Re: *** Jedna z najbardziej niedowartościowanych spółek giełdowych ***

Wycena 2016p P/E 10.5x oraz P/BV 0.26x przy niskim poziomie zadłużenia. Wyceniamy spółkę JHM Development w oparciu o średnią z metod: SOTP (PLN 2.5/akcję), zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF (PLN 1.5/akcję) oraz porównawczą (PLN 2.9/akcję)

Oczekujemy wzrostu przedsprzedaży o 24% r/r w 2016p

Wycena SOTP Wyceniamy JHM Development metodą SOTP na PLN 2.5/akcję. Szacujemy wartość nieruchomości inwestycyjnych w oparciu o ich wartość księgową skorygowaną dyskontem ze względu na atrakcyjność oraz zbywalność inwestycji. Zwracamy uwagę, że na koniec 2015r. wartość bilansowa nieruchomości inwestycyjnych wynosiła PLN 177m, natomiast zapasów PLN 163m (w tym mieszkania w budowie PLN 62m, mieszkania gotowe PLN 41m oraz grunty PLN 59m).

2016p P/BV = 7.2687*2016p ROE + 0.2676 2017p P/BV = 6.8274*2017p ROE + 0.2416 W oparciu o powyższe wyceniamy JHM Development metodą regresji ROE-P/BV na PLN 2.1/akcję. W oparciu o średnią trzech powyższych mnożników wyznaczamy cenę docelową przy użyciu metody porównawczej na poziomie PLN 2.9/akcję.