Re: ale boli to uśrednianie do góry

Bardzo z grubego palca licząc, to Spółka powinna dostawać jakieś 10-20% tantiem z 0.5-1 mld USD rocznej sprzedaży esketaminy. Do tego dochodzi Salmex w USA, gdzie z 1.6 mld USD rynku powinni zdobyć 10-15%. Licząc 50% marży netto za Salmex w USA (Prezes mówił, że marże jest 2x wyższa niż w Europie) wychodzi 160 mln USD * 0.5 * 0.66 (zakładam, że pośrednik zabierze 1/3 marży) ~= 54 mln USD zysku netto. To nie są pewne przychody, gdyż badania i rejestracja leków nawet w przypadku generyków jest mocno obarczona ryzykiem, ale tak na oko to ryzyko jest mniej lub bardziej równoważone szeroką paletą innych projektów R&D. No to licząc dalej mamy 50-200 mln USD tantiem z esketaminy * 0.81 podatek = 40-160 mln USD * 3.7 USD/PLN = 148-592 mln PLN zysku netto. Do tego z salmexu wychodzi 54 * 3.7 = 200 mln PLN + 30 mln obecnego zysku netto + licząc zachowawczo 10 mln PLN zysku ze rozwoju eksportu Salmexu w Europie. Przy C/Z 10 daje mniej więcej 3.9-8.4 mld PLN kapitalizacji. Dyskontując to 10% stopą za 10 lat (bo za tyle lat tych zysków można się spodziewać) wychodzi 3.9-8.4 mld PLN / 2.51 mamy od 1,55 mld PLN do 3 mld 340 mln PLN kapitalizacji. Jak widać dużo zależy od założeń dotyczących esketaminy, ale wydaje mi się, że raczej będą to te górne granice, bo esketamina J&J ma teraz duży hype, co powinno przełożyć się na duże zainteresowanie partnerów a to z kolei na dobre warunki komercjalizacji. Do tego Celon może mieć przewagi jakościowe nad J&J ze względu na lepszy sposób podania i zagarnąć dzięki temu duży fragment rynku.

To taka wycena bardzo, bardzo z grubsza, daleka od profesjonalizmu :D