Komentarz tygodniowy rynek złotego 08.03.2008
Ubiegły tydzień
Najważniejsze wydarzenia to posiedzenia banków centralnych prawie wszystkie decyzje banków były zgodne z prognozami - Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe na tym samym poziomie 4%, Bank Centralny Anglii również nie zmienił stóp procentowych wynoszą one nadal 5,25%. Bank Centralny Australii podwyższył stopy procentowe do poziomu 7,25%, w Nowej Zelandii stopy pozostawiono na tym samym poziomie 8,25%. Bank Centralny Kanady zaskoczył obniżając stopy znaczniej od oczekiwań do poziomu 3,5%. Bank Centralny Japonii stopy bez zmian 0,5 %.
Danych makro było sporo najważniejsze otrzymaliśmy dopiero w piątek miesięczny raport z rynku pracy zaskoczeniem był zarówno spadek zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 63 tys. pracowników (prognoza wzrost o 25-40 tys.) jak również spadek stopy bezrobocia do poziomu 4,8% z 4,9% (przy prognozie zakładającej wzrost do poziomu 5%).
Patrząc na rynek pracy wcześniej ukazały się raporty:Challengera mówiący o planowanych zwolnieniach w lutym niespodziewany spadek o blisko 4% (prognozowana wzrost w granicach 20% w skali miesiąca). Raport ADP monitorujący zatrudnienie w sektorze prywatnym pokazał spadek zatrudnienia o 23 tys. przy prognozie zapowiadającej niewielki wzrost o około 15 tys. (poprzednio jednak w styczniu wzrost ten sięgał do 130 tys.). Wydajność pracy patrząc na IV kwartał wzrosła o 1,9%, jednostkowe koszty pracy wzrosły natomiast w tym samym czasie o 2,6%.
Indeks ISM z sektora produkcyjnego i sektora usług okazał się bliski prognozom w sektorze produkcji spadek z poziomu 50.7 pkt. do poziomu 48,3 pkt. Sektor usług wzrost z poziomu 44,6 pkt. do poziomu 49,3 pkt.
Zamówienia fabryczne za oceanem spadły patrząc na dane miesięczne o 2,5%.
Beżowa Księga wskazuje cały czas na zagrożenie wzrostem inflacji jednak spowolnienie gospodarcze może okazać się silniejsze niż się spodziewano.
Odpowiedniki indeksu ISM za oceanem indeksy PMI w Europie okazały się zgodne z prognozami sektor produkcji 52,3 pkt., sektor usług również 52,3 pkt.
Inflacja w cenach konsumenta CPI (dane wstępne) w lutym pozostała na poziomie 3,2% patrząc na interwał roczny, inflacja w cenach producenta PPI (styczeń) natomiast wzrosła licząc rok do roku zgodnie z wcześniejszymi prognozami o 4,9%.
Wzrost PKB w tym regionie spadł w stosunku do poprzedniego kwartału z poziomu 2,7% r/r do poziomu 2,3% r/r.
O ile Trichet jest cały czas jastrzębi o tyle Bernanke od kilku miesięcy zdecydowanie gołębi. Patrząc na te zachowania stopy procentowe w strefie euro pozostaną przez jakiś czas na niezmienionym poziomie 4% (pytanie brzmi jak długo i kiedy nastąpi obniżka), za oceanem natomiast rynek oczekuje co najmniej obniżki o 50 pkt. bazowych.
W Polsce natomiast zdania wśród samej Rady Polityki Pieniężnej są podzielone także zarówno podwyżka stóp procentowych jak i pozostawienie ich na tym samym poziomie i jest w marcu równie prawdopodobne.
Stan obecny
Para EUR/PLN powróciła do punktu wyjścia, czyli do poziomu sprzed dwóch tygodni 3,56, cały spadek sprzed dwóch tygodni został w tym tygodniu zniwelowany całkowicie kurs EUR/PLN odbijając sie od poziomu bliskiego 3,50 doszedł w okolice poziomu oporu 3,5850. Wzrost ten był efektem silnego wzrostu eurodolara na nowe szczyty poziom 1,5460 cel więc w postaci dojścia pary w rejon 1,54-1,55 został osiągnięty oraz pogorszeniem klimatu do inwestycji w naszym regionie. Para USD/PLN zachowywała sie w ubiegłym tygodniu bardzo stabilnie wzrost eurodolara nie spowodował spadku poniżej poziomu 2,30 oscylacje przebiegały pomiędzy poziomami około 2,30-2,33.
Koszyk PLN
Koszyk PLN powoli opuszcza strefę wyprzedania - RSI i CCI. Odbijamy się od poziomu lekko powyżej 2,91, który to poziom na tą chwilę traktujemy jako początek formowania się lokalnego dna. Patrząc tylko na wyprzedanie rynku szansa na wzrost powinna być realna ważne w nadchodzącym tygodniu będzie ograniczenie w postaci poziomu oporu 2,94 przebicie ułatwi dojście do poziomu 2,98 poziom ten nie powinien zostać przełamany jednak patrząc na koszyk to ten porusza się obecnie w wąskim kanale spadkowym a to powoduje, że dojście do poziomu górnego ograniczenia kanału dobrze wpisywałaby się w scenariusz korekty złotego poziom 3,03 w przypadku silniejszego wzrostu (będzie bardzo trudno) z bardzo dużym prawdopodobieństwem zakończy korektę.
