DM BDM, w raporcie z 28 lipca, podniósł rekomendację dla Grupy Azoty z "redukuj" do "akumuluj" i dla Puław z "akumuluj" do "kupuj" oraz podtrzymał zalecenie "trzymaj" dla akcji Polic.
Cena docelowa dla Grupy Azoty wzrosła do 80,4 zł. Raport wydano przy kursie 69 zł.
"Od ponad 4 lat segment tworzywowy obciążał wyniki Grupy Azoty generując blisko 190 mln zł skumulowanej straty EBITDA. Dzięki zdecydowanej poprawie koniunktury biznes ten w samym I kwartale 2017 wypracował ok. 66 mln zł EBITDA (najlepiej od IV kwartału 2011). Dodatkowo spółka pochwaliła się rekordowym wynikiem w chemii na poziomie 99 mln zł EBITDA. W II kwartale 2017 otoczenie w tworzywach/chemii było jeszcze lepsze, a koszt gazu nie przeszkadzał spółce tak jak na początku roku. Grupa weszła w okres niskiej bazy wynikowej, przez co dynamiki wzrostu EBITDA w kolejnych kwartałach powinny być imponujące. Akcentując niską wycenę rynkową, z ok. 30 proc. dyskontem do Yara, zdecydowaliśmy się podnieść rekomendację dla spółki (...)" - napisano w raporcie.
Cena docelowa dla Puław wzrosła do 226 zł. Raport wydano przy kursie 185 zł.
"Obecnie spółka (Puławy - PAP) korzysta z bardzo dobrej koniunktury w obszarze kaprolaktamu i melaminy, gdzie otoczenie było jeszcze lepsze w II kwartale 2017 w ujęciu kdk. Na II półroczu 2017 baza wynikowa jest bardzo niska, a przy oczekiwanej poprawie w segmencie nawozowym spółka powinna utrzymać dwucyfrową dynamikę wzrostu EBITDA (szczególnie w IV kwartale 2017). Zwracamy ponadto uwagę na niską wycenę rynkową, z blisko 20 procentowym dyskontem do Grupy Azoty i Polic, silny bilans czy elastyczny i doinwestowany majątek produkcyjny. Decydujemy się podnieść zalecenie dla spółki (...)" - napisano w raporcie.
Cena docelowa dla Polic wzrosła do 22,4 zł. Raport wydano przy kursie 21 zł.
"Spółka (Police - PAP) powinna pokazać bardzo wysokie dynamiki wzrostu wyników w II kwartale 2017 i I półroczu 17 (niska baza) głównie dzięki mocnej koniunkturze w bieli tytanowej. Obecnie Police generują tam EBITDA najlepszą od 5 lat. Z kolei w segmencie nawozowym baza wynikowa jest bardzo niska. Niemniej mając na względzie wyższą wycenę rynkową, z ponad 20 procentową premią do Grupy Azoty czy Puław, a także relatywnie słabsze perspektywy odbicia cen nawozów wieloskładnikowych, największe zadłużenie (1,6 x EBITDA adj. 12m) i potencjalne duże obciążenie bilansu w związku z projektem PDH+PP, decydujemy się utrzymać zalecenie +trzymaj+ dla spółki" - napisano w raporcie.
Podsumowanie i strategia DM BDM wobec spółek:
| Cena rynkowa | Aktualna rekomendacja | Aktualna cena docelowa | Wycena DCF | Wycena porównawcza | Poprzednia rekomendacja | Poprzednia cena docelowa | |
| Grupa Azoty | 69 | Akumuluj | 80,4 | 67,6 | 88,8 | Redukuj | 65,8 |
| Police | 21 | Trzymaj | 22,4 | 20,8 | 24 | Trzymaj | 21,3 |
| Puławy | 185 | Kupuj | 226 | 221,6 | 230,6 | Akumuluj | 239 |
(PAP Biznes)
mbl/ ana/
