Za nami czwarta z rzędu spadkowa sesja na nowojorskich giełdach. Amerykański rynek akcji powoli zaczyna się oswajać z myślą, że gospodarce USA nie uda się uniknąć recesji i że Fed podniesie stopy procentowe do poziomów sprzed Wielkiego Kryzysu Finansowego.
Dow Jones zakończył poniedziałkową sesję na poziomie 32 757,54 pkt., co przekładało się na spadek o 0,49%. S&P500 poszedł w dół o 0,90 % i znalazł się na wysokości 3 817,66 pkt. Nasdaq zniżkował o 1,49%, schodząc do 10 564,03 pkt.
W przypadku S&P500 i Nasdaqa była to czwarta spadkowa sesja z rzędu. Przecena akcji w Nowym Jorku rozpoczęła się w środę, a jej katalizatorem była „jastrzębia” postawa decydentów w Rezerwie Federalnej. Wbrew rynkowym spekulacjom Fed zamierza nadal podnosić stopy procentowe w 2023 roku, a przewodniczący Jerome Powell nawet nie chce słuchać o ich obniżaniu. Twardy antyinflacyjny kurs Fedu w obliczu bessy na Wall Street to pierwszy taki przypadek od ponad 40 lat.
Perspektywa wzrostu stopy funduszy federalnych powyżej 5% to coś, czego rynek się nie spodziewał. Po raz ostatni tak wysokie stopy w Fedzie obowiązywały w latach 2006-07, gdy rozpoczynał się Wielki Kryzys Finansowy kumulujący się na przełomie lat 2008/09.Wtedy pękła bańka na rynku nieruchomości, a system finansowy stanął na skraju zapaści w efekcie zmasowanych bankructw w sektorze subprime. Teraz ryzyko finansowe wykracza znacznie poza rynek hipoteczny.
Dodatkowo na Wall Street zaczyna przeważać narracja, że tak restrykcyjna polityka Fedu doprowadzi do recesji i „twardego lądowania” gospodarkę USA, która przez poprzednie dwa lata funkcjonowała na wysokich obrotach dzięki bezprecedensowemu połączeniu stymulacji fiskalnej i monetarnej. Teraz ten „covidowy” mix odbija nam się czkawką w postaci bardzo wysokiej inflacji i potężnego zubożenia społeczeństwa na skutek spadku realnych dochodów.
Według opartego o nachylenie krzywej terminowej modelu nowojorskiego oddziału Fedu ryzyko recesji w USA w ciągu następnych 12 miesięcy wynosi 38%. Dla porównania, gdy pojawiały się poprzednie recesje (marzec 2020 i grudzień 2007) model ten szacował jej prawdopodobieństwo odpowiednio na 27,5% oraz 37,9%. W grudniowej ankiecie Bank of America zdecydowana większość biorących w niej udział inwestorów instytucjonalnych uważało, że recesja jest „prawdopodobna” w ciągu następnych 12 miesięcy. Z taką przewagą mieliśmy do czynienia tylko wiosną 2020 i w marcu 2009 roku.
Wśród pojedynczych spółek uwagę zwracały przecenione o ponad 4% walory Meta Platforms. Właściciel Facebooka został poinformowany przez Komisję Europejską o naruszeniu europejskich przepisów antymonopolowych. Firmie Marka Zuckerberga grozi kara w maksymalnej wysokości nawet 10% rocznych przychodów.
Warto też odnotować, że wraz z akcjami taniały obligacje rządu USA. Rentowność papierów 2-letnich wzrosła o ponad 8 pb., do 4,26%. Dochodowość 10-letnich Treasuries podniosła się o 11 pb., rosnąc do 3,59%. Wzrost rentowności sygnalizuje spadek ceny rynkowej obligacji o stałym kuponie.
Krzysztof Kolany
