Re: Raport i list do akcjonariuszy.

Hahahahahaha...ale się ubawiłem! Basiu, dzięki za odgrzanie, bo choć nie jestem na forum Polnej od wczoraj (przypomnę, że dopiero od dzis sieje popylinę) to aż tak dawno tutaj nie siedzę:) Nawet szkoda, że ten mityczny inwestor nie posłuchał Bolo, bo wtedy Bolo miałby mniej czasu na siedzenie na forum,a przynajmniej siedziałby w ukryciu...

Bolo odpowiem Ci co w moim odczuciu zmienił znacząco IV kwartał, żeby uzmysłowić Ci o czym mówi Basia. W przypadku Polnej nie ma jednoznacznej silnej sezonowości sprzedaży natomiast następuję opóźniona reakcja na cykl koniunkturalny np. jeśli firma rozpoczęła dużą inwestycję w 2008 roku to nie może łatwo nie kupić jej zamówionych elementów w roku 2009 stąd też popyt w początkowym okresie 2009 może zostać utrzymany. Natomiast brak ciągłości inwestycji w dłuższej perspektywie lub wstrzymanie się z decyzjami do np. 2010 roku możę oznaczać, że będziesz miał dziurę popytową do 3Q 2010, gdyż w tym momencie polna zacznie dopiero sprzedawać pod nowe inwestycje. Z punktu widzenia akcji możesz mieć 2 sezony pokazywania wyników relatywnie słabych ze względu na efekt bazy co wyśle Twój kurs poniżej 10 zł (kombinacja spadku przychodów, wysokiej dźwigni operacyjnej, statystyczny efekt bazy).

Konkludując wynik 4 kwartału znacząco zmienia sposób patrzenia na 2009 rok, jeśli weżmiesz pod uwagę funkcję trendu kwartalnych przychodów (IVQ2009 do IVQ2008 to ponad 40% spadek sprzedaży i 15% spadku do 3Q2009).

Aż sam się sobie dziwię, ale odpowiem Ci też na Twoją prowokację związaną z "prorokowaniem" cen akcji w przyszłości. Ale że ja nie lubię łatwych sztuczek i prostackiego naganiania (hurrra na 30 zł;) to podam Ci bazę do moich kalkulacji w sposób trochę bardziej wysublimowany. Zakładam, że w przeciągu tego roku po powstrzymaniu trendu spadkowego w przychodach spółki mnoznik EV/EBITDA powinien wzrosnąć do rozsądnego poziomu 6.5-7.0x przy znormalizowanym poziomie EBITDA ok 10-15%% wyższym niż w 2009 roku i zwiększonym długu netto związanym z 20% wzrostem zapotrzebowania na kapitał obrotowy. W związku z bardzo niska płynnością mam też nadzieję (upside) na potencjalnie dużą zmienność intraday, która pozwoli mi wygenerować przy odrobinie szczęścia dodatkowe 5-10% na moim zaangażowaniu w Polną...

Basiu, zabiłaś mnie ostatnim swoim cytatem z Bolca, Stolca, czy jak mu tam... rewelacja!!!