Re: Wycena

No widzę , że Nissan tęskni , więc jestem. :))))
Jak pisałem moim celem nie jest pisanina o niczym , lecz udowodnienie Zarządowi SI SA , że łamie składane obietnce i nie dotrzymuje danego słowa, że jest po prostu nie wiarygodny
Wycena z Dorohuska jest bardziej niż wadliwa. Prawdą jest , że warta jest tyle ile ziemia rolna. Ja wciąż wyceniam swój pakiet na zero.
Tym bardziej , że przedstawię Inwestorom krok po kroku jak wygląda prawda o inwestycji w Semax SA ( samej spółce Semax SA) .przez SI SA wg Pawła Maja .
Jak tak Pan Maj z Panem Reyem rozumieją inwestowanie , to chroń nas Boże !!!
Proszę o pytania to wyjaśnię ten bełkot poniżej.
Pokażę rónież inwestorom, wierzycielom oraz Sądowi Upadłościowemu i naprawczemu jak wygląda to naprawdę w wykonaniu Zarządu SI SA .


Szanowana Pani,

Niniejszym przedstawiam odpowiedzi na II część Pani pytań skierowanych do Spółki w dniu 7 lipca 2011 r.:


II. Nadto w związku z treścią zobowiązania SIM Sp. z o.o. w zakresie "pozyskiwania" kwoty nie mniejszej niż 5 mln złotych na finansowanie bieżącej działalności Semax SA i w terminie 12 miesięcy po dniu zatwierdzenia przez sąd układu i planem finansowania, w którym ujęte jest w 2011 r. 2,5 mln złotych i w 2012 kolejne 2,5 mln złotych, proszę o udzielenie odpowiedzi na każde z poniższych pytać z osobna:

a) czy efektem działań określonych jako „pozyskiwanie” będzie przekazanie na rachunek bankowy spółki SEMAX SA w roku 2011 i 2012 środków pieniężnych (gotówki w wysokości 5 mln zł) ?
- w przypadku odpowiedzi pozytywnej proszę o przedstawienie danych dotyczących sytuacji majątkowej i finansowej podmiotu składającego zobowiązanie;
- w przypadku odpowiedzi pozytywnej proszę o wskazanie czy postawienie spółce SEMAX do dyspozycji w formie gotówkowej kwoty 5 mln zł będzie odpłatne i/ lub połączone z warunkami (wskazać warunki);

Tak - w kwocie stanowiącej uzupełnienie dotychczas pozyskanego finansowania w postaci udzielonych poręczeń, zabezpieczeń, akredytyw, kredytów bankowych czy kredytów kupieckich.

Dotychczas zapewniane i już udostępnione dzięki Skyline Interim Management (a przez pozostałe spółki z Grupy Skyline) finansowanie działalności SEMAX, jest finansowaniem inwestycyjnym, analogicznym do produktów finansowych oferowanych na rynku np. przez banki a dotychczas niedostępne dla SEMAX z uwagi na brak zdolności kredytowej w ramach upadłości. Działania Skyline Interim Management (np. udzielenie przez spółkę celową z Grupy Skyline, tj. firmę Skyline Development Sp. z o.o. poręczenia dla dostawców SEMAX) stanowią pozyskanie finansowania na zasadzie analogicznej jak poręczenie bankowe czy akredytywa bankowa. Podobnie udzielenie finansowania zakupów towarów zamawianych przez SEMAX przez kolejną spółkę celową Grupy Skyline, tj. S.B.S. Sp. z o.o. – stanowi pozyskanie finansowania bieżącego, analogicznego do kredytu kupieckiego (przy czym w tym przypadku SEMAX ma nie tylko zapewnione finansowanie bez wykładania własnych środków, ale również całe ryzyko nietrafionych zakupów spada na S.B.S. Sp. z o.o.).

Należy w tym miejscu wyraźnie podkreślić , że finansowanie firmie SEMAX jest już zapewniane od 2009 roku - mimo iż zobowiązał się do tego dopiero od momentu uprawomocnienia układu. Jest to dowodem na nader poważne potraktowanie tej inwestycji i przejęcie już na obecnym etapie znacząco większego ryzyka dla podmiotów finansujących wchodzących w skład Grupy Skyline. Potwierdza to faktyczne zaangażowanie podmiotu i bezwzględny zamiar restrukturyzacji spółki Semax oraz wygenerowania przychodów pozwalających na zaspokojenie wierzycieli w jak najwyższym stopniu. Skyline Interim Management nadal podtrzymuje swą dotychczasową i niewzruszalną deklarację podtrzymania finansowania na deklarowanym poziomie przy użyciu dotychczasowych instrumentów finansowania z możliwością ich rozszerzenia.
W przypadku konieczność zasilenia gotówkowego spółki po zawarciu układu – Skyline Interim Management gotów jest pokryć brakującą różnicę w gotówce - co na dzień dzisiejszy oscyluje w granicach 400.000 zł (słownie: czterysta tysięcy złotych) (vide in fine).


b) czy efektem działań określonych jako „pozyskiwanie” będzie dalsza współpraca polegająca na:
- powierzaniu spółce SEMAX SA do sprzedaży towarów zakupionych i będących własnością innych podmiotów – podmiotów powiązanych kapitałowo ze spółką Semax SA - tak jak ma to miejsce w trakcie trwania postępowania upadłościowego ;
- zabezpieczaniu płatności za towar wierzycielom spółek powiązanych z Semax SA poprzez ustanawianie hipotek lub udzielanie gwarancji bankowych tym wierzycielom - tak jak to ma miejsce w trakcie trwania postępowania upadłościowego;

Tak, między innymi pozyskanie finansowania będzie dalej realizowane na w/w wymienionych warunkach, przy czym należy zaznaczyć, iż w obu tych przypadkach firma SEMAX dostaje nowy, w pełni zgodny z profilem zatowarowania dla Vabbi Outlet Factory, który finansują podmioty Grupy Skyline, zgodnie z zamówieniami składanymi przez SEMAX.

c) czy za efekt finansowy czynności określonych „pozyskiwaniem” /wykonanie zobowiązania w zakresie pozyskania kwoty nie mniejszej niż 5 mln zł na finansowanie bieżącej działalności Semax SA) uznać należy sumę wartości towarów powierzonych Semax SA do sprzedaży czy też sumę wynagrodzenia prowizyjnego Semax SA uzyskanego w związku ze sprzedażą towarów powierzonych;

W tym przypadku za efekt finansowania należy uznać wartość zakupu przez S.B.S. Sp. z o.o., a zamówionych przez SEMAX, towarów a następnie powierzonych do sprzedaży firmie SEMAX.

d) czy za efekt finansowy czynności określonych „pozyskiwaniem”/wykonanie zobowiązania w zakresie pozyskania kwoty nie mniejszej niż 5 mln zł na finansowanie bieżącej działalności Semax SA) uznać należy:
- kwotę udzielonego wierzycielom spółek powiązanych z Semax SA zabezpieczenia hipotecznego na zakupy towarów powierzanych następnie Semax SA do sprzedaży w wysokości udzielonego zabezpieczenia (kwota równa kwocie hipoteki lub gwarancji)
- kwotę aktualnego zadłużenia wobec Sprzedawcy (wpis hipoteki nie oznacza istnienia zobowiązania),
- sumę zakupów dokonywanych w ramach udzielonego zabezpieczenia przez okres trwania zabezpieczenia;

Za efekt finansowy w postaci pozyskania 5 mln zł na finansowanie bieżącej działalności SEMAX należy rozumieć sumę pozyskanego finansowania, o czym była mowa w pkt a) powyżej. W przypadku udzielonych poręczeń za wartość finansowania uznajemy wartość poręczeń oraz innych zabezpieczeń, co na dzień dzisiejszy dotyczy ustanowionych hipotek (opiewających na kwotę 1,6 mln zł )


e) Czy za efekt finansowy w postaci pozyskania 5 mln zł i tym samym za wykonanie zobowiązania należy uznać :
- sumę wysokości udzielonego zabezpieczenia na zakup towarów do powierzenia (według kwoty wpisanej w księdze wieczystej/ewentualnie sumę wszystkich zakupów dokonywanych w czasie obowiązywania zabezpieczenia) i następnie sumę wartości towarów powierzonych do sprzedaży/sumę prowizji

