Pojedyncze strategie, stosowane przez zarządzających funduszy hedgingowych dla celów spekulacyjnych, są nierzadko obarczone znacznym ryzykiem. Ponadto amatorzy tego rodzaju inwestycji muszą być gotowi zaangażować znaczące sumy pieniężne, niejednokrotnie na wiele lat. Problem rozwiązują fundusze funduszy (ang. Funds of Funds, „FoFs”), które zawierają w portfelu, jako aktywa, tytuły uczestnictwa innych funduszy hedgingowych. Stąd fundusze funduszy hedgingowych są również funduszami hedgingowymi.
W porównaniu z funduszami parasolowymi decyzję o zasadach i wielkości alokacji w poszczególne fundusze, a także dotyczące zmiany alokacji podejmuje zarządzający funduszem funduszy - nie uczestnik funduszu.
Nowoczesne metody dywersyfikacji wykorzystywane przez zarządzających są oparte na modelu Markowitz’a, którego istotą jest wykorzystanie efektu dywersyfikacji dla redukcji ryzyka inwestycyjnego. Specjalistyczne systemy analizują różne warianty portfela. Dobór składników portfela, którymi w tym przypadku są tytuły uczestnictwa różnych funduszy hedgingowych jest prowadzony z uwzględnieniem następujących czynników: stopa zwrotu, ryzyko mierzone zmiennością stóp zwrotu oraz współczynniki korelacji pomiędzy poszczególnymi aktywami.
Mamy tu więc do czynienia z dwustopniową strukturą zarządzania - na poziomie funduszu hedgingowego stanowiącego składnik portfela oraz na poziomie funduszu funduszy.
W portfelu funduszu funduszy znajdują się tytuły uczestnictwa funduszy hedgingowych, które inwestują w instrumenty finansowe oparte na różnych aktywach, pochodzących z różnych rynków, czy części świata, stosujące różną politykę inwestycyjną. Ta dwustopniowa dywersyfikacja daje wymierną korzyść w postaci ograniczenia ryzyka inwestycyjnego.
Fundusze funduszy są łatwiej dostępne dla inwestorów detalicznych, niż fundusze hedgingowe, ze względu na niższą wartość ich tytułów uczestnictwa. Łatwiej z takiej inwestycji również wyjść, przedstawiając tytuły uczestnictwa do wykupu.
Z inwestycjami w „fundusze funduszy” hedgingowych wiąże się szereg korzyści: (i) redukcja ryzyka, (ii) dostęp do różnej klasy aktywów, (iii) możliwość korzystania z potencjału wielu rynków, (iv) możliwość korzystania z różnych strategii inwestycyjnych, (v) możliwość wykorzystania wiedzy, doświadczenia wielu zarządzających z różnych regionów świata, (vi) brak konieczności prowadzenia analizy rynku, niezbędnych dla podejmowania decyzji inwestycyjnych, (vii) dostęp do szerszego spektrum wiodących funduszy i aktywów, które mogą być trudno lub w ogóle niedostępne.
Jednakże koszty ponoszone przez uczestnika funduszu funduszy hedgingowych są wyższe, niż w przypadku pojedynczego funduszu. Wynika to z dwustopniowej struktury zarządzania, gdzie zarówno zarządzający funduszami hedgingowymi, jak również zarządzający funduszami funduszy pobierają prowizje.
Fundusz funduszy może w naszym kraju być utworzony jako specjalistyczny fundusz otwarty.
Jan Mazurek
Dodaj komentarz
