Już 1 listopada 2007 r. ma nastąpić wdrożenie dyrektywy MiFID. Jaki jest stan przygotowań GPW jeśli chodzi o opracowania projektów oraz określanie procesów biznesowych i handlowych systemów wymagających?
– Do wymagań dyrektywy MiFID przygotowujemy się już od wielu miesięcy. Wprowadza ona nowości w funkcjonowanie firm inwestycyjnych, systemów depozytowo-rozliczeniowych, czyli u nas – Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych oraz giełdy. Jeśli chodzi o giełdę, zmiana nie ma charakteru przełomowego. MiFID znosi jej monopol na organizowanie obrotu. Jednak takie rozwiązanie istnieje w Polsce już od 2005 r., po zmianach w prawie, które zniosły tzw. przymus rynku regulowanego i przewidziały możliwość tworzenia alternatywnych systemów obrotu. Firmy inwestycyjne – członkowie giełdy będą przede wszystkim musiały dostosować swoje działanie na linii dom maklerski – klient do tych nowych warunków i to będą zmiany bardzo poważne. MiFID wychodzi bowiem z założenia, że należy wzmocnić ochronę klientów korzystających z usług rynku kapitałowego. Głównie to firmy inwestycyjne powinny zapewnić tę dodatkową ochronę. Moim zdaniem dyrektywa MiFID zbyt daleko wchodzi w ten obszar i nie jestem pewien, czy z tego powodu będzie ona instrumentem wzmacniającym konkurencyjność rynku europejskiego; czy będzie realizować strategię lizbońską, albo wręcz przeciwnie – osłabi szansę budowania jednolitego i konkurencyjnego rynku finansowego w Europie.
Innym zagadnieniem są systemy depozytowo-rozliczeniowe, które są szalenie ważne z punktu widzenia perspektyw rozwoju naszego rynku. Bardzo poważne zmiany w tym zakresie stwarza między innymi możliwość wyboru przez instytucje finansowe korzystania z usług rozliczeniowych przez dowolny podmiot z terenu Unii Europejskiej, który takie usługi świadczy. W ten sposób monopol KDPW jest znoszony przez MiFID. Dla nas MiFID to przede wszystkim konieczność aktywnego odniesienia się do sytuacji, na które w świetle tej dyrektywy jest zielone światło. Chodzi tu głównie o instalowanie na przykład w Polsce alternatywnych systemów obrotu. Jest to zgodne z tendencją rosnącej konkurencji między giełdami oraz rywalizacji giełd z alternatywnymi organizatorami – systemami obrotu. Nie sądzę, że w Polsce od razu dojdzie do takich aktów konkurencji, ale musimy się z tym liczyć. Dlatego staramy się o to, aby być coraz bardziej konkurencyjni w każdym możliwym obszarze. To jest najlepsza obrona przed tymi niewątpliwymi zagrożeniami dla giełd, które wynikają z MiFID-u.
Jak wzmacniana jest konkurencyjność polskiego rynku giełdowego w obliczu międzynarodowej rywalizacji między rynkami kapitałowymi, w zakresie przyciągania inwestycji i kapitału?
– Jesteśmy rynkiem stosunkowo niewielkim. W związku z tym musimy być bardziej innowacyjni, bardziej nowatorscy niż inni. To jest dodatkowe wyzwanie. Natomiast równolegle musimy likwidować pewne braki, uzupełniać pewne rozwiązania, które są na naszym rynku, ponieważ stosuje się je już od dawna na rynkach rozwiniętych i z tego punktu widzenia nie można ich uznać za nowatorskie. Jest to przyczyna naszej słabości. Na przykład nie ma u nas takiego instrumentu jak krótka sprzedaż i pożyczki papierów wartościowych. Jest to rozwiązanie, które ma bardzo poważne znaczenie z punktu widzenia wzmacniania płynności rynku. Właśnie płynność rynku decyduje o konkurencyjności danej giełdy. Mam nadzieję, że w tym roku uda nam się wprowadzić te instrumenty na nasz rynek. Z pewnością zmniejszy to dystans dzielący nas od bardziej dojrzałych rynków i podniesie naszą konkurencyjność. Myślimy także o wprowadzeniu rachunków zbiorczych, które powinny wzmocnić zainteresowanie naszym rynkiem ze strony inwestorów zagranicznych.
Oprócz obszaru technicznego, duże znaczenie mają informacje dostarczane inwestorom. Jakość, ilość i dostępność do informacji ma kluczowe znaczenie z punktu widzenia budowy rynku, który charakteryzuje się wysoką płynnością. Z tego względu, wraz z Polską Agencją Prasową stworzyliśmy „InfoStrefę” – unikalną platformę informacyjną, która w jednym miejscu daje dostęp do wszystkich ważnych informacji na temat spółek notowanych na GPW. InfoStrefa.pl to takie miejsce w internecie, gdzie znajduje się pełen zasób danych o spółkach. Codziennie na serwerze „InfoStrefy” notujemy ok. 20 tys. wejść zarówno inwestorów profesjonalnych, jak i indywidualnych. Musimy wzmocnić również tzw. pokrycie analityczne, aby inwestor otrzymywał profesjonalną analizę dotyczącą większej niż do tej pory oferty notowanej na GPW. Są bowiem takie spółki, które w ogóle nie mają rekomendacji popartej analizami analityków, a to pośrednio zmniejsza płynność obrotu.
Staramy się stworzyć bardziej przyjazną przestrzeń dla spółek zagranicznych, którym jest zawsze trochę trudniej na obcym rynku wywołać oczekiwane zainteresowanie ze strony inwestorów i analityków. Bardzo ważne jest również zagospodarowanie istniejącego już kapitału, choćby ze strony funduszy emerytalnych. Budowa podaży to bardzo ważny element naszej polityki. Jesteśmy bardzo atrakcyjni dla emitentów, co wcale nie oznacza, że konkurencyjni. Zależy nam na emitentach zagranicznych, bo w ten sposób nasze OFE uzyskują dywersyfikację swojego portfela. Wiele robimy, by być rynkiem atrakcyjnym, jednak mam świadomość, że konkurencyjny rynek nie powinien być z siebie zadowolony – nawet w sferze regulacji, choć mamy wiele powodów do zadowolenia, istnieje jeszcze wiele obszarów, które można poprawić i usprawnić. Na przykład można zmniejszyć koszt ogólny udziału w rynku, ponoszony przez inwestora czy wchodzenia na publiczny rynek przez emitenta.
Więcej w lipcowym numerze miesięcznika finansowego BANK
Zaprenumeruj BANK
Źródło:
