Rekomendacje...
COMPUTERLAND - rekomendacja zawieszona
Wyniki zaprezentowane przez ComputerLand w pierwszym kwartale są lepsze niż w porównywalnym okresie ubiegłego roku. Przychody wzrosły o 13 proc., co jest zgodne z naszymi wcześniejszymi prognozami. Z kolei zysk operacyjny zwiększył się 4-krotnie - podkreślają analitycy. W obecnej chwili spółka zdecydowanie nastawia się na realizację dużych kontraktów z wysokim udziałem usług dodanych. Należy zauważyć, że pomimo wciąż wysokiego udziału towarów w strukturze sprzedaży (ok. 30 proc.), większość z nich stanowi oprogramowanie, którego rentowność jest dużo wyższa niż w przypadku hardware'u.
DI BRE Banku - 30.04.01
DĘBICA - trzymaj
Wyniki finansowe Dębicy w pierwszym kwartale tego roku są poniżej naszych oczekiwań. Chociaż spółka zdołała podwyższyć przychody (w porównaniu do pierwszego kw. 2000 roku o 8 proc.), to jednak na poziomie operacyjnym wynik był niższy o 43 proc. - podkreślają analitycy. Dębica tłumaczy taką sytuację wzrastającą konkurencją na rynku i związanym z tym spadkiem marż. Zdaniem specjalistów obniżenie rentowności operacyjnej z 8,5 do 4,5 proc. nie może wynikać jedynie z samej walki konkurencyjnej. Podobnie jak miało to miejsce w przypadku olsztyńskiego Stomilu, słaba sprzedaż opon zimowych spowodowała wzrost zapasów oraz należności. Chociaż firma zapewnia o tym, że prowadzi bardzo konserwatywną politykę w tym zakresie, to jednak trudne warunki rynkowe zmusiły ją do negocjowania umów z niektórymi odbiorcami i przesuwania terminu spłat należności. W efekcie nastąpiła konieczność finansowania bieżącej działaności z wolnych środków generujących do tej pory przychody finansowe. W kolejnych miesiącach można liczyć na utrzymanie lub niewielkie tylko osłabienie dynamiki przychodów. Szacunki te opieramy na bardzo dobrych prognozach sprzedaży nowej opony letniej. Według informacji otrzymanych ze spółki, na rynku obserwowany jest duży popyt na ten produkt, choć przychody zostaną wygenerowane dopiero w drugim kwartale tego roku - dodają specjaliści. Zgodnie z prognozami DI BRE Banku w bieżącym roku Dębica osiągnie przychody ze sprzedaży w wysokości 1 mld 100 mln zł, natomiast zysk netto zamknie się kwotą 71 mln 800 tys. zł.
DI BRE Banku - 30.04.01
KGHM - kupuj
Analitycy Domu Inwestycyjnego BRE Banku podwyższyli rekomendację dla papierów KGHM z trzymaj do kupuj. Ich zdaniem efekt spowolnienia gospodarczego znajdzie odzwierciedlenie w wynikach finansowych spółki w pierwszej połowie bieżącego roku. Uważamy, iż moment ten należy wykorzystać do zwiększenia zaangażowania w akcje KGHM. W drugiej połowie roku oczekujemy bowiem odwrócenia się niekorzystnych dla spółki tendencji - uważają specjaliści. Uwzględniając udziały w firmach telekomunikacyjnych, posiadane przez KGHM oraz 20-proc. dyskonto związane z nadal nie zakończoną prywatyzacją konglomeratu, bieżącą wartość KGHM specjaliści szacują na 5,9 mld zł, czyli 30 zł w przeliczeniu na jedną akcję. Powyższa wycena uwzględnia wartość udziałów w Polkomtelu i Telefonii Lokalnej, pomniejszone o teoretyczny podatek, jaki zostałby zapłacony przez KGHM w przypadku ich sprzedaży. Na bazie metody porównawczej przyjęliśmy wartość wymienionych operatorów na poziomie odpowiednio 5 mld USD oraz 260 mln USD za 100-proc. udział, co daje łączną wycenę działalności telekomunikacyjnej konglomeratu na poziomie 19 zł za akcję. Działalność podstawową oszacowaliśmy na 18 zł za walor - dodają specjaliści.
DI BRE Banku - 30.04.01
ORBIS - akumuluj
Analitycy spodziewają się dalszego spadku przychodów finansowych Orbisu, co jest związane m.in. z wydatkami inwestycyjnymi. Duże uzależnienie wyników spółki od kursów walutowych uniemożliwia precyzyjne przewidywanie wartości sprzedaży w dłuższym horyzoncie czasowym. W naszym prognozach przewidujemy wzrost kursu euro w kolejnych kwartałach i poprawę wyników Orbisu. Radzimy też akumulować walory spółki - podkreślają analitycy DI BRE Banku.
DI BRE Banku - 30.04.01
STOMIL OLSZTYN - akumuluj
W pierwszym kwartale bieżącego roku Stomil Olsztyn zwiększył przychody ze sprzedaży o 9 proc. w stosunku rocznym. Jednocześnie, dzięki ilościowemu wzrostowi eksportu, nastąpiło przyspieszenie dynamiki sprzedaży, po trwającym dwa kwartały spadku tempa wzrostu. Analitycy zwracają uwagę na fakt, że spółce udaje się utrzymać na podobnym jak w ubiegłym roku poziomie marże zysku operacyjnego, pomimo wysokich cen surowców i niskiego kursu euro. Z kolei wzrost obciążeń odsetkowych związanych z wysokim zadłużeniem, a także finansowaniem należności na słabo sprzedające się w tym roku opony zimowe, przyczynił się do zawężenia marży zysku netto z 6 do 3 proc. i do spadku zysku netto do kwoty 12,2 mln zł. Według specjalistów z uwagi na to, iż Stomil eksportuje 63 proc. produkcji, poprawa wyników finansowych spółki w kolejnych kwartałach tego roku będzie uwarunkowana obniżeniem stóp procentowych i umocnieniem euro wobec złotego. Biorąc pod uwagę wyraźny wzrost kosztów zadłużenia, niekorzystne dla spółki kształtowanie się kursów walutowych oraz spodziewany od przyszłego roku spadek tempa wzrostu sprzedaży opon do wymiany, dokonaliśmy zmian w prognozie wyników finansowych. Zdecydowaliśmy się obniżyć naszą długoterminową wycenę akcji z 30 zł do 28 zł i rekomendować ich akumulowanie - podkreślają analitycy DM WBK. Zgodnie z prognozami w bieżącym roku przychody ze sprzedaży spółki wyniosą 1 mld 322 mln zł (w 2002 - 1 mld 388 mln 100 tys. zł). W tym samym okresie zysk netto wyniesie odpowiednio 71 mln 400 tys. zł oraz 78 mln zł. Specjaliści liczą również na wzrost wartości zysku przypadającego na jedną akcję z 2,62 zł do 2,87 zł. Z kolei wartość wskaźnika P/E (cena/zysk) obniży się z 8,9 do 8,1.
DM WBK - 26.04.01
Zebrał KRZYSZTOF PĄCZKOWSKI