Przebicie poziomu 2,91 to ten drugi scenariusz powinno doprowadzić do spadku koszyka w kierunku poziomu 2,87 celem dalszym będzie jednak dolne ograniczenie kanału - poziom poniżej poziomu 2,85. W nadchodzącym tygodniu poziom 2,91 w mojej ocenie nie powinien zostać jednak przebity na silniejsze wzrosty również nie możemy liczyć.
Indeks PLN
Indeks PLN doszedł w minionym tygodniu do poziomu 79,5 naruszając na moment linię trendu spadkowego kończymy tydzień na poziomie około 79,6 - dopóki poziom 79,4 nie zostanie trwale przekroczony silniejsza korekta wcześniejszego wzrostu nie realna spadek indeksu może w tym momencie sięgnąć maksymalnie poziomu 79,0, w najgorszym wypadku poziomu 78,8 (prawie że nierealne). Rynek jednak jeszcze wykupiony szansa na spadek może nie na aż tak wielki - realna.
Gdybyśmy zobaczyli wzrost indeksu od poziomu 79,6 i przełamanie poziomu 79,8 test poziomu 80,2-80,3 realny wyżej indeks w mojej ocenie nie powinien dalej wzrastać.
EUR/PLN
Patrząc na parę EUR/PLN jesteśmy w miejscu, w którym zarówno dalsze wzrosty miałyby uzasadnienie jak i powrót w kierunku poziomu minimalnego. Za dalszym wzrostem przemawia cały czas jeszcze wyprzedanie rynku oscylator CCI dopiero co opuścił poziom -200. Jesteśmy zarówno w szerokim kanale spadkowym jak również wąskim szybszym o silniejszym nachyleniu to powoduje, że kurs powinien w celu potwierdzenia obecności dosięgnąć przynajmniej górnego ograniczenia węższego kanału spadkowego w następnym tygodniu będzie to poziom 3,61-3,6150. Za spadkiem w kierunku ostatniego poziomu minimalnego (prawdopodobnie jeszcze nie w następnym tygodniu) przemawia nie pokonanie zarówno środka wstęgi Bollingera doszliśmy dokładnie do tego ograniczenia jak i poziomu 3,57. Para EUR/PLN zakończyła tydzień na poziomie średniej 5 sesyjnej. Poziom 3,56 jeszcze niedawno wskazywałem za cel w przypadku korekty cały czas jest to tylko korekta.
W przypadku wzrostów obserwujemy poziom 3,5670-3,57 wzrost powyżej po raz kolejny test poziomu 3,5850/70. Spadek poniżej poziomu 3,56 natrafi na ograniczenia na poziomie 3,5420 i niżej 3,5350 niżej już tylko ostatnie minima. Ponieważ jesteśmy w kanale spadkowym dolne ograniczenie kanału będzie znajdować się w następnym tygodniu niżej na poziomie 3,5020/50
USD/PLN
Kurs bardzo stabilny przy dolnym ograniczeniu kanału spadkowego rynek podobnie jak EUR/PLN jeszcze wyprzedany to podpowiada zachowanie ostrożności gdyż spadający dalej eurodolar może w końcu doprowadzić do silniejszego odreagowania w przypadku wzrostu kursu obserwujemy poziom około 2,3250/70 przebicie oznaczać będzie test poziomu oporu 2,3350 powyżej już tylko poziom 2,36. Spadek natomiast poniżej 2,31 będzie wspierał test dolnego ograniczenia kanału w mojej ocenie poziom już 2,29 nie zostanie trwale przebity w nadchodzącym tygodniu bo to oznaczałoby przyśpieszenie spadku w kierunku 2,20-2,21 (dolne ograniczenie przyśpieszonego kanału spadkowego).
Następny tydzień
Mało danych makro na uwagę zasługuje inflacja CPI za oceanem spodziewamy się lekkiego jej wzrostu o 0,3%, bazowa inflacja powinna wzrosnąć o 0,2% - silniejszy wzrost nie jest w stanie zmienić oczekiwań inwestorów co do obniżki stóp procentowych o 50 pkt. bazowych w marcu.
Poza inflacją w Stanach inwestorzy w Polsce oczekiwać będą na publikacje inflacji CPI w kraju spodziewamy się wzrostu do poziomu 4,6% r/r. Czy ten wzrost spowoduje kolejną podwyżkę stóp w kraju zdania są podzielone
Zagrożenie wzrostem inflacji CPI w strefie euro cały czas realne Trichet. W następnym tygodniu publikacja danych CPI z Eurolandu prognoza 3,2 % r/r.
Poza tymi danymi ważna sprzedaż detaliczna za oceanem (prognoza lekki wzrost o 0,1% i 0,3% bez samochodów) oraz dane wstępne indeks Michigan (prognoza wzrost do poziomu 70,5 pkt.). W tle pozostaną bilans handlu zagranicznego z USA (prognoza 59,5 mld USD) oraz deficyt budżetowy w lutym (prawdopodobnie 140 mld USD).
Z danych europejskich zwracamy uwagę na indeks koniunktury instytutu ZEW.
Jacek Smolski
EFIX Polska
