Analitycy przewidują wymianę co najmniej 4 papierów Pekao za 1 BPH. Jeśli weźmie się pod uwagę najczęściej stosowane metody łączenia spółek, czyli proporcje kapitałów własnych, aktywów i prognozowanych zysków, daje to parytet wymiany w granicach 4 akcji Pekao do 1 BPH. Średnie notowania z ostatnich 6 miesięcy obu banków (Pekao – 136 zł, BPH – 495,6 zł) kształtują wymianę na poziomie 3,7 do 1. Dla prognozowanych zysków (Pekao - 1 405 mln zł, BPH – 914 mln zł wg przewidywań DM Millennium) parytet wymiany wynosi 3,8 do 1. Przy uwzględnieniu kapitałów na koniec roku 2004, są to proporcje na poziomie 4,3 do 1.
”Jeśli obok kapitałów pod uwagę będą brane prognozowane zyski i historyczne kursy, parytet zostanie ustalony poniżej 4 akcji Pekao za 1 BPH” – mówi Marcin Materna z DM Millennium. „Jeśli zostaną uwzględnione również udziały w poszczególnych segmentach rynku, za 1 akcję BPH należałoby już zdecydowanie zaoferować ponad 4 walory Pekao” – dodaje.
Wbrew oczekiwaniom wczoraj Pekao zamiast BPH, który ma niższą wycenę pod względem wskaźnika P/BV (cena do wartości księgowej) zaczął być dowartościowywany przez rynek. Kurs Pekao wzrósł o 5%, do 146 zł, przy niezmienionej wycenie BPH – 544 zł. Trudno ocenić czy notowania giełdowe pokazały, że rynek zaczął typować parytet wymiany na 3,8:1, czy też po prostu chodziło o dokupienie bardziej płynnych akcji Pekao.
”Zaskakujący dla mnie jest fakt, że rynek wydaje się już ignorować możliwość nie dojścia fuzji do skutku, koncentruje się na parytecie wymiany” – mówi Dariusz Górski z DB Securities. Analitycy uważają, że gdyby teraz nie doszło do połączenia kursy obu banków spadną.
Ł.Z.
Źródło:
