Rys. WIG w marcu
Źródło: GPW
Marcowe dane makroekonomiczne GUS potwierdziły kontynuację przyspieszenia gospodarczego w Polsce w I kwartale 2007 roku. Prognoza 7% wzrostu PKB jest w tym okresie jak najbardziej realna. Produkcja przemysłowa w lutym wzrosła w ujęciu rocznym o 12,9%, a produkcja budowlano-montażowa o 57,1%. Do tak dobrych wyników przyczyniły się z pewnością korzystne warunki atmosferyczne, które umożliwiły kontynuację robót budowlanych nawet zimą. Bardzo wyraźny wzrost odnotowała sprzedaż detaliczna, która wzrosła o 17,5% r/r. Popyt konsumpcyjny nadal przyspiesza i jest wspierany poprawą sytuacji na rynku pracy (bezrobocie spadło do 14,9%, a zatrudnienie w przedsiębiorstwach wzrosło o 4,3%). Ponadto, obserwujemy ostatnio znaczny wzrost sprzedaży kredytów dla przedsiębiorstw. Biorąc pod uwagę, że dobre wyniki finansowe większości z nich spowodowały wzrost środków własnych, możemy oczekiwać utrwalenia wysokiej dynamiki inwestycji. Jak widać z powyższych danych, mamy w Polsce bardzo solidne fundamenty gospodarcze. Gdyby nie fakt, że w ostatnim czasie inwestorzy są wyczuleni na informacje płynące z zagranicy (głównie z USA) i zachowują się analogicznie do swoich zagranicznych kolegów, śmiało można byłoby oczekiwać wzrostów cen walorów w kwietniu. Niestety sytuacja w światowej gospodarce nie jest tak klarowna.
Rys. WIG od początku roku
Źródło: GPW
Duży wpływ na wydarzenia na rynku akcji będą miały w kwietniu decyzje w sprawie stóp procentowych w Polsce i w USA. W minionym miesiącu pozostały one na niezmienionych poziomach, jednak pojawiły się zapowiedzi zmian w politykach monetarnych obu krajów. W ocenie RPP w krótkim okresie inflacja będzie niższa od styczniowej projekcji, jednak w średnim rośnie presja inflacyjna. W lutym inflacja wyniosła 1,9% r/r, a ceny produkcji sprzedanej (PPI) 3,2% r/r. Przyspieszenie inflacji w wynika przede wszystkim ze wzrostu cen żywności i paliw. Jednak o ile zostanie utrzymane wysokie tempo wzrostu gospodarczego wzrost cen będzie umiarkowany. Rada zaznaczyła jednak, że ustabilizowanie inflacji w pobliżu celu (2,5%) oraz stworzenie warunków do długoterminowego wzrostu może wymagać zacieśnienia polityki pieniężnej w przyszłości (czyt. wzrost stóp procentowych). O skali zacieśniania decydować będą napływające dane makroekonomiczne. Analitycy oczekują wzrostu stóp jeszcze w II kwartale. Pędząca gospodarka oraz szybki wzrost cen produkcji mogą spowodować przegrzanie się gospodarki. Jak zaznaczył jeden z członków RPP, Dariusz Filar, im później Rada zdecyduje się na podwyżki, tym będą one musiały być wyższe i częstsze. Z kolei amerykański FED zauważa oznaki spowolnienia gospodarczego W USA , które będzie skutkowało zmniejszeniem presji inflacyjnej. Inwestorzy odczytali to jako zapowiedź cięcia stóp procentowych, co dla rynku akcji zawsze jest pozytywną informacją. Jest to o tyle istotne, że mało kto spodziewał się „gołębiego” komentarza FED. Zmiana poziomu stóp procentowych w USA będzie miała zdecydowanie większe znaczenie niż ewentualna zmiana u nas. Może to cieszyć wobec natłoku negatywnych danych płynących z za oceanu i obaw o rozpoczęcie recesji.
Tab: Wzrosty i spadki spółek WIG 20
| Nazwa | Skrót | 28-02-2007 | 30-03-2007 | Zmiana |
| AGORA | AGO | 40,57 | 47,3 | 16,59% |
| BANKBPH | BPH | 907 | 986 | 8,71% |
| BIOTON | BIO | 2,17 | 2,22 | 2,30% |
| BRE | BRE | 400,6 | 479 | 19,57% |
| BZWBK | BZW | 226 | 270,1 | 19,51% |
| CERSANIT* | CST | 41,2 | 40,93 | -0,66% |
| CEZ | CEZ | 120 | 128,9 | 7,42% |
| GTC | GTC | 46,95 | 51,5 | 9,69% |
| KETY* | KTY | 184,8 | 191 | 3,35% |
| KGHM | KGH | 89,65 | 97,9 | 9,20% |
| LOTOS | LTS | 41,9 | 42,95 | 2,51% |
| MOL | MOL | 315,5 | 330,1 | 4,63% |
| NETIA | NET | 4,5 | 4,13 | -8,22% |
| PEKAO | PEO | 229,5 | 257,5 | 12,20% |
| PGNIG | PGN | 3,83 | 4,22 | 10,18% |
| PKNORLEN | PKN | 43,75 | 48 | 9,71% |
| PKOBP | PKO | 44,5 | 48,22 | 8,36% |
| POLIMEXMS | PXM | 183 | 216,2 | 18,14% |
| PROKOM | PKM | 156 | 151 | -3,21% |
| TPSA | TPS | 22,51 | 23,89 | 6,13% |
| TVN | TVN | 26 | 26,32 | 1,23% |
Źródło: GPW
* - w połowie miesiąca spółka Cersanit weszła w skład indeksu w miejsce Kęt
Ciekawie było także na rynku surowców. Cena ropy wzrosła do poziomów nienotowanych od września ubiegłego roku. U podłoża wzrostu leżą obawy rynku związane z ograniczeniami po stronie podaży przed okresem sezonowych wyjazdów. Wprowadzona pod koniec ubiegłego roku redukcja wydobycia o 1,7 mln baryłek dziennie już przynosi skutki w postaci wzrostu cen. Niepokoje potęguje ponadto możliwy konflikt z Iranem. Były minister ropy naftowej Arabii Saudyjskiej, szejk Ahmad Zaki Amani stwierdził, że w razie wojny USA lub Izraela z Iranem, cena baryłki może skoczyć nawet powyżej 100 USD, co może mieć fatalne skutki dla światowej gospodarki. Rośnie także cena miedzi, czyli z punktu widzenia GPW, drugiego istotnego surowca. W lutym gwałtownie wzrósł import surowca do Chin, który jest obecnie przeszło dwukrotnie wyższy niż przed rokiem. Potwierdza to rosnący popyt przed latem, płynący szczególnie z sektorów energetycznego oraz budowlanego. Warto pamiętać, że wpływ spółek surowcowych na warszawskie indeksy jest bardzo duży. W krótkim okresie czasu, wzrost cen surowców może ciągnąć całą giełdę w górę, jednak w dłuższej perspektywie jest niekorzystny dla gospodarki. Rosną koszty produkcji, transportu, a co za tym idzie poziom cen towarów.
