Analitycy DM mBanku w raporcie z 15 września wznowili wydawanie rekomendacji dla CCC z zaleceniem "trzymaj" i ceną docelową 38 zł.
Raport przygotowano przy kursie CCC na poziomie 37,98 zł. W środę o godz. 16.30 akcje kosztowały na GPW 36,36 zł.
"Kluczowym aktywem spółki jest Grupa Modivo, która rozwija się dynamicznie, znacznie szybciej niż rynek, utrzymując wyższe poziomy marżowości niż konkurencja. W ciągu ostatnich dwóch lat Grupa Modivo zwiększała sprzedaż w tempie przekraczającym 50 proc. rocznie, podczas gdy dynamiki kluczowych konkurentów oscylowały wokół 30 proc. Pozytywnie odbieramy strukturalne zmiany jakie zachodzą w Grupie CCC w postaci: większej koncentracji na rozwoju omnikanałowym, dywersyfikacji działalności poprzez zaadresowanie potrzeb do całego spektrum klientów, wzrostu ekspozycji na rynek odzieżowy, będący ok. 5x większy od obuwniczego, co stwarza potencjał do wyższych dynamik wzrostu w średnim terminie" - napisano w raporcie.
DM mBanku wskazuje jednak, że najbardziej problematyczną kwestią w spółce pozostanie bardzo wysokie zadłużenie - dług netto/EBITDA MSR 17 wyniesie ok. 3,7x na koniec 2022/23 roku przy pozyskaniu finansowania z planowanej emisji akcji.
"Spółka wkracza obecnie w czas spowolnienia gospodarczego, a konsumenci będą ograniczać wydatki dyskrecjonalne. Stąd, naszym zdaniem, dynamika sprzedaży ulegnie spowolnieniu, a spółka zanotuje spadki marżowości w drugiej połowie 2022 roku i 2023 roku. Dodatkowo spółka nie generuje gotówki ze względu na: wysokie koszty odsetkowe, duże nakłady inwestycyjne na HalfPrice, dodatni, wysoki cykl konwersji gotówki. Ponadto sytuacja kredytowa w Grupie jest wciąż elementem podwyższonego ryzyka i sądzimy, że spełnienie kowenantów na koniec stycznia 2024 roku będzie problematyczne. Obecnie w sektorze preferujemy LPP ze względu na atrakcyjniejszą relację zysk/ryzyko. Biorąc pod uwagę dobre i słabe strony Grupy wyceniamy wartość akcji CCC na 38 zł, wznawiając pokrycie analityczne z neutralnym podejściem do spółki" - dodali analitycy.
Autorem rekomendacji jest Janusz Pięta. Pierwsze udostępnienie rekomendacji do dystrybucji miało miejsce 15 września 2022 roku o godzinie 8.30.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku znajduje się plik PDF. (PAP Biznes)
epo/ asa/
