Makroekonomiczny Barometr Koniunktury Giełdowej WIGTRACER wzrósł w listopadzie o 5 punktów do poziomu 24 punkty. Jest to drugi z rzędu pozytywny odczyt przełamujący silną tendencję spadkową z pierwszego półrocza 2014. Od lokalnego minimum zanotowanego w lipcu wskaźnik zachowuje się stabilnie.
Spośród sześciu grup zmiennych makroekonomicznych wykorzystywanych do budowy WIGTRACER cztery miały pozytywny wpływ jego poziom (mierniki produkcji, podaży pieniądza, kurs złotówki do innych walut oraz inflacja konsumenta), natomiast dwie grupy zmiennych oddziaływały negatywnie (sytuacja w sektorze bankowym i rynkowe stopy procentowe).
Największy wpływ na pozytywny odczyt WIGTRACER miały mierniki produkcji. Indeks PMI dla Polski wzrósł nadspodziewanie wysoko do poziomu 53,2 i to już drugi z rzędu odczyt powyżej poziomu 50 punktów będącego granicą oddzielającą wzrost gospodarczy od spowolnienia gospodarczego. Po raz pierwszy wszystkie komponenty wskaźnika zanotowały wzrost, co jest sytuacją niespotykaną od 2010 roku. Produkcja i nowe zamówienia rosły w szybszym tempie. Również negatywna tendencja została przełamana w zamówieniach eksportowych. Przedsiębiorcy zwiększyli również zatrudnienie i aktywność zakupową. Dane PMI korespondują z odczytami GUS opublikowanymi w listopadzie. Ogólny klimat koniunktury w przetwórstwie przemysłowym oceniany jest pozytywnie, lepiej niż w październiku i w listopadzie roku poprzedniego. Co istotne wskaźnik ocen bieżącego portfela zamówień, produkcji i sytuacji finansowej jest wzrostowy, ale przewidywania dotyczące kształtowania się tych wartości są negatywne. A zatem pozytywne tendencje muszą potwierdzić kolejne odczyty wskaźników wyprzedzających aby uznać, że mamy do czynienia z trwałą zmianą w sektorze przemysłowym.
O ile dane wyprzedzające z sektora produkcyjnego są pozytywne, to rozczarowały dane z sektora bankowego. W listopadzie indeks PENGAB wyniósł 21,4 pkt, spadł m/m o 1,4 pkt, a r/r aż o 4,3 pkt. Trzeci miesiąc z rzędu słabnie dynamika wzrostu wskaźnika. Także wskaźnik wyprzedzający obniżył wartość osiągając 22,4 pkt. Nadal w najbliższych miesiącach przewiduje się nieznaczny spadek aktywności klientów na rynku zarówno depozytowym jak i kredytowym. Środowisko bankowe podtrzymuje umiarkowany optymizm wobec poprawy sytuacji ekonomicznej przedsiębiorstw, gospodarki kraju oraz gospodarstw domowych w najbliższym półroczu. Sektor bankowy zmaga się jeszcze z innymi problemami: spadkiem marży odsetkowej po ostatnich obniżkach RPP, presją na dochody z prowizji i opłat ze względu na spadek stawki interchange, niższym od oczekiwań wolumenem sprzedanych kredytów jak również wzrostem opłat na rzecz Bankowego Funduszu Gwarancyjnego. Zmienne sektora bankowego oddziałują na WIGTRACER negatywnie.
Zobacz także
Po raz czwarty z rzędu inflacja CPI rok do roku pozostała ujemna (-0,6 r/r). Rada Polityki pieniężnej obniżyła stopę realną o 50 punktów bazowych na październikowym posiedzeniu ale w listopadzie już wstrzymała się z podwyżką. W grudniu RPP również nie ma argumentów do obniżki stóp po dobrych danych dotyczących polskiego PKB oraz oceny koniunktury na podstawie wskaźników wyprzedzających. Ankietowani przedsiębiorcy nadal podkreślają, że ceny wyrobów gotowych mogą nadal spadać. Wskaźnik przyszłej inflacji BIEC obniżył się w listopadzie. Czynniki zewnętrzne i wewnętrzne nadal sprzyjają niskiej inflacji w Polsce. Tak więc bez decyzji RPP o obniżkach stóp procentowych nadal pozostaniemy w środowisku wysokich realnych stóp procentowych (stopa nominalna - inflacja). Oddalenie, przynajmniej na krótko obniżek stóp procentowych przez RPP miało swoje implikacje dla kształtu krzywej dochodowości, a w zasadzie jej krótkiego końca. WIBOR trzymiesięczny po silnych spadkach wzrósł na koniec listopada do 2,06% z poziomu 1,96% odnotowanego na koniec października. Na długim końcu krzywej odnotowaliśmy jedenasty z rzędu spadek rentowności obligacji dziesięcioletnich z poziomu 2,56% do 2,40%. Taka sytuacja powoduje, po raz kolejny, że krzywa dochodowości staje się bardziej płaska, co ma negatywny wpływ na poziom WIGTRACER.
W listopadzie został przełamany negatywny wpływ kursu złotego na WIGTRACER. Złotówka w listopadzie umocniła nieznacznie do dolara amerykańskiego. W drugiej połowie listopada złotówka mocno zyskiwała do euro. Za umocnieniem złotówki przemówiły lepsze dane makroekonomiczne i w konsekwencji oddalenie decyzji w sprawie obniżki stóp przez RPP. Ostatnią grupą zmiennych, które miały pozytywny wpływ na poziom wskaźnika były mierniki podaży pieniądza. Tempo zmian podaży pieniądza wzrosło nieznacznie. Co istotne zwiększyło się tempo pieniądza gotówkowego w obiegu - bazy monetarnej.
Z opisu wszystkich grup zmiennych wykorzystywanych do obliczenia barometru koniunktury giełdowej WIGTRACER w listopadzie wyłania się następujący obraz gospodarki: znaczna poprawa w przemyśle, pogorszenie w sektorze bankowym, dalszy brak presji inflacyjnej, bardziej płaska krzywa dochodowości oraz lepsza sytuacja polskiej złotówki. Mimo, że wskaźnik poprawił wartości i ustabilizował nadal czekamy ze zmianą nastawienia do polskiej giełdy na pozytywne. Póki co, poziom wskaźnika został wykreowany głównie dobrymi danymi z sektora przemysłowego. Pozostałe zmienne poprawiły wartości tylko nieznacznie. Nadal pozostajemy pod wpływem słabego sektora bankowego mocno przeważonego w polskich indeksach i niekorzystnego układu rynkowych stóp procentowych.
Makroekonomiczny barometr koniunktury giełdowej WIGTRACER został opracowany przez InvestTracer.com i jest pierwszym w Polsce i na świecie publikowanym wskaźnikiem złożonym służącym do orientacyjnej oceny sytuacji na giełdzie warszawskiej oraz przewidywania kierunków zmian giełdy w horyzoncie średnioterminowym zgodnym z cyklem koniunkturalnym Kitchina w gospodarce. WIGTRACER publikowany jest raz w miesiącu.