Tab. Zmiany indeksów
| Nazwa | 28-02-2007 | 30-03-2007 | Zmiana |
| DWS-MS | 5007,3 | 5591,79 | 11,67% |
| mWIG40* | 4204,36 | 4728,59 | 12,47% |
| sWIG80* | 14339,11 | 17048,31 | 18,89% |
| TECHWIG | 1237,17 | 1304,28 | 5,42% |
| WIG | 51900,39 | 57524,57 | 10,84% |
| WIG-BANKI | 7172,41 | 7899,72 | 10,14% |
| WIG-BUDOW | 9162 | 10761,72 | 17,46% |
| WIG-INFO | 1985,85 | 2111,21 | 6,31% |
| WIG-MEDIA | 4357,45 | 4726,86 | 8,48% |
| WIG-PALIWA | 2946,1 | 3199,38 | 8,60% |
| WIG-PL | 51921,93 | 57631,48 | 11,00% |
| WIG-SPOZYW | 3911,69 | 4073,25 | 4,13% |
| WIG-TELKOM | 1232,11 | 1295,82 | 5,17% |
| WIG20 | 3241,99 | 3520,24 | 8,58% |
Źródło: GPW
Pomimo pewnych zawirowań za granicą oczekujemy, że polski rynek jest silny i gotowy do dalszych wzrostów. Inwestorzy na GPW nie poddali się wielkiej panice i nie wycofywali masowo pieniędzy z parkietu. Według raportu Analizy Online, w lutym do funduszy inwestycyjnych trafiło 3 mld zł. Spadki na giełdzie pojawiły się dopiero pod koniec tego miesiąca i ich wpływ na podejście społeczeństwa do tego sposobu lokowania pieniędzy będzie zauważalny dopiero w kwietniu. Wydaje się jednak, że napływ środków do funduszy będzie kontynuowany, tyle że z mniejszą dynamiką. Na giełdzie jest dużo pieniądza, tym bardziej, że coraz lepsze nastawienie do naszego kraju mają inwestorzy zagraniczni. Potwierdza to podwyższenie ratingu długoterminowego przez agencję S&P z BBB+ do A-. Ocena byłaby jeszcze lepsza, gdyby nie obecna sytuacja polityczna, która blokuje reformy strukturalne. Według analityków BZ WBK, tylko w ostatnim tygodniu marca na GPW napłynęło ok. 8 mln USD z funduszy zagranicznych. Do wzrostów w kwietniu może się przyczynić także wzmożony ruch na rynku pierwotnym. W tym miesiącu możemy oczekiwać przynajmniej kilku debiutów. Jak pokazuje doświadczenie, nowe spółki cieszą się sporym zainteresowaniem oraz przynoszą stosunkowo wysokie stopy zwrotu. W kwietniu powinna się już rozpocząć gra inwestorów pod wyniki spółek. Najkorzystniej wypadnie prawdopodobnie sektor budowlany napędzany wysokim popytem oraz bardzo dobrymi warunkami atmosferycznymi, które umożliwiły kontynuację robót nawet w miesiącach zimowych. Nieźle powinny wypaść także sektory: paliwowy (ceny ropy osiągnęły poziomy nienotowane od 6 m-cy), spożywczy (wzrost konsumpcji oraz cen żywności) oraz tradycyjnie banki. Spółki z tych branż powinny się zachowywać lepiej od rynku. Szybki wzrost gospodarczy powinien znaleźć odzwierciedlenie w wynikach przedsiębiorstw za I kwartał 2007 roku. Uważamy, że mogą one wszystkich pozytywnie zaskoczyć, co dobrze wróży koniunkturze giełdowej w kwietniu.
Tab: Największe marcowe wzrosty i spadki
| Największe wzrosty | Największe spadki | ||||
| Nazwa | Skrót | Zmiana[%] | Nazwa | Skrót | Zmiana[%] |
| MASTERS | EKP | 196,2 | ENERGOPOL* | EPL | -61,0 |
| FON | MST | 178,5 | SKYEUROPE | SKY | -20,9 |
| ELKOP | ERG | 145,9 | ASTARTA KIJEW | AST | -14,3 |
| TUP | TUP | 137,6 | 7BULLS* | 7BC | -14,1 |
| INSTAL | INS | 125,7 | MEDIATEL | MTL | -12,4 |
Źródło: GPW
* emisja praw poboru
Grzegorz Hryniewicz
giełdowe.pl
Prezentowane analizy i wyceny stanowią wyraz poglądów autorów i nie mogą być traktowane jako rekomendacja czy zalecenie podjęcia określonych działań inwestycyjnych.
Źródło:
