Jedno z najbardziej znanych biur maklerskich wydało hurtową rekomendację „sprzedaj” dla akcji banków notowanych na GPW. Czy to sygnał kupna, czy głos rozsądku przestrzegający inwestorów przed nadchodzącym sztormem?


Dom Maklerski BOŚ ujawnił rekomendacje z 9 lipca, w których zaleca swoim klientom sprzedaż akcji niemal wszystkich największych banków notowanych na warszawskiej giełdzie. Przed etykietą „sprzedaj” uchroniły się jedynie walory Banku Handlowego („trzymaj”). Liderzy polskiej bankowości: Pekao, PKO BP, BZ WBK czy ING Bank Śląski zostali wycenieni 20-30% poniżej obecnych notowań!
Data wydania |
Spółka |
Sektor |
Rekomendacja |
Wycena 12M |
Kurs z dnia wydania |
Kurs z 16.07 |
Potencjał |
---|---|---|---|---|---|---|---|
09-07-2015 |
ALIOR |
Banki |
Sprzedaj |
69,10 |
84,00 |
86,00 |
-19,7% |
09-07-2015 |
BZWBK |
Banki |
Sprzedaj |
274,60 |
299,00 |
312,00 |
-12,0% |
09-07-2015 |
GETINOBLE |
Banki |
Sprzedaj |
0,93 |
1,15 |
1,22 |
-23,8% |
09-07-2015 |
HANDLOWY |
Banki |
Trzymaj |
86,20 |
88,80 |
93,45 |
-7,8% |
09-07-2015 |
INGBSK |
Banki |
Sprzedaj |
84,00 |
118,10 |
122,10 |
-31,2% |
09-07-2015 |
MBANK |
Banki |
Sprzedaj |
341,60 |
378,30 |
389,00 |
-12,2% |
09-07-2015 |
MILLENNIUM |
Banki |
Sprzedaj |
5,72 |
5,81 |
6,25 |
-8,5% |
09-07-2015 |
PEKAO |
Banki |
Sprzedaj |
135,40 |
163,30 |
170,10 |
-20,4% |
09-07-2015 |
PKO BP |
Banki |
Sprzedaj |
23,20 |
30,40 |
31,32 |
-25,9% |
Źródło: DM BOŚ, obliczenia własne |
Co w tej rekomendacji takiego nadzwyczajnego? Wszystko! Po pierwsze, analitycy z instytucji finansowych niezmiernie rzadko wystawiają rekomendacje „sprzedaj”. W tej branży dominuje urzędowy optymizm. Po drugie, banki to największy sektor na GPW, dominujący w WIG20, w kapitalizacji i obrotach. Po trzecie, to grupy bankowe są na ogół właścicielami największych brokerów umożliwiających handel na GPW (w tym także DM BOŚ).
Rekomendacja „Bosia” trafiła do klientów dokładnie dzień po tym, jak indeks WIG-Banki ustanowił dwuletnie minimum, wybijając się dołem z wieloletniego trendu wzrostowego. Od dnia wydania rekomendacji WIG-Banki zyskał 5%, co na razie trzeba traktować jako odreagowanie silnych spadków z okresu maj-lipiec, gdy wskaźnik ten stracił aż 18,6%.
Ale WIG-Banki spada nie od maja, lecz od marca 2014 roku, obniżając się w tym czasie o niemal 20%. Operując amerykańskimi standardami sektor znalazł się na krawędzi bessy. „Wszyscy” wiemy, dlaczego: malejąca rentowność kapitału, kompresja marży odsetkowej na skutek niskich stóp procentowych i „ustawy antylichwiarskiej”, rosnące składki na BFG i wreszcie rosnące ryzyko związane z portfelem walutowych kredytów mieszkaniowych (zwłaszcza w CHF). Do tego doszło ryzyko polityczne: obie największe partie chcą bankom zajść za skórę: a to nowym podatkiem bankowym, a to wymuszoną partycypacją w realizacji strat klientów na kredytach walutowych.
Rynek to już wie i teoretycznie wszystkie te negatywne informacje powinny być uwzględnione w wycenach banków. Z drugiej strony dobrze wiemy, że rynek nie jest efektywny (w znaczeniu akademickim) i czasami reaguje z pewnym opóźnieniem. Czy tak będzie tym razem? Czas pokaże, czy analitycy DM BOŚ mają rację i czy czeka nas giełdowy „Bankogeddeon”. Ale niewątpliwie należy docenić odwagę wydania tak jednoznacznej i niecodziennej rekomendacji.
Krzysztof Kolany