Zdecydowana większość tych transakcji związana jest z przedsiębiorstwami znajdującymi się poza publicznym obrotem. Strategia inwestycyjna private equity jest strategią aktywną, polegającą na przejęciu kontroli i reorganizacji podmiotu inwestycji i przez to zwiększeniu jego wartości.
Dlaczego zainwestować w private equity?
Podstawową zasadą każdego inwestora powinno być osiągnięcie maksymalnych zysków przy jednoczesnym ograniczeniu ponoszonego ryzyka inwestycyjnego. Inwestycje typu private equity oferują inwestorom wygenerowanie wyższych stóp zwrotu przy jednoczesnej dywersyfikacji ryzyka portfela inwestycyjnego. Ważnym, potwierdzonym obserwacjami argumentem za włączeniem do portfela inwestycji private equity jest uzyskanie, w długim okresie, w porównaniu do inwestycji w spółki giełdowe, premii w postaci wyższych stóp zwrotu. Dla wielu instytucji, możliwość uzyskania ekstra zysku kompensuje inny profil ryzyka tego rodzaju inwestycji.
Ważnym argumentem za inwestycją private equity jest zaangażowanie i motywacja zarządzających. Ich wynagrodzenie uzależnione jest bezpośrednio od osiągniętych rezultatów mierzonych stopą zwrotu. Zarządzający jak nikt inny dbają o to by firmy, w które decydują się zainwestować miały potencjał wzrostu i aktywnie tworzą sprzyjające warunki do tego wzrostu. Firmy i fundusze private equity inwestując w firmę przejmują pakiet kontrolny, decydują o obsadzeniu stanowisk managerskich, decydują o strategii i kierunkach rozwoju. Zarządzający stosują dźwignię finansową, łącząc różne opcje finansowania działalności poprzez dług. Efektywne zarządzając finansowaniem kapitału spółki, zarządzający w sposób pozytywny wpływają na potencjalne stopy zwrotu z inwestycji. Jak ważnym czynnikiem jest dobór zarządzającego przedstawia poniższy wykres. Widać na nim, że wybór managerów z górnego kwartyla gwarantuje wyższe stopy zwrotu z inwestycji.
Przy inwestycji typu private equity bezpośrednio inwestujący lub zarządzający funduszami mają większy dostęp do informacji na temat przejmowanych firm. To pozwala bardzo dokładnie określić sytuację finansową spółki i jednocześnie stworzyć biznes planu i dostosować optymalną strategię rozwoju. Większy dostęp do informacji, który w przypadku spółki notowanej na giełdzie mógłby być rozważony w kategoriach informacji poufnej, w sposób zdecydowany obniża ryzyko przy inwestycji typu private equity.
Pomimo tego, że korelacja pomiędzy private equity a aktywami znajdującymi się w publicznym obrocie ciągle rodzi dyskusje i nadal wymaga obserwacji zaprezentowana tabela wskazuje na niską korelację, wprowadzenie do portfela inwestycji private equity wpływa korzystnie na jego dywersyfikację.
W rezultacie, dodanie private equity do portfela może zredukować jego zmienność i przyczynić się do zredukowania ryzyka. To daje możliwość osiągnięcia wyższych zwrotów przy tym samym poziomie ryzyka lub zredukowania poziomu ryzyka przy zachowaniu celu zwrotu z portfela.
Inwestycje private equity charakteryzują się również cechami, które przez inwestorów mogą być odbierane jako nieatrakcyjne i muszą być przez nich zrozumiane. Inwestycje private equity są zazwyczaj inwestycjami długoterminowymi, trwają od 3 do 7 lat. W związku z niską płynności aktywów włączonych w strategię funduszy private equity, inwestor ma bardzo ograniczone możliwości wycofania się z inwestycji w trakcie trwania funduszu. Ryzyko płynności jest jedną z głównych cech tego rodzaju alokacji kapitału i dlatego powinno być rozpatrywane w kategoriach inwestycji długoterminowej. Ciężko jest również porównać wyniki poszczególnych funduszy. Ochrona informacji na temat strategii inwestycyjnej utrudnia uzyskanie danych pomocnych przy porównaniu wyników osiąganych przez zarządzających. Benchmarking jest o wiele bardziej skomplikowany niż w przypadku notowanych na giełdach funduszy.
