Analitycy Trigon DM w raporcie z 11 września rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla PKN Orlen od zalecenia "kupuj" z ceną docelową 50 zł. Rozpoczęli też wydawanie rekomendacji dla Grupy Lotos. Zalecają "sprzedaż" akcji spółki, a cena docelowa została ustalona na 28 zł.
Preferujemy spółki średniej wielkości, które generowały dodatnie FCF w przeszłości, są zdywersyfikowane i mają solidny bilans. Według nas, umożliwi to wzrost i wypłatę dywidend w otoczeniu spadających cen ropy i niskich marż rafineryjnych" - napisano w raporcie.
"Za atrakcyjne uznajemy wysoką ekspozycję na detal i petrochemię, co jest według nas lepsze niż typowa działalność rafineryjna i wydobywcza oraz zmniejsza wrażliwość na pogorszenie makro (spadek cen ropy i marż rafineryjnych). Z drugiej strony, uważamy, że niezdywersyfikowane, mniejsze spółki będą w coraz trudniejszej sytuacji z powodu rosnącej konkurencji, która wymusza coraz wyższe nakłady inwestycyjne" - dodano.
Analitycy prognozują utrzymanie w miarę stabilnych cen ropy Brent.
"Rynek ropy pod względem popytu i podaży wydaje się obecnie zbilansowany, ale napięcia polityczne na świecie (Bliski Wschód, Afryka, Europa Wsch.) będą powodowały krótkoterminową zmienność surowca. Ponadto, mimo oczekiwań lekkiego odbicia marż rafineryjnych w III-IV kw.'14 r./r., pozostaną one generalnie niskie, choć w miarę stabilne w kolejnych latach. Marże na dieslu będą relatywnie słabsze niż na benzynie, ze względu na rosnącą podaż produktów z Rosji, USA, co zniweluje poprawę czynników makroekonomicznych w Europie. Nasz całościowy scenariusz makro jest bardziej niekorzystny dla Lotosu niż PKN, z powodu mniejszej dywersyfikacji" - napisano.
Analitycy uważają, że rosnąca konkurencja, dojrzałość, wymogi środowiskowe globalnego rynku paliwowego (szczególnie rafineryjnego) wymuszają większe inwestycje, które są dużym ciężarem dla mniejszych spółek.
"To nie jest nasz bazowy scenariusz, ale potencjalne załamanie marż rafineryjnych i większe spadki cen ropy będą poważną próbą dla wielu mniejszych, zadłużonych i niezdywersyfikowanych firm. Trudne otoczenie rafineryjne w Europie w I poł. '14 obnażyło słabości spółek: PKN dokonał 5 mld zł odpisów majątku, Lotos ogłosił emisję akcji 1 mld zł, Eni planuje zamknięcia rafinerii, Total ogłosił restrukturyzację" - napisano.(PAP)
gsu/ osz/
