We wrześniu 2024 roku inflacja CPI w USA obniżyła się tylko 2,4% - poinformowało rządowe Biuro Statystyki Pracy (BLS). Był to najniższy odczyt od lutego 2021 roku, ale wciąż jeszcze przewyższający 2-procentocy cel Rezerwy Federalnej. Przede wszystki był to jednak odczyt wyraźnie przewyższający oczekiwania większości ekonomistów. Rynkowy konsensu wynosił bowiem 2,2% wobec 2,5% odnotowanych w sierpniu. Natomiast model prognostyczny Fedu z Cleveland kazał spodziewać się wyniku na poziomie 2,25% rdr.
Zatem różnica względem rynkowego konsensusu jest dość istotna. Nie zmienia to też faktu, że 2-procentowy cel Rezerwy Federalnej jest przekraczany już od 43 miesięcy. Na plus można jednak zaliczyć fakt, że po trwającej przez blisko rok stabilizacji w przedziale 3-4% amerykańska inflacja CPI od kilku miesięcy wyraźnie się obniża i znalazła się już bardzo blisko pożądanego przez władze poziomu.
Przez pierwsze trzy miesiące 2024 roku inflacja CPI w Stanach Zjednoczonych negatywnie zaskakiwała ekonomistów i zamiast maleć, rosła. Dopiero kwiecień przyniósł minimalne spowolnienie amerykańskiej CPI, a trend dezinflacyjny utrzymał się także maju. Także odczyt za czerwiec ucieszył rynki finansowe, choć pozytywna (tj. in minus) różnica z rynkowym konsensusem była minimalna. Również lipcowy CPI zaskoczył pozytywnie, spadając poniżej 3%. Rynek ucieszył się także z wyniku sierpniowego, który okazał się minimalnie niższy od większości prognoz.
Natomiast względem sierpnia indeks cen dóbr konsumpcyjnych wzrósł o 0,2% po wzroście o 0,2% mdm odnotowanym w sierpniu oraz w lipcu. W ujęciu miesięcznym ekonomiści spodziewali się wzrostu CPI tylko o 0,1% mdm. Mimo wszystko średni miesięczny przyrost amerykańskiej CPI za poprzednie 6 miesięcy obniżył się do 0,13%. Przy utrzymaniu takiego rezultatu przez następne 12 miesięcy roczna inflacja CPI w USA spadłaby za rok do 1,61%. A więc nawet poniżej 2-procentowego celu Rezerwy Federalnej.
Taniejące paliwa zbiły presję inflacyjną
Wrześniowy spadek inflacji CPI w Stanach Zjednoczonych nie byłby możliwy bez wyraźnego spadku cen paliw, które w Ameryce były najniższe od blisko trzech lat. Według danych BLS benzyna była średnio o 15,3% tańsza niż przed rokiem, zaś olej napędowy potaniał o 22,4%.
Uwagę zwraca także deflacja cenowa w przypadku dóbr przemysłowych. Według obliczeń BLS towary inne niż żywność i energia potaniały o 1,0% rdr. Ceny nowych samochodów spadły o 1,3% rdr, a używane auta przeceniono o 5,1% rdr.
Bazowa siła amerykańskiej inflacji
Wciąż jednak zbyt szybki był wzrost cen usług. sługi z pominięciem dostaw energii były o 0,4% droższe niż przed miesiącem i o 4,7% droższe niż przed rokiem. Nadal bardzo szybko drożały zwłaszcza usługi transportowe (8,5%) napędzane przez podwyżki ubezpieczeń komunikacyjnych. To właśnie presja cenowa w sektorze usługowym jest obecnie główną siłą napędzającą inflację CPI w największej gospodarce świata.
Ponadto przyglądając się strukturze dynamiki cen w ramach poszczególnych kategorii dóbr w oczy rzuca się wciąż wysoki wzrost kosztów zaspokojenia potrzeba mieszkaniowych (ang. shelter). We wrześniu były one o 0,2% wyższe niż w sierpniu oraz o 4,9% wyższe niż przed rokiem. Nawet biorąc pod uwagę charakter tego wskaźnika (który jest mocno opóźniony względem realnych danych z gospodarki), to jego miesięczny przyrost pozostaje niepokojąco wysoki.
Tak samo jak tzw. inflacja bazowa – czyli wskaźnik cen dóbr konsumpcyjnych z wyłączeniem żywności, paliw i energii. Bazowa CPI wyniosła we wrześniu 3,3% rdr względem 3,2% odnotowanych sierpniu. W ujęciu miesięcznym wskaźnik ten podniósł się o 0,3% po wzroście o 0,3% mdm w sierpniu. Wyniki te w obu przypadkach były o 0,1 pkt. proc. wyższe od rynkowego konsensusu.
Spodziewając się dalszego spadku inflacji w najbliższych miesiącach we wrześniu Rezerwa Federalna zdecydowała się na gwałtowne poluzowanie polityki pieniężnej. Stopa funduszy federalnych została obniżona o 50 pb., a członkowie FOMC zasygnalizowali kolejne cięcia zarówno w tym jak i w przyszłym roku. Warto zwrócić uwagę na fakt, że Fed ostro tnie stopy przy wciąż podwyższonej inflacji konsumenckiej, stosunkowo mocnym rynku pracy i w otoczeniu solidnego wzrostu PKB.