Re: młyn

To dzisiaj zdaje się spadki na dwóch spółkach ,
Bumech oraz ZWG.
Niełatwa wycena spółek ZWG i Bumechu

ziu 07-01-2014, ostatnia aktualizacja 07-01-2014 05:00
Prześlij e-mailem Dodaj do: Share on facebookShare on wykopShare on twitterShare on blipShare on naszaklasaShare on googleMore Sharing Services
0
Wydrukuj Wielkość tekstu: A A A

źródło: GG Parkiet
+ Zobacz więcej zdjęć
Nasza publikacja o tym, że Bumech może wyemitować akcje w zamian za aport w postaci spółek zależnych ZWG, została przyjęta przez inwestorów relatywnie spokojnie.

Kurs akcji Bumechu na dwóch pierwszych sesjach giełdowych Nowego Roku nieco rósł, odrabiając niewielką część strat, jakie przyniósł akcjonariuszom przez ostatnie miesiące. Na zamknięciu sesji w piątek wynosił 3,75 zł, po wzroście o około 3,6 proc. W ciągu dnia za akcję płacono już 3,9 zł.
Marcin Sutkowski, prezes zarówno Bumechu, jak i ZWG, odniósł się do naszych pytań o termin uchwalenia emisji i warunki. Według niego jest mało realne, aby decyzja walnego zgromadzenia akcjonariuszy Bumechu zapadła jeszcze w styczniu, jak chciałby główny akcjonariusz obu firm – Marek Falenta.
– Nadzwyczajne walne zgromadzenie w Bumechu i ZWG odbędzie się po analizie wycen wszystkich aktywów firm przez biegłych rewidentów i biegłych sądowych – informuje Sutkowski. – Styczeń jest wątpliwy, aczkolwiek będziemy się starali zrobić to szybko – odpowiada na pytanie o termin zgromadzenia.
Według Sutkowskiego wyceny akcji firm biorących udział w operacji powinny stanowić średnie kursów z ostatnich trzech miesięcy. Dla Bumechu wynosi ona około 5,2 zł. – Szacujemy Bumech realnie na około 6 zł, a ZWG na około 9 zł za akcję – podaje Sutkowski. To daje kapitalizację firm na odpowiednio 50 mln zł i 260 mln zł.
Oceniając, czy to wyceny godziwe, trzeba wziąć pod uwagę kilka elementów. Po pierwsze dotychczas opublikowane wyniki Bumechu w zestawieniu z prognozami ZWG na 2013 r. takiej przepaści nie tłumaczą. Marek Falenta ocenia sytuację Bumechu jako trudną, a kurs spółki zdaje się to potwierdzać.
Po drugie wycena ZWG częściowo odzwierciedla fakt, że firma posiada blisko 19 proc. akcji Bumechu.
Zakładając, że podane kwoty oddają wartość obu firm, spróbowaliśmy oszacować, ile akcji miałby wyemitować Bumech, aby kupić spółki zależne ZWG. Nie jest to łatwe, bo mamy do czynienia z aportem, a strony transakcji są już powiązane kapitałowo. Aby wycena była rzetelna, trzeba by też znać plany finansowe łączonych firm na kolejny rok–dwa, a tymi nie dysponujemy.
Notowana na NewConnect ZWG wyceniana jest na około 260 mln zł, czyli relatywnie wysoko, bo na 17-krotność planowanej na 2013 rok EBITDA. Na podstawie danych z raportu za III kwartał ub.r. można szacować, że spółki zależne ZWG odpowiadają za około 86 proc. EBITDA grupy i 80 proc. jej przychodów.
Przy założeniu, że Bumech emitowałby akcje po 6 zł za aport, wyceniono by go na 208 mln zł - mógłby wydać w zamian około 35 mln walorów. Po emisji jego kapitał dzieliłby się na około 43,3 mln papierów, a zaangażowanie ZWG przekroczyłoby 82 proc. Marek Falenta, główny akcjonariusz ZWG, wspominał, że firma ta chce przekroczyć próg 66 proc., ale nie sprecyzował o ile.