Analitycy Trigon DM, w raporcie z 21 kwietnia rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Torpolu od zalecenia "trzymaj" i ceny docelowej 20 zł za papier.
Rekomendacja została wydana przy kursie 18,52 zł. W piątek o godz. 13.40 kurs wyniósł 17,98 zł.
"Spółka posiada unikatowe kompetencje w zakresie wysokomarżowego budownictwa kolejowego, czego efektem była gradualna poprawa wyników finansowych – zysk netto w latach '19-'22 wzrósł o 531 proc. Jesteśmy również zdania, że w ostatnich latach Torpol należał do ulubieńców rynku, m.in. z uwagi na kompetentny zarząd i regularne dzielenie się wypracowanym zyskiem z akcjonariuszami mniejszościowymi. Po zmianie akcjonariatu i rekomendacji niewypłacania dywidendy w ’23 zaufanie uczestników rynków do spółki zostało jednak wyraźnie nadwątlone, a wycena akcji TOR, po środowej przecenie, wydaje się odzwierciedlać ryzyko i niepewność związaną z zachowaniem głównego akcjonariusza, CPK, w kolejnych latach" - czytamy w raporcie.
"Co istotne, '23 najprawdopodobniej przyniesie gwałtowną erozję wyników (spodziewamy się spadku EPS o 72 proc. r./r.), a Torpol wreszcie będzie musiał zmierzyć się z problemem niskiej dywersyfikacji oraz niższej od oczekiwań kontraktacji w ubiegłych latach – portfel zamówień na koniec ’22 wynosił jedynie 984 mln zł, vs. 3,1 mld zł w ’19. Spodziewamy się wprawdzie, że PKP PLK ostatecznie podpisze umowy na przetargach rozstrzygniętych w ubiegłym roku, natomiast wojna cenowa w segmencie kolejowym, naszym zdaniem, przełoży się na trwałe zakotwiczenie marż poniżej historycznych poziomów" - dodali.
Analitycy spodziewają się więc, że tegoroczna kontraktacja wyniesie 1,9 mld zł, a przyszłoroczna 2,1 mld zł, co pozwoli Torpolowi przeskalować przychody o 81 proc. w ciągu dwóch najbliższych lat.
Ich zdaniem spółka wykorzystała już większość rezerwy wynikowej (zmiana szacunków wyceny kontraktów podniosła MBnS w ’22 o 199 mln zł, a w ’21 o 63 mln zł), w związku z czym spodziewają się erozji marży brutto na sprzedaży do 10,5 proc. w '23 (-13,4 p.p. r./r.) oraz do 7,0-7,5 proc. w kolejnych latach. Szacują, że średnia MBnS w latach ’23-’32 będzie o 0,8 p.p. niższa od średniej wypracowanej w latach '11-'22.
Pierwsze rozpowszechnianie raportu, którego autorem są David Sharma nastąpiło 21 kwietnia 2021 r. godz. 8.15.
Depesza jest skrótem raportu. W załączniku do depeszy zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami Trigon DM. (PAP Biznes)
epo/ gor/
