akcje spółki powinny kosztować 35 zł. Wood&Company podkreśla, iż niekorzystne czynniki zewnętrzne ograniczają zyski KGHM w pierwszym kwartale 2001 roku. Silny złoty oraz spadek cen miedzi skłoniły nas do obniżenia dotychczasowych prognoz dla KGHM. Spodziewamy się odwrócenia niekorzystnych trendów obu wymienionych czynników w drugiej połowie bieżącego roku. Zakładamy, że na koniec roku kurs dolara wyniesie 4,45 zł (średnio w całym roku 4,3 zł), cena miedzi także powinna wzrosnąć. Jej obecny niski poziom wydaje się być efektem tzw. krótkiej sprzedaży makroekonomicznych funduszy hedgingowych, które zaniepokojone są pogarszaniem się sytuacji gospodarczej w USA. Nie odzwierciedla ona zatem fundamentalnego stanu podaży, popytu i zapasów - podkreślają analitycy. Zapasy Londyńskiej Giełdy Metali znajdują się w tej chwili na poziomie 412 tys. 125 ton metrycznych. Wood&Company spodziewa się, że średnia cena miedzi w tym roku wyniesie 1.852 USD za tonę. W związku z niższą prognozą średniego kursu dolara (4,3 zł wobec dotychczas zakładanych 4,4 zł) w tym roku, obniżyliśmy prognozę przychodów KGHM na bieżący rok o 2,2 proc., zysku operacyjnego o 12,7 proc. oraz zysku netto o 15,9 proc. - dodają specjaliści. Jeżeli chodzi o sprzedaż, oznacza to spadek z 5.151,9 mln do 5.039,4 mln zł, na poziomie zysku operacyjnego - z 894,4 mln do 781,2 mln zł, zaś zysku netto - z 615,4 mln do 517,7 mln zł.
Analitycy zwrócili uwagę na ponowne odroczenie terminu sprzedaży akcji KGHM przez skarb państwa. Ich zdaniem SP prawdopodobnie przeoczył najlepszy moment na sprzedaż dalszych 10 proc. akcji. Przeciwne temu są również związki zawodowe (skupiające prawie całą 19-tys. załogę), które grożą zorganizowaniem strajku. Dlatego też nie wydaje się prawdopodobne, aby przy obecnym niskim kursie KGHM skarb państwa zdecydował się na sprzedaż papierów w bieżącym roku. Wood&Company wyceniając walory spółki, oszacował działalność podstawową KGHM na 20 zł (dotychczas 23 zł), natomiast udziały w Polkomtelu (16,91 proc. akcji) na 14,8 zł. W rezultacie potencjał wzrostowy papierów w stosunku do rynkowej wyceny wynosi około 55 proc. Analitycy liczą też na wzrost wartości zysku przypadającego na jedną akcję w latach 2001-2002 z 2,59 zł do 3,59 zł.
DM Wood&Company - 05.04.01
PKN ORLEN - trzymaj
Analitycy Biura Maklerskiego BPH radzą trzymać papiery PKN Orlen. Ich zdaniem akcje spółki warte są 19 zł. Biorąc pod uwagę ryzyko dalszych spadków na giełdach światowych, związanych ze spadkiem wzrostu gospodarczego w Stanach Zjednoczonych oraz niekorzystną tendencją na rodzimym rynku, specjaliści nie oczekują trwalszej poprawy nastrojów. W tej sytuacji również akcje PKN, jako jednej z największych spółek na warszawskiej giełdzie będą podlegały negatywnym wpływom koniunktury. Istotne znaczenie dla trendów na GPW mogą mieć zbliżające się oferty publiczne, takich spółek jak Telekomunikacja Polska, KGHM czy też PZU. Zdaniem analityków BM BPH wynik trwającego obecnie przetargu na zakup udziałów głównego krajowego konkurenta PKN - Rafinerii Gdańskiej - jest bardzo istotny dla spółki. Istnieje bowiem możliwość przejęcia RG przez węgierski koncern naftowy MOL, który jest już właścicielem słowackiego Slovnaftu. Należy również brać pod uwagę sytuację, w której nastąpi rozwiązanie obecnego przetargu i dopuszczenie do prywatyzacji gdańskiej firmy PKN Orlen. Kolejny scenariusz zakłada wejście koncernu w alians z austriackim OMV.
Istotnym aktywem PKN Orlen są udziały w spółkach nie związanych z branżą paliwową, w tym szczególnie 19,25-proc. pakiet akcji Polkomtela. Biorąc pod uwagę potrzeby inwestycyjne koncernu nie można wykluczyć sprzedaży tego ostatniego pakietu - podkreślają analitycy BM BPH w raporcie z 12 kwietnia. Jednak ewentualna transakcja sprzedaży udziałów w Polkomtelu może mieć negatywny wpływ na wycenę akcji PKN Orlen, z uwagi na możliwość uzyskania niższej ceny oraz konieczność zapłaty podatku od zysku z tej inwestycji.
BM BPH - 12.04.01
RAFAKO - akumuluj
Bankowy Dom Maklerski PKO BP radzi akumulować papiery Rafako. Zdaniem specjalistów akcje spółki warte są 8,9 zł, co daje około 18-proc. potencjał wzrostu w stosunku do obecnych notowań. Rafako należy do czołówki polskich firm zajmujących się projektowaniem, produkcją, budową i serwisem urządzeń i obiektów energetycznych. Należy zauważyć, iż spółka jest głównym dostawcą kotłów dla polskiej energetyki i przemysłu. Rafako wchodzi w skład grupy energetycznej Elektrimu obok drugiej krajowej elektrowni ZE Pątnów-Adamów-Konin. Obecność w grupie Elektrimu gwarantuje spółce odpowiedni poziom przychodów w związku z przewidzianymi nakładami inwestycyjnymi w ZE PAK oraz Elektrim-Megadex. Dotychczasowa strategia warszawskiego holdingu zakładała utrzymanie udziałów Rafako co najmniej do momentu podpisania kontraktów modernizacyjnych w ZE PAK, a więc do roku 2002. Trwające obecnie próby przejęcia kontroli nad telekomunikacyjnymi aktywami Elektrimu mogą przyspieszyć restrukturyzację spółek energetycznych holdingu. W takiej sytuacji firmy z grupy energetycznej mogą dużo wcześniej trafić w ręce potencjalnych inwestorów strategicznych. Pojawinia się inwestora w Rafako można oczekiwać jeszcze w tym roku. Biorąc pod uwagę, że w ciągu ostatnich dwóch lat za udziały w firmach o podobnym profilu działalności na rynku europejskim płacono 55-60 proc. wartości ich przychodów ze sprzedaży, można się spodziewać 11 zł za akcje Rafako - podkreślają analitycy BDM PKO BP.
BDM PKO BP - 28.03.01
Zebrał KRZYSZTOF PĄCZKOWSKI
