Malo atrakcyjna oferta
Spolka oglosila wezwanie majace na celu skup wlasnych obligacji po 11–14% nominalu. – Ta oferta nie moze sie udac – uwazaja analitycy. Czesc z nich jest zdania, ze spolka czysci sobie bilans przed ewentualnymi zmianami w skladzie akcjonariatu. Netia zamierza wykupic do 85% obligacji o wartosci ok. 850 mln euro. Cena skupu zostanie okreslona na podstawie ofert zlozonych przez obligatariuszy, jednak spolka okreslila przedzial, w jakim moga byc skladane oferty na 11–14% nominalu. Firma proponuje dodatkowy 1% nominalu w przypadku odpowiedzi na oferte do 23 listopada wlacznie. Waznosc oferty wygasa 7 grudnia br. Netia podala, iz wykup zamierza sfinansowac ze srodkow wlasnych. Wedlug skonsolidowanego raportu za trzeci kwartal, drugi co do wielkosci operator telefonii stacjonarnej w gotowce i papierach wartosciowych przeznaczonych do obrotu posiada ponad 757 mln zl. Zlozenie oferty w wezwaniu ma byc rownoznaczne z zaakceptowaniem zmian do warunkow emisji papierow, ktore maja pozwolic na „zwiekszenie elastycznosci spolki w sposobach zaspokajania jej biezacych potrzeb kapitalowych”.Analitycy zwracaja uwage, iz wezwanie do odsprzedazy obligacji zostalo ogloszone tuz po opublikowaniu bardzo slabych wynikow finansowych za III kwartal tego roku (ponad 761 mln zl skonsolidowanej straty netto), ktora w duzej czesci byla efektem tworzonych rezerw. Firma przekazala tez niekorzystne informacje, dotyczace liczby posiadanych linii telefonicznych – zostala ona obnizona w stosunku do poprzednich raportow. – Moim zdaniem, oferta wykupu obligacji jest to czyszczenie bilansu przed dalszymi zmianami w spolce. Wiadomo, iz w kolejce po kazde pieniadze, jakie trafilyby do Netii na dalsze inwestycje, ustawiliby sie obligatariusze. Firma ma przed soba bardzo wazna decyzje akcjonariuszy co do dalszego finansowania. Jesli przykladowo Telia zdecydowalaby sie na powiekszenie swego zaangazowania lub sprzedaz akcji innemu inwestorowi branzowemu, tak znaczna redukcja dlugu bylaby juz niemozliwa. Przy mniejszej jej skali ratowanie Netii mogloby byc nieoplacalne. O tym, iz cala sprawa ma drugie dno, swiadczy raport za III kwartal, ktory ma byc straszakiem dla obligatariuszy – powiedzial PARKIETOWI jeden z analitykow. Rowniez pozostali specjalisci, z ktorymi rozmawial PARKIET, zgadzaja sie, iz w najblizszym czasie nalezy oczekiwac znaczacych zmian w Netii. Nie wiadomo natomiast, jaki moglby byc pomysl na dalsze funkcjonowanie firmy na przezywajacym ostatnio wyrazne klopoty rynku telefonii stacjonarnej.
– Ta oferta raczej nie ma szans na powodzenie – powiedzial PARKIETOWI jeden z londynskich dealerow rynku obligacji. Jego zdaniem, znacznie lepiej zostalaby przyjeta oferta zawierajaca mozliwosc konwersji dlugu na akcje Netii. Zwrocil on tez uwage, iz nawet pomimo faktu, ze papiery dluzne Netii byly ostatnio notowane nawet ponizej 20% nominalu, moze okazac sie, ze dla obligatariuszy bardziej oplacalne jest postawienie Netii w stan upadlosci niz odpowiedz na wezwanie.
Znaczaca redukcja dlugu Netii spowodowalaby, iz w modelach jej wyceny pojawilaby sie wartosc dodatnia. Analitycy zwracaja jednak uwage, iz prawdopodobienstwo sukcesu oferty nie jest duze. Dodatkowo nadal nie wiadomo, jakie sa plany Telii.
G.D.
Źródło:
