Jak zarobić na wezwaniach giełdowych?

2012-05-22 06:00

publikacja
2012-05-22 06:00

Nabywanie dziś spółek giełdowych z udziałem skarbu państwa, może być dobrą strategią inwestycyjną. W zeszłym tygodniu rosyjska Grupa Acron ogłosiła wezwanie na sprzedaż akcji Azoty Tarnów.

Jak zarobić na wezwaniach giełdowych?

Celem Acronu jest nabycie udziałów większościowych, w tym poprzez odkupienie akcji skarbu państwa. Jest to druga w tym roku sytuacja, w której inwestor w ramach wezwania zamierza nabyć akcje od skarbu państwa. Oba te wezwania oznaczają istotne dochody dla skarbu państwa, ale także zyski dla inwestorów giełdowych.

Ministerstwo zarobi dzięki zmianie strategii

W przeszłości wchodzenie w spółki giełdowe, w których udział miał skarb państwa, oznaczało dodatkowe ryzyko inwestycyjne. Spółki te charakteryzują się mniejszą stabilnością władz, których rotacja często zależy od układu politycznego i są podatne na wpływy polityczne przy podejmowaniu strategicznych decyzji biznesowych. Sytuacja zmieniła się w ostatnich dwóch miesiącach. Wszystko dzięki zmiany strategii prywatyzacyjnej ministerstwa skarbu państwa i preferowaniu sprzedaży udziałów w spółkach w ramach wezwań na giełdzie. Obrana strategia pozwala sprzedać akcje po cenach rynkowych. Zatem w przyszłości nikt nie będzie mógł ministrowi zarzucić, że spółka została sprzedana zbyt tanio, tak jak to często bywało w przeszłości. Dodatkowo sam proces prywatyzacyjny jest bardzo przejrzysty. Inwestor ogłasza publicznie wezwanie, bez wcześniejszych negocjacji z ministrem skarbu państwa, a następnie dokonuje transakcji na rynku giełdowym, także bez udziału urzędników. Stąd też ryzyko korupcji, manipulacji ceną, bądź warunkami zostało istotnie ograniczone.

Prywatni inwestorzy też mogą zarobić

Inwestowanie w akcje
- poradnik

Strategia ta pozwala także dobrze zarobić inwestorom giełdowym. Muszą oni jednak odpowiednio wcześnie zidentyfikować spółkę z udziałem skarbu państwa, która może stać się celem przejęcia przez inwestora strategicznego. Pierwszym takim inwestorem był holenderski Rabobank, który obecnie w ramach wezwania zamierza zakupić 40% akcji BGŻ. Oferowana przez niego cena 72,50 zł pozwoliła zrealizować ponad 50% zysk dotychczasowym akcjonariuszom. Cena proponowana przez Robobank jest nie tylko wysoka w porównaniu z ceną sprzed wezwania, ale też o 21% wyższa od ceny z oferty publicznej z roku ubiegłego. W przypadku odpowiedzi na wezwanie, skarb państwa będzie miał dochody ze sprzedaży akcji BGŻ wysokości 790 mln zł.

Spółki giełdowe z bezpośrednim i pośrednim udziałem skarbu państwa (w mln złotych)
Spółka giełdowa	Wartość	Skarb Państwa		Kurs zamknięcia		Stopa zwrotu
		Skarb Państwa		Kurs zamknięcia
		Udział	Wartość	31.12.2011	16.5.2012
AZOTY TARNÓW	2.315	32,04%	742	27,25	36,1	32,48%
BANK GOSPODARKI ŻYWNOŚCIOWEJ	3.099	25,51%	791	46,8	71,85	53,53%
BANK OCHRONY ŚRODOWISKA	639	79,10%	505	45,01	39	-13,35%
BĘDZIN	83	14,88%	12	24	26,3	9,58%
CIECH	949	44,15%	419	17,4	18,01	3,51%
ENEA	7.235	51,70%	3.741	18	16,39	-8,94%
GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH	1.414	34,99%	495	35,25	33,7	-4,40%
GRUPA LOTOS	3.239	53,18%	1.723	23,3	24,94	7,04%
JASTRZĘBSKA SPÓŁKA WĘGLOWA	10.731	56,17%	6.028	84,1	91,4	8,68%
KGHM	24.620	31,79%	7.827	110,6	123,1	11,30%
PGE	34.404	61,88%	21.289	20,7	18,4	-11,11%
PGNIG	23.718	72,41%	17.174	4,08	4,02	-1,47%
PKN ORLEN	14.384	27,52%	3.958	33,9	33,63	-0,80%
PKO BP	39.625	40,99%	16.242	32,12	31,7	-1,31%
PUŁAWY	1.896	50,67%	961	80,5	99,2	23,23%
PZU	26.933	35,18%	9.475	309	311,9	0,94%
TAURON POLSKA ENERGIA	7.589	30,06%	2.281	5,35	4,33	-19,07%
SUMA			93.662

Źródło: Polski Instytut Nadzoru Korporacyjnego (PINK)

Grupa Acron w ogłoszonym teraz wezwania do sprzedaży akcji Azoty Tarnów zaoferowała 36 zł. Cena daje 18,3% premii do średniej ceny z 6 miesięcy i 12,1% do ceny sprzed wezwania. W tym przypadku, gdy skarb państwa odpowie na wezwanie, ma on możliwość uzyskania dochodów w wysokości 740 mln zł. W konsekwencji skarb państwa może uzyskać dochody z prywatyzacji, już tylko na tych dwóch transakcjach, w wysokości 1,5 mld zł, co stanowiłoby 15% planu prywatyzacyjnego na 2012 r.

Na wezwaniach zyskają też same spółki

W obu przypadkach nabywane spółki trafią do inwestorów planujących rozwijać dotychczasową działalność polskich spółek. Rabobank należy do najbezpieczniejszych banków na świecie, który istotnie wzmacnia działalność operacyjną BGŻ. Acron natomiast to międzynarodowy producent nawozów, który chce wykorzystać Azoty Tarnów do ekspansji na rynki europejskie. O pozytywnym odbiorze tych ofert świadczy wzrost cen akcji obu spółek w dniu ogłoszenia wezwania. Przykłady BGŻ i Azotów Tarnów wskazują, że polskie spółki nadal są w przedmiotem zainteresowania inwestorów zagranicznych. Za kupnem polskich spółek przemawia przejrzysta polityka prywatyzacyjna ministra skarbu, względnie niskie ceny rynkowe, a także słaby złoty. Z tych też względu warto rozważyć strategię inwestowania w spółki, w których udziały ciągle ma ministerstwo. Część z nich może w najbliższym czasie ponownie stać się przedmiotem wezwania, co powinno pozwolić inwestorom zrealizować ponadprzeciętne zyski, nawet w trakcie trwającej od kilku miesięcy bessy.

Dr hab. Oskar Kowalewski jest pracownikiem naukowym w Instytucie Gospodarki Światowej SGH oraz współzałożycielem Polskiego Instytut Nadzoru Korporacyjnego (www.pink.waw.pl)

Źródło:

~Krzysztof Borowski2012-05-22 11:01

0 0

Mam do artykułu kilka uwag:

1. Czy można ocenić zmianę długoletniej strategii prywatyzacyjnej SP już po 2 miesiącach? Zdaniem Autora można. Moim jeszcze jest za wcześnie. W owych 2 miesiącach SP jeszcze nic nie sprywatyzował.
2. Celem Arcou jest nabycie pakietu większościowego. W wezwaniu kupuje się akcje od wszystkich Mam do artykułu kilka uwag:

1. Czy można ocenić zmianę długoletniej strategii prywatyzacyjnej SP już po 2 miesiącach? Zdaniem Autora można. Moim jeszcze jest za wcześnie. W owych 2 miesiącach SP jeszcze nic nie sprywatyzował.
2. Celem Arcou jest nabycie pakietu większościowego. W wezwaniu kupuje się akcje od wszystkich akcjonariuszy, który odpowiedzą na wezwanie, a nie tylko od SP. To jest właśnie mechanizm wezwań – oferta zakupu akcji jest kierowana do wszystkich akcjonariuszy.
3. Autor sugeruje, że sprzedaż akcji w wezwaniu ma miejsce po cenie rynkowej – sprzedaży akcji w trakcie wezwania dokonuje się najczęściej po wyższych cenach niż rynkowe sprzed ogłoszenia wezwania.
4. Wezwania nie są jedyną możliwością uzyskania ceny rynkowej przez SP. Zauważmy, że w ramach prywatyzacji SP wcześniej sprzedawał akcje też po cenach rynkowych w ramach procesu IPO – np. GPW, Azoty Tarnów, BGŻ. Ustanie ceny emisyjnej odbywało się przecież na rynku (np. Bookbuilding) i nie było żadnej korupcji, co można byłoby wywnioskować z artykułu.
5. Wzrost cen akcji po ogłoszeniu wezwania (cena nie może wzrosnąć w dniu ogłoszenia wezwania, jak sugeruje Autor, gdyż GPW zawiesza notowania akcjami tej spółki na jeden dzień) nie wynika, jak sugeruje Autor, z pozytywnego odbioru tych ofert przez rynek, tylko z dostosowania ceny giełdowej do ceny wezwania – w ten sposób rynek pokazał, że jest efektywny.
6. Nie ma takiej waluty jak „złotówka” - jest tylko Złoty polski (lub PLN). Złotówka to moneta o nominale jeden złoty.

Jak zarobić na wezwaniach giełdowych?

Ministerstwo zarobi dzięki zmianie strategii

Prywatni inwestorzy też mogą zarobić

Na wezwaniach zyskają też same spółki

Komentarze (2)

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki