W drugim kwartale tego roku zysk netto PKN Orlen wyniósł
1,367 mld zł. To znacznie mniej niż spodziewali się analitycy. Spółka poinformowała też o dokonaniu odpisu w sektorze wydobywczym. Po pierwszych dwóch godzinach notowań akcje spółki tracą 7% i są kwotowane po kursie 73,1 zł.
Przychody paliwowego giganta wyniosły 24,776 mld zł wobec konsensusu na poziomie 24,629 mld zł. W porównaniu do poprzedniego kwartału pozycja ta była wyższa o 23,9%, a w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku niższa o 13,5%. Wpływ na niższe przychody miały oczywiście niższe ceny paliw. Ten negatywny efekt był częściowo zniwelowany wzrostem wolumenów sprzedaży.
Zysk netto Orlenu wyniósł 1,367 mld zł wobec konsensusu na poziomie 1,976 mld zł (-30,8%). Takie rozminięcie się z prognozami analityków zwiększy presję na kurs akcji paliwowego potentata, który w oczekiwaniu na wyniki wywindowany został do najwyższego poziomu w historii. Co więcej, najbardziej pesymistyczna prognoza dotycząca wyniku Orlenu mówiła o 1,4 mld zł zysku, zaś najbardziej optymistyczna nawet 3 mld zł.
Informując o wynikach, spółka podała też, że w drugim kwartale dokonała 429 mln zł odpisu w ramach segmentu wydobywczego.
"Grupa Orlen Upstream ustaliła, w oparciu o zgromadzone w wyniku dotychczasowych prac dane, najbardziej perspektywiczne obszary dalszych poszukiwań węglowodorów w Polsce. Zawężenie obszaru poszukiwań wpłynęło na częściowy odpis wartości aktywów z tytułu poszukiwania i rozpoznania zasobów mineralnych w kwocie (429) mln zł" - podano w raporcie.
Jak podaje koncern, bez uwzględniania odpisu EBITDA LIFO wyniosłaby 2,89 mld zł, EBITDA 3,06 mld zł, a EBIT 2,59 mld zł.
Grupa przerobiła w drugim kwartale 8,1 mln t ropy. W tym okresie nastąpił wzrost przerobu ropy o 26 proc. rok do roku, na co wpływ miało wyższe wykorzystanie mocy we wszystkich rafineriach i konsolidacja 32 proc. udziałów Ceska Rafinerska zakupionych od ENI od maja 2015 r.
Marża downstream w tym okresie wyniosła 15,1 USD za baryłkę wobec 12,6 USD za baryłkę kwartał wcześniej.
"Zwiększenie produkcji i sprzedaży we wszystkich segmentach – pomimo niższych marż paliwowych w detalu – wzmocniło efekt wyższych marż downstream przy zdecydowanie niższych niż rok temu cenach ropy" – poinformował cytowany w komunikacie Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes ds. finansowych.
"Dobre otoczenie makro cieszy, ale jesteśmy dalecy od traktowania go w dłuższym okresie jako pewnego fundamentu dla dalszej budowy wartości koncernu. Dlatego (...) w II kwartale wypracowaliśmy stabilne wskaźniki finansowe – obniżyliśmy zadłużenie oraz utrzymaliśmy dźwignię finansową na bezpiecznym poziomie" - poinformował cytowany w komunikacie Jacek Krawiec, prezes Orlenu.
| 2Q 2015 | konsensus | różnica | r/r | q/q | |
|---|---|---|---|---|---|
| Przychody (mln zł) | 24776 | 24629 | 0,60% | -13,50% | 23,80% |
| EBITDA (mln zł) | 2627 | 3064 | -14,30% | 58,10% | |
| EBITDA LIFO (mln zł) | 2458 | 2904 | -15,30% | 29,40% | |
| EBIT (mln zł) | 2163 | 2583 | -16,30% | 78,80% | |
| EBIT LIFO (mln zł) | 1994 | 2419 | -17,60% | 37,80% | |
| Zysk netto (mln zł) | 1367 | 1976 | -30,80% | 57,50% | |
| marża EBITDA | 10,60% | 12,50% | -1,9 | 25,59 | 2,3 |
| marża EBIT | 8,70% | 10,60% | -1,89 | 25,54 | 2,68 |
| marża netto | 5,50% | 8,10% | -2,59 | 24,33 | 1,18 |
| Źródło: PAP | |||||
Zobacz pełne wyniki PKN Orlen
Zysk operacyjny segmentu downstream Orlenu wyniósł w II kw. 2015 r. 2,39 mld zł wobec minus 4,8 mld zł rok wcześniej. Segment ten obejmuje produkcję i sprzedaż rafineryjną i petrochemiczną oraz działalność w obszarze energetyki.
Zysk operacyjny segmentu detalicznego spadł do 253 mln zł z 272 mln zł przed rokiem. Wydobycie zanotowało 455 mln zł straty operacyjnej wobec 1 mln zł straty w II kw. 2014 r.
W segmencie detalicznym grupa zanotowała wzrost sprzedaży na rynku polskim i czeskim, niższe były natomiast wolumeny na rynku niemieckim. PKN wskazuje na zmniejszenie marż paliwowych przy jednoczesnej poprawie marż pozapaliwowych.
Orlen w obszarze wydobywczym "racjonalizował wydatki", uwzględniając sytuację na rynku ropy i gazu. Poinformował o braku nowych odwiertów w II kw. 2015 r. "ze względu na coroczną sezonową przerwę techniczną w prowincji Alberta".
PKN Orlen to pierwsza spółka z WIG20, która podzieliła się z inwestorami raportem za drugi kwartał. Terminy pozostałych publikacji sprawdzić można w naszym „rozkładzie jazdy”.
Opinie analityków
Rozbieżność rezultatów PKN z konsensusem to efekt odpisu w segmencie upstream. Wyniki operacyjnie są bardzo dobre, pozostaną jednak neutralne dla kursu. Nie można też wykluczyć "sprzedaży faktów" przez część inwestorów. Niektórzy analitycy zastanawiają się, czy spółka nie wypłaci ekstra dywidendy.
Łukasz Prokopiuk, DM BOŚ:
"Po oczyszczeniu ze zdarzeń jednorazowych wyniki są z grubsza zbieżne z oczekiwaniami. Przedstawione rezultaty powinny być neutralne dla kursu, choć biorąc pod uwagę ostatni wzrost kursu część graczy może zdecydować się na realizację zysków.
Rynek zastanawia się, jakie wyniki może spółka pokazać w III kw. Dotychczasowa marża rafineryjna i petrochemiczna jest wyższa od średnich marż z II kw. To pozwala sądzić, że EBITDA LIFO grupy na poziomie 4 mld zł w III kw. jest możliwa. Długoterminowo koncern powinien dobrze sobie radzić na rynku".
Wojciech Kozłowski, IPOPEMA:
"Wyniki są gorsze od oczekiwań. W połowie wynika to z wyższego niż zakładałem odpisu na aktywach segmentu wydobywczego, spółka spisała projekt Lublin Shale, a w połowie z gorszej kontrybucji biznesu downstream, na co wpływ w różnej mierze miała petrochemia i rafineria.
Spółka pokazała mocną generację gotówki w II kwartale, dług netto/EBITDA wyniósł 0,5. Spodziewałbym się negatywnej reakcji rynku, ale z mocnymi ruchami poczekałbym na konferencję spółki.
Widziałbym możliwość, że spółka wypłaci jednorazową dywidendę, co pewnie byłoby wsparciem dla kursu akcji. Podstawą są mocne trzy kwartały. Dodatkowo spółka w tym roku sprzedaje rezerwy obowiązkowe ropy, więc podstawa formalna do wypłaty istnieje".
Łukasz Jańczak, BESI:
"Rozbieżność z konsensusem to głównie wynik odpisu w segmencie upstream. Po zdjęciu odpisu wynik jest ledwie 0,6 proc. poniżej konsensusu. Operacyjnie wyniki były bardzo dobre, tak jak spodziewał się rynek. Na poziomie netto rozbieżność z konsensusem wynikała z rozliczeń instrumentów finansowych.
Spodziewałbym się raczej neutralnej reakcji rynku na wyniki, choć nie można wykluczyć, że część inwestorów sprzeda fakty, korzystając z ostatniego rajdu na akcjach spółki. Nie spodziewam się również hurraoptymizmu.
Jeśli chodzi o potencjał do wzrostu kursu, wiele zależy od wyników trzeciego kwartału. Początek jest przyzwoity. Jeśli miałoby się to utrzymać, jest potencjał do wzrostu".
/mz, PAP
