W przyszłym tygodniu możliwe wzrosty.

W zasadzie czwartkową analizę „Zaczynamy nowy miesiąc, kończymy tydzień” mógłbym potraktować jako analizę tygodniową i wiele więcej nie dodawać. Na uwagę zasługuje jednak parę istotnych spraw, które powinienem poruszyć w swoim komentarzu.

Amerykańskie dane dość mocno zaskoczyły analityków. Rewizja dynamiki PKB jest dość znacząca i jakby na nią nie patrzeć to pozytywny element naszej giełdowej układanki. Mimo iż sceptycy zarzucą mi nadmierny optymizm – z uwagi na strukturę zeszłorocznego wzrostu gospodarczego – muszą przyznać, iż spodziewali się znacznie gorszych wyników. Oczywiście niewątpliwie wzrost zamówień rządowych i poważny skok w sprzedaży samochodów (kredyt 0 %) nie przesądzają jeszcze całkowicie kolejnego okresu prosperity, ale są pierwszym sygnałem i impulsem do przyszłego rozwoju. Okazuje się, że umiejętna gra stopami procentowymi, powadzona przez dziadka Allana oraz napędzanie gospodarki przez wojnę przyniosło pierwsze efekty.

Masowe zakupy nowych samochodów to oczywiście symbol myślenia Amerykanina. Nie wielu z nas rozumie kult, jakim obdarzają 4 kółka Jankesi. Po fladze USA i hymnie to 3 z symboli narodowych tego kraju. Nie wdając się w analizę psychologiczną zachowań obywateli USA trzeba zaznaczyć, że nastąpił również hossa na rynku nieruchomości, co jest kolejnym symptomem polepszającej się koniunktury. Nie spodziewałbym się wprawdzie boomu gospodarczego, z jakim mieliśmy ostatnio do czynienia, ale gospodarka zaczyna reagować poprzez spadek zapasów, wzrost inwestycji itp. itd.

Niepokojącymi wydawałoby się objawami jest wciąż duże bezrobocie (liczba nowozarejestrowanych bezrobotnych wciąż utrzymuje się w przedziale 350/400 osób) oraz wzrost wydatków konsumpcyjnych. Istotnie cały obecny proces poprawy makro odbywa się na zasadzie finansowania z przyszłych dochodów. Zadłużenie społeczeństwa amerykańskiego jest stanowczo za duże i jeżeli szef FED nie podejmie szybkich działań mających na celu schładzanie rozentuzjazmowanego tłumu kupujących, dojdzie do krótkiego wystrzału w gospodarce, potem zaczną się kolejne problemy.

Nasza kraj na tym tle wygląda po prostu tragicznie. Niskie dochody, wysokie potrzeby budżetu uniemożliwiające obniżki stóp procentowych, malejąca produkcja... To dwa różne światy... Do tego nieunikniony konflikt między RPP a Rządem RP, który może skończyć się zmianą Konstytucji. I temu zagadnieniu chciałem poświecić właśnie trochę czasu w swojej analizie.

Rząd RP oczekuje, iż w marcu RPP obniży stopy. Wiele wypowiedzi polityków wskazują na to, że jest to niejako ultimatum dla zachowania „niezależności Rady”. Jeżeli Rada nie ugnie się, prawdopodobnie Rząd zdecyduje się na powiększenie ilości członków RPP lub też zmianę jej zakresu odpowiedzialności. Taką sytuacją nie będą zachwycenie zapewne inwestorzy zagraniczni. Niesie to bowiem kilka ważnych zagrożeń. Pierwsza to poważne obniżenie stóp procentowych i związana z tym niska opłacalność trzymania oszczędności w złotówce. Niska premia za kapitał połączona z dość wysokim ryzykiem nie będzie działała zachęcająco do inwestycji w Polce. W USA czy innych krajach prawdopodobnie w okresie najbliższego półrocza zacznie się proces podnoszenia stóp procentowych.

Kraj o zwiększonym ryzyku inwestycyjnym, zatem obniży stopy (marzeniem rządu jest 4 do 5%  stopa redyskontowa) podczas, gdy kraje o ustabilizowanej gospodarce i oceniane jako znacznie bardziej pewne będą oferowały kapitałowi warunki podobne! Zakładając, zatem iż inwestorzy będą zachowywali się racjonalnie nastąpi wypływ gotówki z Polski.

