Rekomendacje...
AMS
trzymaj
Zdaniem analityków, istotny wpływ na wyniki finansowe spółki może mieć wejście w życie znowelizowanej ustawy o wychowaniu w trzeźwości i przeciwdziałaniu alkoholizmowi. Zawiera ona również propozycję całkowitej delegalizacji reklamy piwa bezalkoholowego na nośnikach reklamy zewnętrznej. Według szacunków, wpływy firm outdoorowych z tytułu kampanii reklamowych przeprowadzanych przez browary przekroczyły w 2000 r. 70 mln zł, czyli około 10 proc. przychodów firm outdoorowych ogółem. Spółki reklamy zewnętrznej nie będą mieć czasu na odbudowanie zakładanych w planach budżetów reklamowych poprzez znalezienie nowych grup klientów. Szczególnie dotkliwie odczują to mniejsze podmioty.
Dla AMS wejście w życie ustawy oznaczać będzie zerową dynamikę przychodów ze sprzedaży. Jednocześnie, zgodnie z przyjętym przez zarząd spółki scenariuszem zakładającym utratę kolejnej grupy klientów, zostaną ograniczone akwizycje spółki na rynku outdoorowym. Zamrożone zostaną również wydatki promocyjno-marketingowe. Spółka nie wyklucza także ograniczenia dotychczasowej liczby pracowników.
DI BRE Banku - 04.01
COMARCH
trzymaj
W marcu spółka poinformowała o podpisaniu dwóch umów w sprawie sprzedaży rozwiązań informatycznych. Pierwsza z nich jest kontrakt z Telekomunikacją Polską o wartości 1,5 mln USD. Jego przedmiotem jest rozbudowa systemu billingowego sieci transformacji danych POLPAK. Drugi kontrakt (2,1 mln dolarów) zakłada dostarczenie i wdrożenie systemu komputerowego również do obsługi billingu.
Oba powyższe kontrakty o łącznej wartości około 14,3 mln zł powinny zostać ukończone w roku bieżącym, co w znacznym stopniu wpłynie na wyniki finansowe ComArchu na koniec roku.
Będzie to ok. 9 proc. prognozowanych przez nas przychodów - podkreślają analitycy DI BRE Banku.
Zgodnie z szacunkami, w 2001 r. ComArch osiągnie przychody ze sprzedaży w wysokości 150 mln zł. Zysk netto zamknie się kwotą 11 mln 800 tys. zł.
DI BRE Banku - 04.01
FRANTSCHACH ŚWIECIE
neutralnie
Analitycy zwracają uwagę na zadłużenie kredytowe spółki. Ich zdaniem, w krótkiej perspektywie znajdzie to swoje przełożenie na wzrost kosztów finansowych Frantschach Świecie. Pomimo że przy obecnych poziomach cenowych spółka wydaje się tania (jednak uwzględniając słabnącą koniunkturę gospodarczą i spadające ceny celulozy, co również odbije się na wynikach operacyjnych Świecia w nadchodzących miesiącach), podtrzymujemy neutralną rekomendację dla walorów firmy - podkreślają analitycy DI BRE Banku.
W bieżącym roku Frantschach Świecie osiągnie przychody ze sprzedaży w wysokości 1 mld 346 mln 55 tys. zł. Zysk netto zamknie się kwotą 169 mln 312 tys. zł. Analitycy zakładają również wzrost wartości wskaźnika P/E z 3,36 do 4,67.
DI BRE Banku - 04.01
OKOCIM
kupuj
Analitycy Domu Maklerskiego BIB BG rekomendują kupno akcji Okocimia. Ich zdaniem, obecny kurs walorów na giełdzie jest o około 30 proc. niższy od rzeczywistej wyceny. Okocim jest obecnie notowany na poziomie zbliżonym do ceny emisyjnej akcji w ofercie publicznej z 1991 r., która wynosiła 9 zł. Taka wycena jest zdecydowanie zbyt niska w stosunku do wartości i potencjału spółki. Do wyceny Okocimia zastosowaliśmy dwie metody: DCF oraz wskaźnika MC/hl. Według DCF spółka jest warta 14,1 zł na akcję. Bazując na wsikaźniku MC/hl, powszechnie stosowanym do wyceny browarów, uzyskaliśmy wartość 18 zł za akcję. Konserwatywnie, jako kurs docelowy przyjmujemy niższą z tych wartości, oczekując na wyniki finansowe i wolumen sprzedaży po pierwszym kwartale tego roku - pokreślają analitycy DM BIG BG.
