2009-04-01 06:00 Źródło: Seendicate
Parasol na inwestycyjną niepogodę? – Nie, dziękuję!
Fundusze parasolowe to stosunkowo młody produkt na polskim rynku. Ich rozkwit nastąpił dzięki wprowadzeniu podatku od zysków kapitałowych – zwanego podatkiem Belki. Inwestorzy kupując i sprzedając fundusze w ramach parasola nie muszą płacić podatku dopóki nie wycofają z niego środków. Korzyść to możliwa, choć jeśli weźmie się pod uwagę ograniczenie możliwości dywersyfikacji portfela inwestycyjnego, efektywność strategii inwestycyjnej opartej na parasolach może okazać się ograniczona.
W teorii wszystko brzmi doskonale. TFI w ramach funduszu parasolowego może tworzyć subfundusze stosujące różne polityki inwestycyjne rozpoczynając od specjalistycznych funduszy zagranicznych akcyjnych kończąc na bezpiecznych funduszach krajowych rynku pieniężnego. Towarzystwa mogą tworzyć coraz to nowe subfundusze odpowiadając na zmiany trendów czy mody na rynku. Natomiast inwestorzy w ramach parasola mogą zmieniać strukturę swojego portfela zgodnie z sytuacją, przesuwając środki pomiędzy bardziej i mniej ryzykownymi instrumentami.
|
| TFI | Rating parasola |
Liczba subfunduszy
| Rating subfunduszy krajowych | |||||
| ogółem | ocenionych | Akcyjnych | Zrównoważo-nych | stabilnego wzrostu | obligacyjnych | pieniężnych | |||
| 1 | UniFun-dusze | ▲▲▲▲ | 18 | 5 | 4 | 5 |
| 3 | 4 |
| 2 | Lukas | ▲▲▲▲ | 5 | 2 | 3 |
| 5 |
|
|
| 3 | SKOK | ▲▲▲▲ | 5 | 2 |
|
| 4 |
|
|
| 4 | BPH | ▲▲▲▲ | 11 | 6 | 3 | 4 | 3 | 4 | 3 |
| 5 | CU | ▲▲▲▲ | 10 | 4 | 3 |
| 4 | 4 |
|
| 6 | Skarbiec | ▲▲▲ | 13 | 7 | 4 | 4 | 4 | 3 | 3 |
| 7 | Allianz | ▲▲▲ | 9 | 4 | 3 | 3 | 2 | 5 | 4 |
| 8 | KBC | ▲▲▲ | 5 | 4 |
| 2 | 3 | 4 | 3 |
| 9 | Fortis | ▲▲▲ | 2 | 2 | 2 |
| 3 |
|
|
| 10 | Millennium | ▲▲ | 8 | 5 | 2 | 3 | 2 | 3 | 2 |
| 11 | SEB | ▲▲ | 6 | 5 | 3 | 3 | 2 | 2 |
|
Źródło: SEENDICATE (www.seendicate.pl)
I z takim obrazem funduszy parasolowych można byłoby się zgodzić, gdyby nie fakt, że dotychczasowe wyniki ratingu Forbes Investor-SEENDICATOR, a także prezentowany miesiąc temu rating TFI wskazuje, że produkty oferowane przez różne towarzystwa inwestycyjne są bardzo zróżnicowane pod względem osiąganych wyników. Nawet najlepsze towarzystwa posiadają fundusze, które osiągają wyniki znacznie poniżej przeciętnej. Oznacza to, że może być nieopłacalne dla inwestora w długim terminie pozostawać w parasolu tylko ze względu na korzyści wynikające z podatku Belki. Często lepszym rozwiązaniem jest wyjście z parasola i wybór funduszy, które uzyskują wysokie oceny ratingowe.
Dla przykładu jeśli nasz inwestor posiada jednostki w funduszu akcyjnym w parasolu SEB i chciałby przesunąć środki w kierunku bezpiecznego funduszu obligacyjnego to lepiej aby nie przesuwał środków w ramach parasola, ale wyszedł z niego nawet za cenę konieczności zapłacenia podatku Belki. Wynika to z faktu, że różnica między trzyletnią stopą zwrotu z funduszu obligacyjnego w parasolu SEB, a najlepszym funduszem w tej kategorii według ratingu Forbes-Inwestor SEENDICATOR wynosi ponad 40%. Podobnych przykładów można znaleźć wiele. Dlatego nie zawsze warto kurczowo trzymać się parasoli, gdyż może to spowodować, że nasze decyzje inwestycyjne w dłuższym okresie będą mniej efektywne.
Z tych również powodów zanim inwestor zdecyduje się zainwestować w fundusze z określonego parasolu, powinien on najpierw ocenić subfundusz – w czym pomocą służyć może rating Forbes Investor SEENDICATOR. Wyniki analizy funduszy parasolowych dokonanych na podstawie tego ratingu prezentujemy w tabeli obok. Zgodnie z metodologią ratingu ocenie podlegały jedynie subfundusze, które działają dłużej niż trzy lata. To spowodowało, że ocenie mogliśmy poddać jedynie około połowę wszystkich subfunduszy. Jednak, już wstępna analiza wspomnianych wyników wskazuje, że jakość subfunduszy oferowanych klientom w ramach parasoli jest bardzo zróżnicowana. Co więcej, wiele z funduszy parasolowych charakteryzuje wyraźna prawidłowość wskazująca na przewagę umiejętności zarządzania jednym typem funduszy przy gorszych wynikach w innych zarządzanych funduszach.
W naszej ocenie, parasol jest tym lepszy im więcej w nim ponadprzeciętnych funduszy w różnych kategoriach, bo wtedy można wybrać fundusze lepsze – nie ograniczając strategii inwestowania do jednego typu funduszy. Zatem atrakcyjniejsze dla inwestorów są te parasole, które mają więcej dobrych i bardzo dobrych kategorii, bo możemy przesuwać się miedzy typami funduszy nie będąc zmuszonymi do kupowania funduszy przeciętnych i mniej niż przeciętnych. Nie oznacza to jednak, że im więcej funduszy tym lepiej, bo można mieć parasol z 5 funduszy – nieduży ale osiągający ponadprzeciętne wyniki. Natomiast w parasolu z 20 funduszami trudno rozpoznać najlepsze subfundusze, więc w tym przypadku dywersyfikacja niekoniecznie gwarantuje nam bezpieczeństwo i zysk.
Jeśli poszukujemy interesujących instrumentów inwestycyjnych, w ramach których możemy przesuwać środki do różnych papierów wartościowych, warto zwrócić uwagę na stosunkowo nowy produkt na polskim rynku, którym są fundusze aktywnej alokacji. Fundusze te charakteryzują się największą swobodą inwestowania i mogą lokować swoje środki albo w akcje albo w obligacje w zależności od sytuacji na rynku. W pewnym sensie stanowią one alternatywę dla parasoli – dlatego za miesiąc poświęcimy im więcej uwagi.
| Fundusze Akcji Polskich | Rating | Trend | 1 rok | 3 lata | 5 lat | 10 lat |
| ING Akcji 2 | ▲▲▲▲▲ | Stabilny | -40,3% | -20,4% | 24,0% |
|
| UniFundusze Subf. UniKorona Akcje | ▲▲▲▲▲ | Wzrost | -41,9% | -26,2% | 23,3% | 161,8% |
| Idea Akcji | ▲▲▲▲ | Wzrost | -42,6% | -15,2% | 15,8% |
|
| SKARBIEC Subf. AKCJA | ▲▲▲▲ | Stabilny | -41,6% | -22,4% | 25,0% | 130,4% |
| Legg Mason Akcji | ▲▲▲▲ | Stabilny | -41,9% | -8,2% | 43,5% | 99,3% |
| Arka BZ WBK Akcji | ▲▲▲▲ | Spadek | -51,7% | -35,5% | 29,6% | 129,2% |
| BPH Parasolowy Subf. Akcji | ▲▲▲ | Wzrost | -45,4% | -31,7% | 15,2% |
|
| ING Średnich i Małych Spółek | ▲▲▲ | Spadek | -55,5% | -26,0% | 2,2% |
|
| PZU KRAKOWIAK | ▲▲▲ | Stabilny | -46,7% | -31,2% | 0,2% |
|
| Allianz Subf. Akcji | ▲▲▲ | Stabilny | -45,0% | -32,7% | 2,0% |
|
| ING Akcji | ▲▲▲ | Stabilny | -47,4% | -34,9% | -0,9% |
|
| CU Subf. Polskich Akcji | ▲▲▲ | Stabilny | -50,4% | -32,2% | 7,0% |
|
| DWS Polska Akcji | ▲▲▲ | Wzrost | -47,2% | -40,2% | -9,5% | 70,7% |
| DWS Polska Akcji Plus | ▲▲▲ | Wzrost | -51,8% | -37,6% | 4,1% | 44,4% |
| Millennium Subf. Akcji | ▲▲ | Wzrost | -45,4% | -34,3% | -5,5% |
|
| SEB Subf. Akcji | ▲▲ | Wzrost | -48,5% | -36,3% | -3,7% | 41,8% |
| AIG Akcji | ▲▲ | Stabilny | -53,6% | -36,3% | 0,0% |
|
| FORTIS Subf. Akcji | ▲▲ | Stabilny | -52,5% | -37,2% |
|
|
| PKO/CS Akcji | ▲▲ | Wzrost | -57,0% | -47,7% | -19,6% |
|
| DWS Polska Top 25 Małych Spółek | ▲ | Spadek | -64,6% | -41,4% | -22,8% |
|
| Pioneer Akcji Polskich | ▲ | Stabilny | -58,6% | -51,4% | -26,8% | 30,6% |
| Pioneer MiŚ Spółek Rynku Polskiego | ▲ | Stabilny | -62,1% | -48,2% |
|
|
| Fundusze Polskie Zrównoważone oraz Aktywnej Alokacji |
|
| 1 rok | 3 lata | 5 lat | 10 lat |
| UniFundusze Subf. UniStoProcent Plus | ▲▲▲▲▲ | Stabilny | 2,9% | 6,5% |
|
|
| SKOK Stabilny Zmiennej Alokacji | ▲▲▲▲▲ | Stabilny | -12,1% | -1,6% |
|
|
| UniFundusze Subf. UniKorona Zrównoważony | ▲▲▲▲▲ | Spadek | -25,0% | -11,1% | 21,9% | 148,6% |
| SKARBIEC Subf. WAGA | ▲▲▲▲ | Stabilny | -25,5% | -12,8% | 15,4% | 118,5% |
| BPH Parasolowy Subf. Aktywnego Zarządzania | ▲▲▲▲ | Stabilny | -25,9% | -15,1% | 19,1% |
|
| PZU Zrównoważony | ▲▲▲▲ | Spadek | -30,9% | -11,2% |
|
|
| Arka BZ WBK Zrównoważony | ▲▲▲ | Spadek | -40,2% | -25,6% | 25,0% |
|
| ING Zrównoważony | ▲▲▲ | Wzrost | -26,5% | -18,4% | 7,3% | 86,3% |
| SKOK Aktywny Zmiennej Alokacji | ▲▲▲ | Stabilny | -26,8% | -14,9% |
|
|
| Millennium Subf. Zrównoważony | ▲▲▲ | Stabilny | -28,1% | -21,7% | -0,7% |
|
| Allianz Subf. Aktywnej Alokacji | ▲▲▲ | Spadek | -33,9% | -21,7% |
|
|
| Lukas Subf. Dynamiczny Polski | ▲▲▲ | Spadek | -39,9% | -18,6% |
|
|
| DWS Polska Zrównoważony | ▲▲▲ | Wzrost | -33,9% | -21,8% | 0,4% | 77,6% |
| SEB Subf. Zrównoważonego Wzrostu | ▲▲▲ | Spadek | -35,3% | -24,9% | 1,1% | 62,9% |
| KBC Parasol Subf. Aktywny | ▲▲ | Wzrost | -30,8% | -27,0% |
|
|
| PKO/CS Zrównoważony | ▲▲ | Wzrost | -30,6% | -26,8% | -3,1% |
|
| KBC Beta | ▲ | Wzrost | -40,5% | -31,7% | -2,0% |
|
| AIG Aktywnej Alokacji | ▲ | Wzrost | -32,7% | -37,2% |
|
|
| Pioneer Zrównoważony | ▲ | Stabilny | -41,3% | -37,0% | -17,6% | 27,1% |
| Fundusze Polskie Stabilnego Wzrostu |
|
| 1 rok | 3 lata | 5 lat | 10 lat |
| Legg Mason Senior | ▲▲▲▲▲ | Stabilny | -7,0% | 10,5% | 33,3% |
|
| Lukas Subf. Stabilnego Wzrostu | ▲▲▲▲▲ | Spadek | -18,6% | -1,7% | 34,9% |
|
| Idea Stabilnego Wzrostu | ▲▲▲▲ | Wzrost | -11,6% | 11,1% | 31,3% |
|
| CU Subf. Ochrony Kapitału Plus | ▲▲▲▲ | Stabilny | -11,9% | 6,4% |
|
|
| SKARBIEC Subf. III FILAR | ▲▲▲▲ | Stabilny | -13,3% | -0,9% | 25,4% |
|
| PZU MAZUREK | ▲▲▲ | Wzrost | -14,3% | -2,1% | 20,8% |
|
| Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu | ▲▲▲ | Spadek | -22,8% | -8,0% | 25,3% |
|
| BPH Parasolowy Subf. Stabilnego Wzrostu | ▲▲▲ | Stabilny | -14,8% | -5,0% | 20,1% |
|
| KBC Parasol Subf. Stabilny | ▲▲▲ | Stabilny | -16,3% | -9,1% | 17,0% |
|
| ING Stabilnego Wzrostu | ▲▲▲ | Stabilny | -14,3% | -5,0% | 19,2% |
|
| FORTIS Subf. Stabilnego Wzrostu | ▲▲▲ | Stabilny | -18,6% | -7,1% |
|
|
| CU Subf. Stabilnego Inwestowania | ▲▲▲ | Spadek | -20,7% | -6,8% | 18,5% |
|
| DWS Polska Zabezpieczenia Emerytalnego | ▲▲ | Wzrost | -17,8% | -7,0% | 15,8% |
|
| SEB Subf. Stabilnego Wzrostu | ▲▲ | Spadek | -20,4% | -3,6% | 9,9% |
|
| Allianz Subf. Stabilnego Wzrostu | ▲▲ | Wzrost | -19,6% | -8,0% | 14,3% |
|
| AIG Stabilnego Wzrostu | ▲▲ | Stabilny | -23,0% | -13,2% |
|
|
| PKO/CS Stabilnego Wzrostu | ▲ | Wzrost | -22,5% | -14,5% | 4,8% |
|
| Pioneer Stabilnego Wzrostu | ▲ | Stabilny | -26,3% | -21,8% | -2,5% | 38,2% |
| Millennium Subf. Stabilnego Wzrostu | ▲ | Wzrost | -14,8% | -9,6% | 6,8% |
|
| Fundusze Polskie Pap. Dłużnych |
|
| 1 rok | 3 lata | 5 lat | 10 lat |
| Allianz Subf. Obligacji | ▲▲▲▲▲ | Stabilny | 14,5% | 22,9% |
|
|
| SKARBIEC Subf. DEPOZYTOWY | ▲▲▲▲▲ | Spadek | 7,8% | 17,4% | 32,8% |
|
| ING Obligacji 2 | ▲▲▲▲▲ | Spadek | 9,7% | 16,4% | 35,7% |
|
| BPH Parasolowy Subf. Obligacji 2 | ▲▲▲▲ | Wzrost | 16,0% | 21,5% | 32,0% |
|
| BPH Parasolowy Subf. Obligacji 1 | ▲▲▲▲ | Wzrost | 11,1% | 16,6% | 32,0% |
|
| CU Subf. Obligacji | ▲▲▲▲ | Stabilny | 9,7% | 15,9% | 30,8% |
|
| Arka BZ WBK Obligacji | ▲▲▲▲ | Spadek | 5,1% | 16,0% | 32,6% |
|
| Pioneer Obligacji Plus | ▲▲▲▲ | Spadek | 4,9% | 14,3% | 30,6% | 116,3% |
| ING Obligacji | ▲▲▲ | Wzrost | 9,2% | 14,1% | 26,5% |
|
| Idea Obligacji Skarbowych | ▲▲▲ | Wzrost | 8,3% | 13,4% | 26,5% |
|
| PZU POLONEZ | ▲▲▲ | Stabilny | 8,0% | 12,9% | 28,7% |
|
| KBC Parasol Subf. Pap. Dłużnych | ▲▲▲ | Stabilny | 6,9% | 13,6% | 30,6% |
|
| UniFundusze Subf. UniKorona Obligacje | ▲▲▲ | Stabilny | 8,1% | 14,4% | 29,8% |
|
| AIG Obligacji | ▲▲▲ | Spadek | 3,4% | 13,4% |
|
|
| Millennium Subf. Pap. Dłużnych | ▲▲▲ | Spadek | 6,9% | 12,2% | 25,5% |
|
| DWS Polska Dłużnych Pap. Wartościowych | ▲▲ | Wzrost | 7,6% | 13,0% | 22,4% | 90,4% |
| SKARBIEC Subf. OBLIGACJA | ▲▲ | Wzrost | 7,1% | 11,5% | 19,8% |
|
| Legg Mason Obligacji | ▲▲ | Wzrost | 7,5% | 11,8% | 24,2% |
|
| Pioneer Obligacji | ▲▲ | Spadek | 2,1% | 9,4% | 24,9% |
|
| SEB Subf. Obligacji Skarbowych | ▲▲ | Spadek | -2,3% | 1,3% | 16,0% |
|
| PKO/CS Obligacji | ▲ | Wzrost | 7,9% | 11,8% | 20,4% |
|
| SEB Subf. Obligacji i Bonów Skarbowych | ▲ | Stabilny | -22,4% | -19,5% | -10,5% | 57,5% |
| Fundusze Polskie Rynku Pieniężnego |
|
| 1 rok | 3 lata | 5 lat | 10 lat |
| KBC Gamma | ▲▲▲▲▲ | Stabilny | 6,1% | 15,7% | 29,2% |
|
| UniWibid | ▲▲▲▲▲ | Stabilny | 6,9% | 16,3% | 29,8% |
|
| Idea Premium | ▲▲▲▲ | Wzrost | 6,8% | 16,5% | 29,2% |
|
| DWS Polska Płynna Lokata Plus | ▲▲▲▲ | Stabilny | 5,5% | 14,2% | 25,8% |
|
| UniFundusze Subf. UniKorona Pieniężny | ▲▲▲▲ | Stabilny | 5,9% | 14,2% | 25,6% | 110,6% |
| Allianz Subf. Pieniężny | ▲▲▲▲ | Spadek | 4,7% | 13,1% |
|
|
| DWS Polska Płynna Lokata | ▲▲▲ | Wzrost | 5,8% | 13,6% | 23,6% |
|
| SKARBIEC Subf. GOTÓWKOWY | ▲▲▲ | Wzrost | 5,7% | 12,7% |
|
|
| SKARBIEC Subf. KASA | ▲▲▲ | Stabilny | 5,4% | 12,8% | 23,2% | 109,1% |
| Legg Mason Pieniężny | ▲▲▲ | Stabilny | 4,3% | 11,9% | 22,5% |
|
| KBC Parasol Subf. Pieniężny | ▲▲▲ | Stabilny | 4,7% | 12,0% | 23,1% |
|
| PZU Gotówkowy | ▲▲▲ | Stabilny | 4,1% | 11,7% |
|
|
| BPH Parasolowy Subf. Skarbowy | ▲▲▲ | Stabilny | 4,5% | 11,6% | 22,2% |
|
| AIG Pieniężny | ▲▲▲ | Spadek | 3,8% | 12,1% |
|
|
| CitiPłynnościowy | ▲▲▲ | Spadek | 2,1% | 10,8% | 23,2% |
|
| PKO/CS Skarbowy | ▲▲ | Wzrost | 4,7% | 11,7% | 21,4% |
|
| SKOK Rynku Pieniężnego | ▲▲ | Wzrost | 4,1% | 11,5% |
|
|
| ING Gotówkowy | ▲▲ | Stabilny | 3,9% | 10,7% | 22,2% |
|
| Millennium Subf. Pieniężny | ▲▲ | Stabilny | 3,7% | 11,1% | 21,2% |
|
| PKO/CS Rynku Pieniężnego | ▲ | Wzrost | 2,6% | 9,7% |
|
|
| Pioneer Pieniężny | ▲ | Stabilny | 1,7% | 9,0% | 19,8% |
|
| Arka BZ WBK Ochrony Kapitału | ▲ | Stabilny | 0,3% | 8,5% | 19,4% | 89,1% |
Źródło: SEENDICATE (www.seendicate.pl)
Oskar Kowalewski, Mariusz-Jan Radło, Eliza Chilimoniuk
SEENDICATE - to grupa doradców ekonomicznych założona przez pracowników naukowych Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie, której wyróżnikiem są bliskie związki ze środowiskiem naukowym i akademickim oraz wykorzystywanie badań naukowych w działalności biznesowej. SEENDICATE prowadzi badania i sporządza ekspertyzy ekonomiczne, które wspomagają decyzje przedsiębiorstw pozwalając im na wdrażanie efektywnych strategii wzmacniania przewag konkurencyjnych. Jednym z obszarów działalności SEENDICATE jest wykonywanie analiz dla potrzeb instytucji i firm z różnych segmentów sektora finansowego, w tym analiz i wycen oraz ratingów podmiotów notowanych na rynku kapitałowym. Rating Forbes Investor-SEENDICATOR jest wspólnym przedsięwzięciem magazynu Forbes i SEENDICATE, pozwalającym obiektywnie ocenić wyniki funduszy inwestycyjnych i jakość zarządzania nimi. Rating jest zaawansowanym, ale jednocześnie czytelnym i prostym instrumentem wspomagającym decyzje inwestycyjne.
http://www.seendicate.pl
|
|
|
Dodaj komentarz