Skąd więc Rząd RP weźmie pieniądze na sfinansowanie dziury budżetowej, która obecnie jest równie przepastna, co Grand Kanion? To oczywiście czarny scenariusz i mam nadzieje, że do niego nie dojdzie, ale jak dotąd jestem pełen obaw....

Zastanówmy się wiec jak taka sytuacja może podziałać na WGPW. Z reguły początkowy niewielki wzrost waluty i prowadzi do ugruntowania tendencji wzrostowych – przecież akcje realnie stają się tańsze dla zagranicznych inwestorów, zatem zachowując się racjonalnie należy doprowadzić do wzrostu kursów, aby wyrównać dysproporcje, jaka występuje między rykiem kapitałowym a walutowym. Nieszczęście zazwyczaj zaczyna się po przekroczeniu pewnego poziomu tolerancji na walutach, kiedy inwestorzy zauważają, że wzrosty na rynku akcji nie nadążają za wzrostami walut. Taka właśnie sytuacja w niedługim okresie może nas czekać. Poziomem podejrzanymi o występowanie progu bezpieczeństwa to 4,3 lub 4,5zł za $.

Tyle analizy w dłuższej perspektywie zajmijmy się nadchodzącym tygodniem.

wigdaily Ładna białą świeca wraz z obroną wsparcia – 6 miesięcznej linii trendu wzrostowego budzi wielkie nadzieje na pozytywny rozwój wypadków na WGPW. Jak pisałem w czwartkowym komentarzu wielce prawdopodobne wydaje się testowanie ostatnich szczytów i budowa prawego ramienia formacji wigrgr. Świadczą o tym między innymi stochastic tygodniowy jak i MACD dzienny. Problem, na jaki napotykamy już ponad 500 pkt od lokalnego dołka i prawdopodobnego lokalnego minimum wyznaczającego również minimum prawego ramienia to nieustająco malejące obroty. Proszę spojrzeć na średnią obrotów na całej  WGPW. Nieustannie spada zaprzeczając niejako tezie o akumulacji a wręcz wskazując na świadome wstrzymywanie się podaży, by dystrybucja mogła odbyć się na wyższym poziomie. Zatem i owszem kupno akcji jest uzasadnione, bowiem potencjał wzrostu to jakieś 1000 pkt lub 1200 , jednak obroty nie wskazują na wiele więcej. Dopiero pokonanie linii szyi formacji i wycofanie się Rządu RP z pomysłów zmiany w RPP będzie dla mnie sygnałem do zmiany nastawienia do rynku. Przy obecnych warunkach makroekonomicznych widziałbym raczej przeistoczenie się prawego ramienia w formacje podwójnego szczytu. Taka formacja spełniałaby niemal wszystkie warunki postawione przez AT. Pierwszy szczyt z dość sporym obrotami drugi ze znacznie mniejszymi wskazującymi na okres dystrybucji....

wig20daily Sytuacja niemal bliźniacza. Wzrosty na niewielkim volumenie obrotów i stwarzanie atmosfery wiecznej hossy. Takie postępowanie dużego kapitału jest dość charakterystyczne dla późniejszych silnych spadków. Smaczku całej sprawie dodaje działający już od dzisiaj podatek od lokat. Taka sytuacja może (nie musi) być impulsem do poszukiwania nowych form premii za posiadany kapitał. Na pierwszy rzut oka najłatwiejsza do tego celu wydaje się WGPW. Zatem idziemy i kupujemy akcje! W końcu jest ugruntowana opinia, że już ponad pół roku panuje tu hossa! Mam nadzieje, że się mylę, ale są to idealne warunki do dystrybucji akcji tzw. „słabym rękom”.