Po dwóch pierwszych miesiącach roku Okocim zwiększył udział w rynku do 6,7 proc. Spółka przełamała negatywną passę spadku sprzedaży. Wprowadzenie nowej marki piwa - Okocim Premium powinno pomóc w utrzymaniu wzrostowego trendu sprzedaży. Dla Okocimia najważniejszym wyzwaniem jest obecnie zwiększenie udziału w rynku. Uważamy, że spółka będzie realizować swą strategię poprzez przejęcia konkurencyjnych firm oraz zwiększenie mocy wytwórczych - czytamy w raporcie.
Zdaniem analityków, branża piwna w Polsce ulega konsolidacji zgodnie ze światowymi trendami. W ciągu 2-3 lat na polskim rynku pozostaną trzy duże grupy mające łącznie 80-90 proc. rynku. Oczekujemy, że dzięki przejęciu konkurencyjnych browarów znajdzie się tam również Okocim - piszą specjaliści. Przez ostatnie siedem lat średnioroczny wzrost sprzedaży piwa w Polsce wyniósł 8 proc. przy średniej światowej 1,5 proc. Oczekujemy, że polski rynek będzie konntynuował wzrost przez najbliższe kilka lat na poziomie 4-5 proc. rocznie. Okocim ma wciąż duży potencjał poprawy wyników finansowych. Koszty produkcji piwa w spółce są blisko o 40 proc. wyższe niż w Grupie Żywiec. Wraz z modernizacją i zwiększaniem mocy produkcyjnych, jednostkowe koszty produkcji piwa powinny spadać, korzystnie wpływając na marże osiągane przez spółkę - dodają analitycy. W ciągu najbliższego roku Okocim planuje zwiększyć moce wytwórcze do 2,5 mln hektolitrów piwa rocznie.
DM BIG BG - 04.01
PKN ORLEN
akumuluj
DM WBK radzą akumulować walory PKN Orlen. Ich zdaniem, akcje spółki warte są 26 zł.
Ostatnio prezes zarządu PKN Orlen, Andrzej Modrzejewski stwierdził, że jego firma powinna pozyskać inwestora strategicznego. Jest to nowe stanowisko kierownictwa spółki, sformułowane w związku z ogłoszeniem przez MSP chęci sprzedania 18-proc. pakietu akcji PKN, należącego do Nafty Polskiej - podkreślają analitycy. Dodają, że ze względu na sytuację rynkową MSP trudno będzie sprzedać akcje w ofercie publicznej. Z kolei sprzedaż papierów bezpośrednio inwestorowi pozwoliłaby uzyskać wyższą cenę niż w ofercie.
Można domniemywać, że jeżeli MSP otrzymałoby od zainteresowanego inwestora strategicznego ofertę nabycia 18 proc. akcji, to wyraziłoby zgodę na sprzedaż.
W tej sytuacji warto zauważyć, iż austriacki koncern paliwowy OMV deklarował zainteresowanie rozszerzeniem działalności na Europę Wschodnią i od ubiegłego roku posiada 10-proc. udział w MOL. Jest prawdopodobne, że to właśnie OMV nabędzie pakiet akcji PKN. Powinien jednak porozumieć się z MSP - dzięki temu nie będzie musiał skupować akcji na giełdzie.
Niewykluczone również, że dojdzie do aliansu strategicznego PKN-OMV, w ramach którego PKN nabędzie mniejszościowy pakiet w MOL. Wiązałoby się to ze sprzedażą udziałów w Polkomtelu w celu sfinansowania transakcji.
