Analitycy Trigon DM, w raporcie z 13 czerwca, podnieśli cenę docelową akcji Artifex Mundi do 19,2 zł z 18,7 zł, podtrzymując rekomendację "kupuj".
Raport wydano przy kursie wynoszącym 11,75 zł.
"Uważamy, że potencjał wzrostu nadal nie jest wyczerpany, a kolejne miesiące powinny przynieść kontynuację pozytywnych trendów, co przy niskiej wycenie (na naszej prognozie 7x P/E 2023) powinno stwarzać okazję inwestycyjną" - napisano w raporcie.
Ryzykiem dla spółki - w ocenie analityków - jest profil FCF, który w największym stopniu obciążony jest kapitalizowaniem kosztów prac nad nową grą mobilną z gatunku RPG, która może mieć soft-launch w 2023 r.
"Na ten moment uważamy, że rynek słusznie nie dyskontuje potencjalnego wpływu tego tytułu na wyniki ze względu na nienajlepszy trackrecord ART w tym gatunku (odpisywana i przerabiana gra Bladebound) oraz trudne warunki rynkowe (słaby rynek gier mobilnych, duża konkurencja, niskie hit-ratio). Scenariusz, w którym gra RPG jest sukcesem i generuje dodatnie wyniki stanowi upside dla naszych prognoz, które na teraz oparte są w lwiej części o trajektorię Unsolved" - dodano.
Trigon DM prognozuje, że przychody z segmentu F2P wzrosną o 168 proc. rdr w 2023, a w latach 2024 i 2025 wzrosną odpowiednio o 30 proc. i 20 proc. Zakładają dalszą erozję przychodów w segmencie gier HOPA oraz Premium.
"Zakładamy, że procentowy udział tantiem w stosunku do przychodów z segmentu HOPA i F2P będzie spadać (segment F2P notuje niższe koszty tantiem w stosunku do przychodów). Zakładamy, że koszty User Acquisition utrzymają się na poziomie 60 proc. w relacji do przychodów F2P w całym okresie prognozy. Zakładamy, że dynamika nakładów na gry na poziomie aktywowanych kosztów gier wyniesie ok. 10 proc. rdr w kolejnych trzech latach 2023-25 (uwzględnione na CAPEX na DCF)" - napisano w raporcie.
Depesza jest skrótem rekomendacji Trigon DM wydanej w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego. Autorem raportu Kacper Koproń. Pierwsze rozpowszechnianie raportu nastąpiło 13 czerwca o godzinie 8.15.
W załączniku pełna wersja raportu z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi. (PAP Biznes)
doa/ gor/