W przypadku dostawy towaru zamówionego przez SEMAX a zapłaconego przez podmioty Grupy Skyline (dotychczas przez S.B.S. Sp. z o.o.), wysokość finansowania należy rozumieć jako wartość kredytu kupieckiego tj. wartość towaru udostępnionego i pozostającego do obrotu (w sprzedaży komisowej) w cenie jego zakupu przez S.B.S. od dostawców. Na dzień dzisiejszy wartość zakupionych przez S.B.S. towarów, a zamówionych przez SEMAX, wynosi 3,0 mln zł

f) W przypadku negatywnej odpowiedzi w zakresie pkt. a) proszę wskazać w jakiej wysokości zobowiązanie do „pozyskania” kwoty nie mniejszej niż 5 mln zł zostało już wykonane i w jakim zakresie pozostało do wykonania po dniu zawarcia układu ( finansowanie 2,5 mln zł zostało przewidziane na rok 2011). O podanie raz jeszcze aktualnego stanu w zakresie kwoty pozostałej do „pozyskania” zwracać się będę także w dniu poprzedzającym Zgromadzenie Wierzycieli.

Mimo pozytywnej odpowiedzi w zakresie pkt a) – Skyline Interim Management reasumuje i dodatkowo wyjaśnia, iż dotychczas (okres sierpień 2009 – czerwiec 2011) firmy z Grupy Skyline umożliwiły firmie Semax zakupy towaru na łączną kwotę 8,1 mln zł wykorzystując następujące mechanizmy:
1. Pozyskanie, w ramach udzielonych przez Skyline Development Sp. z o.o. poręczeń dla dostawców Spółki na łączną kwotę 1,6 mln PLN, co umożliwiło dodatkowe zakupy od tych dostawców o wartości ponad 5,1 mln PLN.
2. Zakupy przez S.B.S. Sp. z o.o. za gotówkę, w imieniu Spółki, na łączną kwotę około 3,0 mln zł od wskazanych przez Semax dostawców (na zasadzie powierzenia towaru do sprzedaży), z czego kwota około 2,6 mln zł została już zapłacone a kwota 0,4 mln zł jest zobowiązaniem do zapłaty w momencie dostawy towaru do portu (co jest spodziewane do końca sierpnia).

Licząc więc wartość dotychczasowego pozyskanego finansowania, wynosi w zaokrągleniu 4,6 mln zł (1,6 mln zł udzielone poręczenia oraz 3,0 mln zł zakupy na rzecz Semax dokonane przez S.B.S.)


Oznacza to iż, przy ostrożnym założeniu uzyskania przez Semax na tych zakupach marży w wysokości 40% (mimo, iż obecnie jest ona na wyższym poziomie), Spółka wygeneruje dla wierzycieli - dzięki finansowaniu przez firmy Grupy Skyline około 5,4 mln zł marży (przy założeniu, że wszystkie zakupy zamówione przez SEMAX a sfinansowane i zakupione przez S.B.S. Sp. z o.o. zostaną sprzedane przez SEMAX. Ponieważ część towaru została zakupiona w większej ilości niż wynika to z bieżących potrzeb SEMAX obecnie są czynione próby sprzedaży części tego towaru przez S.B.S. do zewnętrznych odbiorców celem uwolnienia zamrożonej gotówki, która może posłużyć do sfinansowania kolejnych zakupów zleconych przez SEMAX).

Należy w tym miejscu wyraźnie podkreślić, iż zapewnione i udostępnione przez Skyline Interim Management (tj. firmy Grupy Skyline) finansowanie - umożliwiło SEMAX pozyskanie marży handlowych (prowizji i dochodów) - których bez tego finansowania firma w żadnym przypadku nie mogłaby uzyskać i przeznaczyć po zawarciu układu na spłatę wierzycieli.

Jak wyżej wspomniano, spółki Grupy Skyline faktyczne zaangażowały się w finansowanie SEMAX jeszcze przed zatwierdzeniem układu i mimo braku jakichkolwiek zobowiązań w stosunku do Spółki lub jej wierzycieli w tym zakresie, co potwierdza determinację do operacyjnego i finansowego wspierania SEMAX w swoim rozwoju. Z tej perspektywy można założyć, iż nawet po realizacji zobowiązania Skyline Interim Management, spółki Grupy Skyline będą dalej angażować się w rozwój firmy mimo braku formalnych zobowiązań w tym zakresie (jak to czynią obecnie).




Z poważaniem,


Paweł Maj
Członek Zarządu
SEMAX S.A. w upadłości układowej