Trzeba przyznać, że poza brakiem obrotów i konsekwencji wymienionych przeze mnie powyżej, możliwy jest jeszcze jeden scenariusz.  Nie odżegnuje się od wzrostów, jestem jednak niezwykle ostrożny, co do realizacji scenariusza hossy. Istotnie odwrócony wig20rgr z zasięgiem 1900pkt jest niezwykle nęcącą wizją. Warunki oczywiście znamy (poprawa makro). Zalecałbym, zatem wyjście z rynku w okolicach ostatnich szczytów (1460/80) i spokojne oczekiwanie na dalszy rozwój wypadków. Istotnie rynek może nam odjechać i trudno potem wsiada się do pociągu pędzącego 2% na sesję. Warto pamiętać jednak o korektach. Bardzo często po wybiciu ponad linię szyi następuje powrót do niej w ramach korekty technicznej. Nieznaczna strata wywołana wcześniejszym wyjściem z rynku zostanie nam wówczas wynagrodzona zmniejszeniem ryzyka, jakie niesie ze sobą niewłaściwa ocena sytuacji.

W swoich kalkulacjach należy jeszcze uwzględnić jeden fakt. Omawiana formacja na obu indeksach jest doskonale widoczna niemniej, może również dojść do fałszywego wybicia wig20 ponad linię szyi (najbardziej moim zdaniem prawdopodobny scenariusz). Cały RGR na szerokim rynku jest pochylony w górę, zatem wymagałaby ustanowienia kolejnego szczytu lokalnego - wyższego od tego z 28 stycznia. Ponieważ dynamika indeksu 20 największych spółek jest zazwyczaj większa, wówczas może dojść do wybicia się wig 20 ponad ostatnie szczyty i nie będzie to jednoznaczne z realizacją zasięgu formacji a jedynie poruszaniu się indeksu w ramach klina zwyżkującego.

Podsumowując cały mój wywód można powiedzieć, że istotnie optymizm w krótkim terminie jest uzasadniony. Niestety w dłuższym okresie jest wiele zagrożeń, które uniemożliwiają mi stwierdzenie, czy hossa nadal będzie trwała. Tutaj warto już śledzić bardzo uważnie czynnik okołorynkowe i rozwój konfliktu między RPP a Rządem RP.

fwig20daily Piątkową sesję można nazwać przełomową. Wraz z poniedziałkową świecą czynią poważną zaporę dla niedźwiadków. Otwarcie z luką na początku tygodnia jest niezmiernie prawdopodobne oraz wyście bazy na porządne plusy. Wzrost w nadchodzącym tygodniu powinien być kontynuowany z niewielkimi korektami do poziomu około 1440/60pkt. W pobliżu oporów powinna nastąpić stabilizacja. Warto zauważyć, że Stochastic jest już bliski rejonom wykupienie i przy obecnej dynamice szybko się tam znajdzie. MAD jest jak do tej pory nadal optymistą i po przełamaniu poziomu zera ma duże szanse dotrzeć w rejony +25/30pkt. Może nawet nieco wyżej...  Jego wzrost ogranicza linia trendu spadkowego przeciągnięta przez ostatnie szczyty.  Wartym więc uwagi jest malejąca jak do tej pory dynamika wzrostów, co jest sygnałem ostrzegawczym dla niepoprawnych optymistów. Wnioski, jakie można wyciągnąć z tego wskaźnika wskazują, iż całkiem prawdopodobne jest nawet testowanie górnego ograniczenie klina wzrostowego, zauważonego przez Pawła. Idąc dalej tym tropem możliwe nawet, że dojdzie do naruszenie linii szyi fałszywego RGRa na indeksie wig20, co spowoduje silny wybuch optymizmu i przejście bazy na znaczne plusy. Niestety do chwili pokonania Górnego ograniczenia klina zwyżkującego średnioterminowy scenariusz spadkowy jest bardzo prawdopodobny.

Podsumowując rejon 1440/60 jest docelowy w tym tygodniu. Ponieważ optymizm inwestorów ciągle rośnie nie wykluczone jest testowanie rejonów 1520/1550 pkt. Niestety do chwili wybicia się ponad górne ograniczenie klina zwyżkującego należy utrzymać dużą wstrzemięźliwość w ocenie rynku jako rynku hossy. Najbardziej prawdopodobne wydaje się, zatem naruszenie linii szyi formacji RGR przez indeks wig 20 w ramach klina zwyżkującego, potem dość dynamiczny spadek w rejony 1400/10 pkt.