PROKOM
neutralnie
Uwzględniając ryzyko związane z inwestycjami w spółki z sektora informatycznego oraz podwyższone ryzyko osiągnięcia niskiego (68,9-74,6 mln zł) zysku netto w ciągu najbliższych dwóch lat, zdecydowaliśmy się wydać krótkoterminową rekomendację - neutralnie - czytamy w raporcie CDM Pekao.
Specjaliści dodają, że w dłuższym terminie spółka ma szanse na zwiększenie wartości, przede wszystkim w kontekście integracji Polski z Unią Europejską.
Analitycy CDM Pekao ostrzegają, że dużym rozczarowaniem mogą okazać się wyniki skonsolidowane grupy Prokomu za lata 2000-2001. Na skutek realizowanych obecnie projektów internetowych będą one najprawdopodobniej o kilkadziesiąt milionów złotych niższe od wyników samej spółki matki.
Specjaliści szacują wartość Prokomu na 1,3-1,5 mld zł, co w przeliczeniu na jedną akcję daje 95-100 zł.
CDM Pekao - 04.01
Computerland - kupuj
Wyniki ComputerLandu w pierwszym kwartale były nieco poniżej naszych oczekiwań. Jednak są w tej spółce poddane sezonowym wahaniom, a jak wiadomo początek roku w branży informatycznej jest zawsze najgorszy - tłumaczą analitycy Deutsche Banku i podtrzymują rekomendację kupuj dla akcji spółki. Przychody firmy w pierwszym kwartale zwiększyły się o 13 proc. do 88 mln zł, choć DB spodziewał się wzrostu o 15-17 proc. Drugie półrocze powinno być jednak lepsze, ponieważ wtedy będą realizowane zawarte wcześniej kontrakty. Analitycy uważają, że w spółce widać już efekty restrukturyzacji (zysk EBIT wzrósł o 378 proc. w skali roku do 4,3 mln zł). Specjaliści obniżyli jednak swoje dotychczasowe prognozy dla ComputerLandu na ten rok: przychodów do 570 mln zł, zysku EBIT do 53,4 mln zł i zysku netto do 31,7 mln zł.
Deutsche Bank - 04.01
MIESZKO - akcje warte 11,40 zł
Wartość jednej akcji spółki, określona metodą dochodową wynosi 11,40 zł, czyli około 40 proc. więcej od obecnego kursu giełdowego. Wycena została dokonana w opraciu o prognozę zysku przedstawioną przez zarząd, zakładającą osiągnięcie w bieżącym roku 7 mln zł zysku netto. Mieszko należy do firm z branży cukierniczej, które najszybciej odbudowały swoją pozycję po kryzysie w roku 1998. Przypomnijmy, że wzrost konkurencji wymógł na spółce stosowanie działań wspomagających dystrybucję i sprzedaż: obniżanie cen, wydłużanie terminów opłatności za towar, a także wzrost nakładów na reklamę i promocję. Wymienione czynniki spowodowały spadek rentowności branży cukierniczej: Mieszko i Wawel odnotowały w 1998 roku straty netto, a Jutrzenka ponad 40-proc. obniżenie zysku netto.
Jednak w ciągu ostatnich dwóch lat Mieszko systematycznie zwiększa sprzedaż. Dla przykładu wzrost w ciągu ostatniego roku wyniósł ponad 40 proc., dzięki czemu sytuację operacyjną firmy należy uznać za bardzo dobrą. Co ważne, mimo dużego obciążenia kosztami finansowymi, spółce udało sie wypracować zyski zapewniające najwyższy poziom dochodowości na tle branży. Zdaniem specjalistów zwiększenie przychodów Mieszka to przede wszystkim efekt dwóch działań podjętych przez zarząd spółki: rozszerzenia oferty asortymentowej oraz odbudowy zagranicznych rynków zbytu. Obecnie Mieszko posiada w swojej ofercie gamę produktów zapewniającą firmie konkurowanie prawie we wszystkich segmentach rynku cukierniczego (np. pojawiło się pieczywo cukiernicze po przejęciu SIPC Walter Warszawa). Spółka prowadzi aktywną politykę handlową, dzięki czemu rośnie udział sprzedaży eksportowej: z 5,3 proc. w 1999 roku do 7,2 proc. w roku ubiegłym (w tym czasie dynamika eksportu wyniosła 202 proc.).