Przy wejściu z kapitałem do funduszu private equity trzeba liczyć się z pewną niewiadomą. Przy zbieraniu kapitału funduszu udostępni informację na temat strategii i obostrzeń inwestycyjnych. Brakować będzie informacji na temat spółek, w które ulokowany będzie zebrany przez fundusz kapitał. Nie będzie o nich mowy, bo po prostu jeszcze nie zostały one wytypowane. Proces selekcji rozpocznie się po zamknięciu subskrypcji. Podobnie już po określeniu składu portfela nie będzie możliwości wycofania się z inwestycji. W tym wypadku trzeba zaufać zarządzającym, że ich wybór będzie właściwy.
Jak skonstruować portfel?
Konstruując portfel inwestor musi pamiętać, że ma doczynienia z inwestycją o niskiej płynności i zakładać długoterminowy charakter inwestycji. Inwestycja private equity powinna cechować się niską korelacja z tradycyjnymi klasami aktywów. Nie można również zapomnieć o wzajemnej korelacji pomiędzy aktywami private equity znajdującymi się w portfelu. Badania pokazują, że dywersyfikacja ryzyka może zostać osiągnięta przy inwestycji w przynajmniej 6 różnych funduszy.
Jak osiągnąć dywersyfikację?
Wewnątrz portfela private equity ryzko i zmienność można ograniczyć inwestując w firmy znajdujące się w różnym stadium rozwoju. Te fazy rozwoju to:
- Faza zasiewu (Seed stage) – finansowanie przeznaczone jest na badania rozwojowe, mierzenie i badanie konceptu biznesowego
- Faza rozruchu (Start up stage) – finansowanie przeznaczone na rozwój produktów i marketing. Przedsiębiorstwo, w które inwestujemy nie generuje jeszcze zysków.
- Faza rozwoju (Expansion stage) – finansowanie przeznaczone jest na wsparcie wzrostu firmy, której przychody zaczynają pokrywać koszty. Uzyskany kapitał może być przeznaczony na zwiększenie mocy produkcyjnych, rozwój produktów lub zasilić kapitał pracujący.
- Zastąpienie kapitału (Replacement Capital) – zakup akcji od innego inwestora lub refinansowanie poprzez dług.
Jak można zainwestować w private equity?
Inwestycja w private equity może odbyć się na jeden z trzech podanych sposobów
- Bezpośrednia inwestycja w fundusze private equity
- Inwestycja w Fundusz Funduszy
- Bezpośrednia inwestycja w prywatną firmę
Outsourcing, czyli Fundusze Funduszy
Fundusz funduszy to wehikuł inwestycyjny, który selekcjonuje i alokuje zebrany kapitał w kilka funduszy private equity. Powiązania, jakie występują pomiędzy funduszami funduszy a zarządzającymi funduszami private equity pozwalają indywidualnym inwestorom dotrzeć do funduszy, do których nie mogliby wejść z kapitałem z powodu wysokich progów wejścia lub intensywnego oblężenia subskrypcji. Wiele fund of funds są „ślepymi” funduszami, co oznacza że w momencie wejścia nie ma wyselekcjonowanych funduszy, w które kapitał zostanie alokowany. Inwestując w fundusze funduszy powinno kierować się historią osiągnięć zarządzających. Zdarzają się jednak fundusze funduszy, które ujawniają wyselekcjonowaną listę inwestycji. Przy inwestycji w fundusz funduszy należy pamiętać i brać pod uwagę dodatkowe opłaty za zarządzanie.
Inną opcją jest zatrudnienie lub zasięgnięcie porady u konsultantów. To pozwala na dobranie strategii inwestycyjnej pod indywidualne potrzeby inwestora. Współpraca z konsultantem pozwala uniknąć „ślepej” alokacji kapitału, i daje możliwość bardziej przemyślanej strategii.
Źródła finansowania inwestycji private equity.
Źródło www.evca.com
Źródło: www.inwestycjealternatywne.pl
Źródło:
