Greckie dylematy Tricheta, czyli dlaczego stopy w Europie pozostaną niskie

Czwartkowe posiedzenie Rady Europejskiego Banku Centralnego będzie specyficzne. Jest dość prawdopodobne, że rozważania na temat polityki pieniężnej zejdą na dalszy plan w obliczu kryzysu budżetowego Grecji. Jak na razie jakakolwiek podwyżka stóp procentowych w Eurolandzie wydaje się bardzo odległa w czasie.

Ponieważ decyzje w Radzie EBC zapadają w drodze konsensusu, prezes Jean-Claude Trichet stoi przed nie lada wyzwaniem. Zapewne przedstawiciel Grecji będzie się przeciwstawiał jakimkolwiek posunięciom ograniczającym płynność na rynkach finansowych. Albowiem mniejsza ilość gotówki w systemie oznacza mniejszy popyt na greckie obligacje skarbowe, na które i tak rynek patrzy dość podejrzliwie.

W ten sposób pogrążeni w długach i recesji Grecy mogą przez dłuższy czas paraliżować politykę monetarną całego Eurolandu. Tymczasem już najwyższa pora, by EBC określił przyszłość antykryzysowych programów zwiększających płynność w systemie bankowym. Tego typu działania podjęła już amerykańska Rezerwa Federalna, która do czerwca wygasi wszystkie programy wsparcia (część już przestała obowiązywać).

Problemy są jeszcze głębsze, niż się wydaje na pierwszy rzut oka. Na razie inflacja i oczekiwania inflacyjne w strefie euro pozostają niskie, więc kwestia zaostrzenia polityki pieniężnej nie jest jeszcze paląca. Ale czas będzie coraz bardziej pogłębiał rysy w jednolitym do niedawna bloku monetarnym. Istotą kłopotów jest bowiem brak realnej konwergencji poszczególnych gospodarek Eurolandu. O ile Niemcy, Francja czy kraje Beneluksu wydają się powoli wychodzić z recesji, to na południu Europy kryzys szaleje w najlepsze. Takie kraje jak Grecja czy Włochy utraciły konkurencyjność i będą naciskały na luźną politykę monetarną, sprzyjającą deprecjacji euro. Podobnie jak Irlandia i Hiszpania, gdzie głównym źródłem problemów jest krach w budownictwie wywołany pęknięciem bańki spekulacyjnej na rynku nieruchomości. Z drugiej strony Niemcy wolne od takich kłopotów wolałyby twardszą politykę i mocniejsze euro, chroniące społeczeństwo przed inflacją.

Zdaniem ekonomistów dziś nie zapadną żadne kluczowe decyzje. Główna stopa procentowa pozostanie na rekordowo niskim poziomie 1%. EBC ma też utrzymać w ofercie nielimitowane pożyczki dla banków komercyjnych na okres 7 dni i miesiąca. Z programu definitywnie wypadną za to pożyczki na dłuższe okresy, w tym zakończone w grudniu aukcje kredytów 12-miesięcznych. Część ekonomistów spekuluje, że EBC może zrobić wyjątek dla greckich obligacji i dopuścić je jako zabezpieczenie dla kredytu lombardowego, gdyby Grecja doznała kolejnych obniżek ocen ratingowych.

Pretekstem do utrzymania luźnej polityki pieniężnej nawet do końca roku mogą być dane nadchodzące z gospodarki. Dynamika podaży pieniądza M3 jest bliska zeru, a inflacja ustabilizowała się na poziomie 1%. Równie niskie wartości przyjmuje też wzrost gospodarczy. W czwartym kwartale Niemcy wpadły w stagnację, a PKB całego Eurolandu wzrósł o jedyne 0,1% w ujęciu kwartalnym.

Krzysztof Kolany
Analityk Bankier.pl

Re: Greckie dylematy Tricheta, czyli dlaczego stopy w Europie pozostaną Autor: ~Ostatni Sprawiedliwy   2010-03-05 18:14

Myślący, szacuneczek i popieram Cię w całej rozciągłości. Z jednym małym zastrzeżeniem. Uzmysłowienie ludziom o podatkach nie będzie proste. System za pomocą ust i piór swych przedstawicieli od wielu (..)

Re: Greckie dylematy Tricheta, czyli dlaczego stopy w Europie pozostaną Autor: ~myślący   2010-03-05 17:50

Autor: ~XXL [172.16.170.*], 2010-03-05 08:29 Szwajcaria nie była nigdy bankrutem jak Polska w 1989r. i nie miała u siebie 45 lat komunizmu w wcześniej okupacji i rozbiorów. To nie jest powód by brnąć (..)

Re: Greckie dylematy Tricheta, czyli dlaczego stopy w Europie pozostaną Autor: ~xxx   2010-03-04 13:58

>>Na pewno chore jest że posiadając wspólny pieniądz unia nie ma w praktyce możliwości powstrzymania ekscesów pieniężnych jej członków.>> Dokładnie. EURO i cąła UE i waltowa miałby by się (..)

Greckie dylematy Tricheta, czyli dlaczego stopy w Europie pozostaną nisk Autor: ~mich   2010-03-04 13:38

Nic nie jest czarne i białe. Euro może być dla europy bardzo dobrym pomysłem ale może też skończyć się fiaskiem i narobić kłopotów krajom członkowskim. Diabeł tkwi w szczegułach. Na pewno wspólna w (..)

Re: rozbiór logiczny politruka Autor: ~XXL   2010-03-05 08:29

Szwajcaria nie była nigdy bankrutem jak Polska w 1989r. i nie miała u siebie 45 lat komunizmu w wcześniej okupacji i rozbiorów. Skok cywilizacyjny Polski po 1989r. jest niebywały, chyba jest to widocz (..)

rozbiór logiczny politruka Autor: ~dor   2010-03-04 20:19

"Trąci to ideologią UPR na kilometr".--- I co z tego? To samo pisał Milton Friedman "Nie żyjemy w XIX wieku tylko w XXI." ---Z tym się zgodzę Znacznie mądrzejsi od Ciebie zadecydow (..)

Re: Eurokolchoz Autor: ~Kosikm   2010-03-04 13:45

Madrzejsi to powolali WWiS. Potem cwansi dla zachowania przywilejow i wciagniecia kumpli powolali reszte urzedow. Teraz taki Rampui (czy jak on tam) ma wyzsza pensje niz Obama, a min spraw zagr UE bed (..)

Re: Eurokolchoz Autor: ~deet   2010-03-04 13:12

Co za bzdury. Przyczyna krachu w UK nie jest własna waluta. Ba, własnia waluta uratowała ich przed bankructwem takim jak Islandia. Jedną z głównych przyczyn racesji w UK tak na prawde jest przerost se (..)

Re: Eurokolchoz Autor: ~XXL   2010-03-04 13:00

Trąci to ideologią UPR na kilometr. Nie żyjemy w XIX wieku tylko w XXI. Znacznie mądrzejsi od Ciebie zadecydowali, że Polska będzie mieć większe szanse na rozwój w zjednoczonej Europie niż na jej obr (..)

Re: Greckie dylematy Tricheta, czyli dlaczego stopy w Europie pozostaną Autor: ~Kosikm   2010-03-04 12:55

Z wymiana handlowa nie byloby problemu patrz chiny. Wlasna waluta to zmiennosc kursu ktora bardzo dobrze dostosowuje sie do gospodarki patrz dania szwecja norwegia szwajcaria. Dla porownania z grecja (..)