Bilans firmy charakteryzuje rosnący udział długu oraz znaczny spadek wartości majątku trwałego. Zmiany te są ze sobą ściśle związane. Spółka sfinansowała ostatnio zakup Raciborzanki kredytami, które na koniec ubiegłego roku stanowiły już 40 proc. zobowiązań ogółem. Według analityków wysokie koszty obsługi długu powodują znaczny spadek wartości zysku netto w stosunku do zysku operacyjnego. Jednak i tak wzrost EPS w 2000 roku o 38 proc. należy uznać za wynik bardzo dobry. Innym skutkiem są bardzo niskie wartości wskaźników płynności i niedobór kapitału obrotowego. Pierwszy kwartał bieżącego roku to progresja sprzedaży, która jest wyższa o ponad 37 proc. niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Jednocześnie szybko rosnące koszty promocji i ogólnego zarządu (konsekwencja przejęcie SIPC Walter), a także stale wysokie koszty finansowe spowodowały, że marża netto spadła do poziomu 1,6 proc. (4,4 proc. na koniec ub.r.) - podkreślają analitycy.
DM AmerBrokers - 24.04.01
PKN ORLEN - ponad rynek
Analitycy Centralnego Domu Maklerskiego Pekao w raporcie z 19 kwietnia podwyższli rekomendację dla walorów PKN Orlen z neutralnie do ponad rynek. Według sporządzonej przez nas wyceny jedna akcja spółki jest warta 29 zł - podkreślają specjaliści. Jako główne przyczyny podwyższenia rekomendacji podają perspektywy dalszego wzrostu opłacalności przerobu ropy naftowej, a także dodatkowe przychody związane z ulgą w akcyzie w bieżącym roku.
Obowiązujące od stycznia 2001 roku rozporządzenie Ministra Finansów w sprawie podatku akcyzowego umożliwia zmniejszenie stawki podatku akcyzowego o 91 zł za każde 1000 litrów benzyny wyprodukowanej z dodatkiem ETBE (eteru etylotertbutylowego) do końca tego roku. Zmiany w akcyzie pozwolą PKN zwiększyć zysk operacyjny w 2001 roku o 308 mln zł, przy założeniu wykorzystania ulgi w akcyzie od początku marca. Analitycy podkreślają, że pomimo prognoz niżej aktywności gospodarczej w Stanach Zjednoczonych oraz krajach europejskich, scenariusz załamania gospodarczego jest coraz mniej prawdopodobny. Duży popyt rynkowy na paliwa gotowe powinien korzystnie wpłynąć na kształtowanie się marż rafineryjnych.
Okres miesięcy letnich na półkuli północnej jest okresem zwiększonego popytu na paliwa. Utrzymanie limitów wydobywczych przez OPEC na obecnym poziomie może przyczynić się do znacznej zniżki cen ropy i paliw płynnych. W efekcie grozi to, podobnie jak w zeszłym roku spadkiem popytu na produkty naftowe - dodają specjaliści. Zgodnie z prognozami CDM Pekao w bieżącym roku PKN Orlen powinien osiągnąć przychody ze sprzedaży w wysokości 15 mld 745 mln zł (w 2002 roku - 16 mld 561 mln zł). W tym samym okresie zysk netto zamknie się kwotą odpowiednio 927 mln zł oraz 965 mln zł. Analitycy liczą również na wzrost wartości zysku przypadającego na jedną akcję z 2,21 zł do 2,30 zł. Z kolei P/E obniży się z 8,88 do 8,53.
CDM Pekao - 19.04.01
Zebrał KRZYSZTOF PĄCZKOWSKI
