W piątek 31 stycznia Kurs akcji XTB spadł na koniec sesji o 13,25 proc., a obrót akcjami polskiego brokera wynosił prawie 250 mln zł – najwięcej na całej GPW. Drugi pod tym względem handel papierami PKO BP miał wartość około 204 mln zł. Przecena akcji XTB była spowodowana reakcją inwestorów na wyniki pokazane w czwartek po sesji giełdowej.
Przyniosły one rozczarowanie z powodu istotnego minięcia się z oczekiwaniami inwestorów, zbudowanymi także na prognozach analityków giełdowych. Wobec konsensusu 4 prognoz zebranego przez PAP, zysk netto XTB w IV kwartale był o 13,6 proc. niższy od uśrednionych oczekiwań, EBITDA była niższa o blisko 20 proc., a marże netto i EBITDA o odpowiednio 6 p. proc. i 9,6 p. proc.
przewiń, aby zobaczyć całą tabelę| Wyniki XTB wobec prognoz (w mln PLN, proc. i p.proc.) | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 4Q2024 | wyniki XTB | konsensus | przedział | r/r | q/q |
| Przychody | 465,4 | 470,1 | 452,2-487 | -5,3% | -1,00% |
| EBITDA | 205,8 | 255,6 | 237,8 - 277 | -34% | -22,90% |
| EBIT | 200,7 | 246,1 | 232,2 - 272 | -34% | -23,30% |
| zysk netto j.d. | 192,6 | 222,8 | 210,1 -233 | -23% | -5,50% |
| marża EBITDA | 44,2% | 53,90% | 52,1%-56,9% | -19,1 p.p | -12,54 p.p |
| marża EBIT | 43,1% | 52,30% | 51,0%-55,9% | -19,1 p.p | -12,56 p.p |
| marża netto | 41,4% | 47,50% | 43,4%-50,3% | -9,27 p.p | -2 p.p |
| Na podstawie danych PAP | |||||
Pokazane w raporcie wyniki były nawet niższe od najniższych, a co za tym idzie najbardziej zachowawczych, przewidywań ekspertów z 4 domów maklerskich.
Zysk netto w dolnym przedziale oczekiwań był szacowany na co najmniej 210 mln zł, EBITDA miała wynieść blisko 238 mln zł według ostrożnego szacunku, Tym czasem w IV kwartale XTB zarobiło 192,6 mln zł , a EBITDA wyniosła 205,8 mln zł. Również minimalne marże netto i EBITDA celowały w co najmniej 43 proc. i 52 proc. i tych poziomów także nie udało się osiągnąć. Co więcej, wspomniane opublikowane marże były niższe niż w analogicznym kwartale roku ubiegłego. W przypadku marży EBITDA był to spadek wg wyliczeń PAP o 19,1 p.proc., a w przypadku marży netto o 9,3 p.proc.
Spadł wolumen obrotu w lotach oraz rentowność na lota. Ten drugi wskaźnik jeszcze na koniec 2023 r. wynosił 338 zł na lota, a w pierwszym kwartale 2024 r. było to nawet 364 zł na lota. W najnowszym raporcie XTB pokazało, że rentowność na lota spadła z 289 zł w III kwartale do 281 zł w kwartale IV. Na spadającą rentowność, zwracają uwagę w pierwszych komentarzach analitycy. Widać też wyraźny wzrost wydatków na marketing. W IV kwartale było to aż 114,16 mln zł (+65,3 proc. rdr.).
„Spodziewaliśmy się, że aktywność klientów będzie dalej spadać w 4Q, jednak skala zaskoczyła nas negatywnie. Nie trzeba dodawać, że XTB ponad dwukrotnie zwiększyło liczbę aktywnych klientów od początku 2023 r., podczas gdy wolumen lotów handlowych jest niższy. Jeśli chodzi o pipeline produktów, zauważamy, że sformułowanie wskazuje, że wdrożenie produktów o wyższej marży jest niepewne w 2025 r. Prognozy dotyczące przejęć są ambitne, ale podobnie jak oczekiwany wzrost kosztów, który może wywierać presję na dynamikę zysków"- napisali w komentarzu do wyników analitycy BM mBanku, którzy mieli najbardziej optymistyczne prognozy z tych zebranych przez PAP, co do wyników za IV kwartał, szacując w nich nawet 233 mln zł zysku netto.
Po wynikach BM mBanku obniżyło rekomendację dla XTB do "sprzedaj" z "kupuj" - poinformował PAP na bazie danych Bloomberga. Cena docelowa powędrowała w dół z 88 zł do 74 zł.
Michał Kubicki