Analitycy DM BDM, w raportach z 24 września, obniżyli rekomendację dla Grupy Azoty do "trzymaj" z "akumuluj" wcześniej oraz zalecenie dla ZA Puławy do "trzymaj" z "kupuj" i rekomendację dla Polic do "redukuj" z "trzymaj" poprzednio.
W przypadku Grupy Azoty obniżono cenę docelową akcji do 31,8 zł z 67,35 zł wcześniej. Cena docelowa akcji Puław została obniżona do 105 zł z 202 zł poprzednio, a wycena akcji Polic spadła do 15,3 zł z 19,17 zł.
W dniu wydania raportów jedna akcja Grupy Azoty kosztowała 31,4 zł, Puław 95 zł, a Polic 16,8 zł.
Grupa Azoty jest właścicielem 96 proc. akcji spółki Grupa Azoty Zakłady Azotowe Puławy oraz 66 proc. spółki Grupa Azoty Police.
GRUPA AZOTY
W ocenie analityków DM BDM Grupa Azoty rozczarowała wynikami w pierwszym półroczu 2018 roku.
"Wyniki pozostałych segmentów nie były w stanie zneutralizować utraty marży w nawozach, tak jak w minionych kwartałach, a trendy rynkowe w tym przypadku nie są sprzyjające na drugie półrocze" - napisano.
Dodatkowo, w opinii analityków DM BDM, ogłoszone przez Grupę Azoty przejęcie Compo Expert za 235 mln euro, "przynajmniej w krótkim okresie ciężko uznać za ruch budujący wartość dla akcjonariuszy spółki".
"Szacujemy, że po transakcji w I kw. 2019 roku dług netto grupy może sięgnąć trzykrotności rocznej EBITDA" - napisano.
Według prognoz DM BDM, przychody Grupy Azoty w 2018 roku wzrosną do 9,68 mld zł wobec 9,62 mld zł rok wcześniej, a zysk netto spadnie do 127,9 mln zł z 456,7 mln zł.
PUŁAWY
Również w przypadku Zakładów Azotowych Puławy wyniki pierwszego półrocza rozczarowały analityków DM BDM.
"W samym drugim kwartale EBITDA wyniosła zaledwie 37,5 mln zł (najniżej od 8 lat !), z czego w nawozach 17 mln zł. Spółka pokazała duży, negatywny efekt cenowy w tym segmencie, przy rosnącej presji kosztowej na rynku gazu czy CO2" - napisano w raporcie.
Dodano, że obniżenie rekomendacji i ceny docelowej akcji spółki wynika m.in. z dalszego wzrostu kosztów kluczowych surowców i uwzględnienia efektów czwartego okresu rozliczeniowego ETS (po 2020 roku).
"Z drugiej strony dostrzegamy wciąż atrakcyjną wycenę rynkową (EV/EBITDA wyraźnie poniżej 5-krotności) z ok. 40-proc. dyskontem do grupy porównawczej" - napisano w raporcie.
POLICE
Ze względu m.in. na wzrost kosztów kluczowych surowców, analitycy DM BDM zaktualizowali prognozy wyników finansowych Polic.
"Oczekujemy, że przy obecnych uwarunkowanych rynkowych spółka wróci na wzrostową ścieżkę wynikową dopiero od drugiego kwartału 2019 roku" - napisano.
DM BDM prognozuje, że przychody Polic wzrosną w 2018 roku do 2,73 mld zł z 2,6 mln zł rok wcześniej. Analitycy prognozują stratę netto spółki na poziomie 0,1 mln zł wobec 109 mln zł zysku w 2017 roku.
Autorem raportów, które zostały rozpowszechnione 24 września, jest Krystian Brymora.
Depesza jest skrótem rekomendacji DM BDM. W załączniku zamieszczamy pliki PDF z raportami (1,2,3). Jest on też dostępny na stronie www.bdm.pl. (PAP Biznes)
kuc/ osz/
