Rezerwy wyższe, wynik BRE słabszy.

Rezerwy wyższe, wynik BRE słabszy.Zysk netto grupy BRE Banku w III kw. tego roku okazał się słabszy od oczekiwań rynkowych na poziomie 83mln zł i spadł do 72,5mln zł w porównaniu do analogicznego okresu roku ubiegłego kiedy to wyniósł 198,5mln zł. Wypracowane w roku bieżącym wyniki w dalszym ciągu pozostają pod wpływem negatywnych czynników rynkowych. Ich wpływ na rezultaty finansowe grupy obserwowany był już w ostatnim kwartale roku ubiegłego. Widoczny gołym okiem jest również brak wpływu czynników jednorazowych.

W III kwartale tego roku grupa zanotowała wynik z tytułu odsetek na poziomie 412,05mln zł względem 364,85 mln zł w analogicznym okresie roku ubiegłego. Jest to jednak rezultat nieznacznie gorszy od wcześniejszych oczekiwań analityków, którzy szacowali, że bank wypracował kwartalny wynik z tytułu odsetek rzędu 422mln zł. Zrealizowany wynik z tytułu opłat i prowizji był zbliżony do osiągniętego w ubiegłym kwartale i sięgnął 162,76mln zł, co jest rezultatem zgodnym z wcześniejszymi oczekiwaniami rynku. Tym samym bank zanotował wzrost w III kw. o 4,7% wyniku z tytułu prowizji w relacji do analogicznego okresu roku ubiegłego. Najwyższą dynamikę przychodów grupy zanotowano po stronie kart płatniczych, działalności maklerskiej i kredytowej oraz prowadzenia rachunków. Z kolei marża odsetkowa banku, mierzona relacją wyniku odsetkowego do aktywów odsetkowych, utrzymała się na poziomie porównywalnym do poprzedniego roku i wyniosła 2,3%p.a. Pozytywny wpływ na jej wielkość miały zmiany po stronie struktury aktywów oraz wyższy poziom marż na niektórych produktach bankowych. Niemniej jednak na poziom marży odsetkowej BRE zaciążyła zmiana struktury środków finansujących, ponieważ grupa zmuszona była w większym stopniu posiłkować się środkami pozyskanymi z rynku międzybankowego, jako rezultat rosnącej konkurencji na rynku depozytów. Ponadto w III kw. tego roku, jako wynik umacniania się złotego, obserwowaliśmy spadek kredytów BRE o 4%, tj. 2,2mld zł.

Pozytywnie należy ocenić dyscyplinę po stronie kosztów. Działania banku zmierzające do ich redukcji przyniosły spadek o 2,5% ogólnych kosztów administracyjnych. Bank tnie także zatrudnienie. Jego zmniejszenie o blisko 0,5tys. etatów w grupie oraz spadek odpisów na fundusz premiowy przyniosły redukcję kosztów pracowniczych o 63,3mln zł w relacji do roku ubiegłego. Skuteczność wdrażania programu redukcji kosztów (BREnova) należy ocenić pozytywnie. Wskaźnik kosztów do dochodów wykazał spadek do 51,1% względem 51,5% na koniec września roku ubiegłego.

Zasadnicze znaczenie dla osiągniętego przez BRE wyniku na przestrzeni ostatnich dziewięciu miesięcy ma prowadzona przez grupę polityka rezerw. W całym obecnym roku kwota utworzonych rezerw sięga już 897,6mln zł podczas gdy w analogicznym okresie było to 138,7mln zł. Znaczną cześć obecnych rezerw, bo ponad 40% stanowią odpisy na należności kredytowe od klientów posiadających zobowiązania z tytułu transakcji pochodnych. Rynek oczekiwał w trzecim kwartale utworzenia nowych rezerw na poziomie 235,5mln zł, podczas gdy rzeczywista wielkość sięgnęła 248,8 mln zł. Pogorszeniu uległa jakość portfela kredytowego. Kryterium oceny jego jakości zgodnie ze standardami rachunkowości obowiązującymi dla banków jest wskaźnik default, czyli udział w portfelu ekspozycji z przesłankami utraty wartości oraz poziom odpisów aktualizujących. Wskaźnik default dla całego portfela na koniec III kw. wyniósł 4% wobec 3,5% na koniec II kw. 2009r.

Ogólnie wyniki należy określić jako niezadowalające. Zagrożeniem w kolejnych miesiącach jest dalsze pogorszenie jakości portfela kredytowego oraz ewentualny wzrost poziomu tworzonych rezerw. Niemniej jednak skuteczność działań po stronie redukcji kosztów oraz poprawa uwarunkowań rynkowych pozwala mieć nadzieję na poprawę wyników w kolejnych kwartałach. Reakcją rynku na informacje ze spółki był wzrost kursu o 0,50% do 261,0 zł (godz.11.30) przy obrocie sięgającym 16mln zł. Zachowanie kursu na dzisiejszej sesji należy przypisać w znacznej mierze polepszeniu nastrojów graczy giełdowych.

Kamil Kasperski
kamil.kasperski@xtb.pl
X-Trade BrokersDM S.A.