W lutym uwaga rynków koncentrowała się jednak na parze euro-dolar. Kurs EUR/USD zaliczył najniższy poziom od maja 2009 roku, spadając w trakcie miesiąca o 1,8%. Inwestorzy z amerykańskiego rynku terminowego na potęgę grali przeciwko wspólnotowej walucie – liczba krótkich pozycji na parze euro-dolar osiągnęła historyczne maksimum. Najwyraźniej wielu graczy doszło do wniosku, że strefie euro grozi rozpad, a problemy Grecji są tylko przygrywką do realizacji tego scenariusza. Przy czym w lutym większość obserwowanych instrumentów finansowych uwolniło się od niemal ścisłej korelacji z eurodolarem. Najlepszym przykładem jest złoto, które w grudniu i styczniu niemal kopiowało ruchy głównej pary walutowej świata (współczynniki korelacji wyniosły odpowiednio 0,95 i 0,92). Zaś w styczniu zależność pomiędzy złotym kruszcem a kursem EUR/USD była statystycznie nieistotna i wyniosła –0,04. To sugeruje, że złoto bijące rekordy drożyzny w Europie oderwało się od wpływu rynku walutowego i podążyło własną drogą. Wiele wskazuje, że będzie to szlak wiodący na północ. Swe dotychczasowe silne związki z eurodolarem zerwało też srebro (0,32), ropa naftowa (-0,32) oraz indeks S&P500 (-0,21). W ten sposób zależność z roku 2008 i 2009, gdy silniejsze euro szło w parze ze wzrostami cen akcji i surowców chyba już definitywnie przestała obowiązywać.
20-sesyjne współczynniki korelacji pomiędzy kursem EUR/USD a indeksem S&P 500
Źródło: Bankier.pl
Tonące euro zdołało jednak pociągnąć za sobą funta szterlinga, który w lutym stracił aż 4,6% względem dolara, a pierwsze dni marca tylko pogłębiły spadki na „kablu”. Współczynnik korelacji pomiędzy parą GBP/USD a EUR/USD wzrósł do 0,85 wobec zaledwie 0,14 w styczniu. Wielka Brytania ma bowiem podobne problemy co Grecja: galopujący dług publiczny oraz sięgający 13% deficyt budżetowy. Na horyzoncie majaczą też kłopoty polityczne – sondaże wskazują na wyborczy pat utrudniający podjęcie kluczowych decyzji fiskalnych (czytaj: podwyżkę podatków). Tyle że rząd Jej Królewskiej Mości może zawsze nakazać uruchomienie pras drukarskich w Banku Anglii, zaś premier Grecji po dodatkowe euro musi pielgrzymować aż do Frankfurtu i Berlina.
Tabela współczynników korelacji za luty 2010
| luty 10 | EUR/USD | GOLD | SILVER | OIL | SP500 | GBP/USD | USD/JPY | AUD/USD | EUR/CHF | USD/ZAR | EUR/PLN |
| EUR/USD | x | -0,04 | 0,32 | -0,32 | -0,21 | 0,85 | -0,04 | -0,24 | 0,87 | -0,78 | 0,08 |
| GOLD |
| x | 0,88 | 0,83 | 0,91 | -0,10 | 0,54 | 0,90 | 0,11 | -0,40 | -0,92 |
| SILVER |
|
| x | 0,71 | 0,82 | 0,12 | 0,41 | 0,69 | 0,37 | -0,65 | -0,87 |
| OIL |
|
|
| x | 0,96 | -0,42 | 0,55 | 0,82 | -0,19 | -0,13 | -0,87 |
| SP500 |
|
|
|
| x | -0,32 | 0,53 | 0,84 | -0,08 | -0,25 | -0,93 |
| GBP/USD |
|
|
|
|
| x | 0,16 | -0,23 | 0,87 | -0,76 | 0,21 |
| USD/JPY |
|
|
|
|
|
| x | 0,53 | 0,24 | -0,42 | -0,38 |
| AUD/USD |
|
|
|
|
|
|
| x | -0,12 | -0,17 | -0,91 |
| EUR/CHF |
|
|
|
|
|
|
|
| x | -0,86 | 0,00 |
| USD/ZAR |
|
|
|
|
|
|
|
|
| x | 0,32 |
| EUR/PLN |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| x |
Na tym globalnym zamieszaniu skorzystała polska waluta, która pod koniec lutego względem euro była najmocniejsza od stycznia 2009 roku. Kurs EUR/PLN w ciągu miesiąca spadł o 2,6% i na początku marca zameldował się na poziomie 3,92 zł. Patrząc na rynkowe korelacje w oczy rzuca się postępujące rozluźnienie więzi z eurodolarem. O ile jeszcze w grudniu w prawie każdym komentarzu można było przeczytać, że wzrost/spadek kursu EUR/USD wywołał osłabienie/umocnienie złotego, to w lutym takie dywagacje były już pozbawione sensu. Od początku roku współczynniki korelacji pomiędzy eurdolarem a eurozłotym są statystycznie nieistotne. Polska waluta zyskiwała względem euro i trzymała wartość wobec dolara. Można wręcz powiedzieć, że w lutym złoty był równie bezpieczny co złoto, a współczynnik korelacji pomiędzy tymi aktywami sięgnął 0,92. Utrzymała się za to dodatnia zależność pomiędzy sytuacją na Wall Street a siłą złotego. Ujemny współczynnik korelacji na poziomie –0,93 potwierdza tezę, że gracze z Nowego Jorku i Londynu polską walutę kupują w pakiecie razem z akcjami 500 amerykańskich blue chipów. Złoty utrzymał też dość interesującą i silną zależność z ropą naftową i srebrem (po –0,87). O ile Polska jest szóstym na świecie producentem białego metalu, to jak na razie nic mi nie wiadomo o odkryciu złóż ropy, co uzasadniałoby związek polskiej waluty z „czarnym złotem”.
20-sesyjne współczynniki korelacji pomiędzy kursem EUR/USD a EUR/PLN
Źródło: Bankier.pl
Krzysztof Kolany
Analityk Bankier.pl
Źródło:
