Zrobilem kolejne porownanie Spolek spozywczych na podstawie wskaznikow wartosci rynkowej - dla prawie wszystkich Spolek z GPW i NC (oprocz takich, dla ktorych StockWatch nie wylicza wycen - np. nie raportujacych co kwartal lub z gieldowym stazem krotszym niz 4 kwartaly). Poprzednie porownianie sprzed 3 miesiecy jest tu: https://www.bankier.pl/forum/temat_nowe-porownanie-potencjalu-wzrostu-spolek-spozywczych-czerwiec,47486191.html opis metodologii ponizej jest w iwekszosci przkopiowany z tamtego. Porownania zrobilem dla siebie, to nie jest zadna rekomendacja czy nawet rada dla kogokolwiek, ale mam nadzieje na merytoryczne komentarze w tym krytyczne - staram sie zachowac dystans do swoich inwestycji. Pisze o tym tu, ale umieszcze link do watku rowniez na forach kilku innych Spolek spozyczych.

Generalnie oryginalnym celem porowniania (bo to kolejne podejscie) bylo znalezienie Spolek do blizszego przyjrzenia sie oraz do weryfikacji czy nadal warto trzymac te, ktore wybralem. Kilka slow o tych, ktore mam w portfelu pisze na koncu tego zestawienia. Wskazniki wartosci rynkowej akcji sa wyliczane na podstawie ostatnich 4 kwartalow - wiec stanu aktualnego i przeszlego, ale na gieldzie placi sie za przyszlosc. Mozna powiedziec ze placi sie za stan obecny skorygowany o perspektywy i z dyskontem na ryzyka. Wiec szukalem Spolek obecnie mocno niedowartosciowanych by w 2-gim kroku przyjrzec sie "ekspercko" ryzykom i perspektywom (oraz sprawdzic, czy StockWatch dobrze policzyl wskazniki i wyceny).

Porownanie jest na podstawie 7 wskaznikow:

• Cena/Wartosc ksiegowa
• Cena/Zysk operacyjny
• Cena/Przychody
• Cena/Zysk
• EV/EBITDA
• EV/EBIT
• EV/Przychody

a dokladniej wycen mnoznikowych Spolek wyznaczonych na podstawie tych wskaznikow wzgledem srednich dla sektora (dane zrodlowe wzialem ze StockWatch - wyliczone na podstawie ostatnich kursow zamkniecia). Dla kazdej z takich wycen wyliczylem procentowy potencjal wzrostu (np Spolka ma kurs 10 a z wyceny EV/EBITDA wychodzi kurs 15 to potencjal wzrostu wg tego wskaznika to 50%, jak wycena jest 8 to potencjal wzrostu -20%).

Dalej zeby porownac Spolki dla kazdej policzylem sredne potencjaly wzrostu. Nie wszystkie wskazniki da sie wyliczyc dla wszystkich Spolek, ponadto niektore moga wskazywac potencjal -100% lub mniej - w takich przypadkach do sredniej nie bralem wskaznika brakujacego lub wskazujacego zerowa lub ujemna wartosc Spolki. Jezeli dla ktorejs Spolki liczba wycen jest mniejsza od 7, to srednia moze byc zawyzona bo pomija wycene na wartosc 0 lub ujemna. Wtedy trzeba zachowac szczegolna ostroznosc - zobaczyc czego brakuje i dlaczego.

Czasami wyceny sa zgodne a czasami mocno rozbiezne. Oczywiscie jak wszytkie pokazuja mniej-wiecej to samo to bardzo dobrze, a gdy rozbieznosc jest duza to jest to dodatkowe ryzyko (bo byc moze ktoras z gorszych wycen jest blizej wartosci godziwej Spolki niz srednia ze wszystkich). Rozbieznosc wycen mozna ocenic odchyleniem standardowym zmiennej losowej. Zeby to uwzglednic potraktowalem odchylenie standardowe wycen jako dyskonto za niezgodnosc wycen z poszczegolnych wskaznikow i wyznaczylem srednie zdyskontowane czyli pomniejszone o to odchylenie. Im bardziej wyceny rozbiezne, tym wieksza "kare" dostaje ich srednia (ale nie jest obnizana bardziej niz do najmniejszej wyceny). Taka zdyskontowana srednia pokazuje gdzie powinien sie znalezc kurs, jezeli wiecej racji maja te wskazniki, ktore ocniaja gorzej perspektywy Spolki. Dodatkowo powinno sie w dyskoncie uwzglednic jezeli liczba wycen ktorejs Spolki jest mniejsza niz 7, ale nie robilem tego (bo nie wiem jak), zamiast zostawiam informacje ile wycen bylo wziete do sredniej.

Jako dodatkowy sprawdzian bezpieczenstwa uzywam wskaznika Z" score Altmana, ktory mowi o zagrozeniu perspektywy kontynuowania dzialalnosci w czasie 2 lat - wg StockWatch (https://www.stockwatch.pl/wiadomosci/kompendium-wskaznika-altmana-i-ratingu-kredytowego-w-stockwatch-pl,ratingi-i-upadlosci-spolek-gieldowych,37570) - jak cos jest ze strefy niebezpiecznej (albo Z"-score jest znacznie mniejszy od 5) to odrzucam Spolke.

Wyniki w tabelce ponizej, po kolei dla kazdej Spolki to 1:kurs, 2:sredni potencjal wzrostu dla wycen mnoznikowych (tych wskazujacych ze wartosc Spolki jest dodatnia) 3: ten potencjal zdyskontowany o odchylenie standardowe, 4: liczba uwzglednionych wycen mnoznikowych, 5: test czy Z" score Altmana jest >=4.5 (ranting Altmana wg StockWatch B+ lub lepszy). Tabelka jest posortowana malejaco wg kolumny 4 a nastepnie malejaco wg 3. Na gorze sa Spolki ktore maja komplet wycen mnoznikowych zgodnie wskazujacych na duzy potecjal wzrostu, ale uwaga: w tabelce zostawilem wszystkie Spolki, rowniez te, ktore Z" score maja ponizej 4.5 albo dla ktorych czesc wycen jest negatywna.

https://i.imgur.com/TDQ676Q.png
https://i.imgur.com/TDQ676Q.png

Ze wszystkich sektorow w portfelu mam najwieksza ekspozycje na spoilki spozywcze, z nimi wiaze nadzieje nanajwieksze zyski. Obecnie mam spozywcze Spolki ukrainskie ASTARTA IMCOMPANY KERNEL AGROLIGA (mało  AGROLIGI) i krajowe: TARCZYNSKI i HORTICO. Inwestuje w perspektywie srednio-dlugoterminowej.

Pierwsze 4 wymienione to Spolki ukrainskie - tu dosc stary przeglad takich Spolek wg Bankiera https://www.bankier.pl/wiadomosc/Ukrainska-hossa-na-GPW-8003807.html. Ukraina to zwiekszone ryzyko, co widzielismy na wiosne i oczywiscie takie ryzyko polityczne i walutowe caly czas istnieje. Duzo z tych firm jest po fazie inwestycji i zaczyna odcinac od nich kupony, lub konczy faze inwestycji, splaca zadluzenie. W tym roku na Ukrainie jest urodzaj a jednoczesnie swiatowe ceny plodow i produktow rolnych wzrosly znacznie m. in. z powodu roznych problemow (jak susza) w wielu innych rejonach globu. Ponadto wszystko o spolkach Ukrainskich mozna znalezc na ich forach na Bankierze - profesjonalne analizy sytuacji i perspektyw na poziomie do ktorego nawet nie probuje aspirowac i za ktore dziekuje!. Moim zdaniem (i jak sadze taki jest konsensus rynkowy) ukrainskie Spolki agro pokaza w tym i nastepnym roku rewelacyjne wyniki. IMC ma wg StockWatch tylko 6 wyliczanych wycen, 7ma (EV/Przychody) nie jest wyliczana - podejrzewam blad serwisu SW. KER to najwieksza i najbezpieczniejsza Ukrainka, wskazniki jak C/Z podawane przez SW sa nizsze niz w innych serwisach, jednak gdyby je podniesc do poziomu z innych portali to KER nadal bylby u gory tabeli.

TARCZYNSKI i HORTICO - z raportow wynika, ze radza sobie coraz lepiej i sluzy im pandemia.
TARCZYNSKI poprawil wyniki i rentownosci (mniej-wiecej podwoil), szturmem zdobywa nowopowstajaca nisze rynkowa (roslinne wyroby miesopodobne - brzmi tak strasznie ze nie probowalem, ale business is business https://www.bankier.pl/wiadomosc/Sprzedaz-roslinnych-imitacji-miesa-podwoila-sie-w-rok-8059853.html) i podbija rynek niemiecki (przejal 50% niemieckiej spolki dystrybucyjnej, eksportuje tam coraz wiecej krajowej produkcji (25%???)). Spolka ma mala plynnosc i dlatego jest notowana w systemie 2fix. Sprzyjaja jej niskie ceny wieprzowiny (ktore od lipca spadaja https://www.farmer.pl/agroskop/wieprzowina/).
HORTICO jest mocno sezonowe, zyski przychodza w pierwszym polroczu, firma zyskuje na panedmi i jej rynek będzie rósł po zakończeniu pandemii, w raporcie napisali wprost :  W naszej opinii polski hobbystyczny rynek produktów do/dla ogrodu w ostatnim roku mocno urósł i uważamy, iż będzie on także rósł ponadprzeciętnie w kolejnych latach – w tym upatrujemy między innymi szansy na nasz dalszy rozwój (HORTICO nalezy do sektora spzywczego formalnie ale to jest Spolka zaplecza przemyslu spozywczego - ogrodnictwa, dzialkowiczow, itp.). Spolka planuje przejecia innych firm ogrodniczych, a przyszlym roku szykuje sie duzy one-off (sprzedaz dzialki) z ktorego wplyw ma zwiekszyc dywidende.

Ponadto KER i HOR od 7 lat regularnie co roku placa dywidende, a w tym roku rownez placic beda lub juz placily wszystkie pozostale wymienione: IMC (placi b wysokie dywidendy i prawdopodobnie bedzie placic nadal - np. 20%) AST TAR i AGL. AGL i HOR sa notowane na NC, wladze tych firm informowaly o zamiarze przenosin na GPW, plany HOR sa niekonkrentne, AGL ma przeniesc sie na przelomie 2021/2022.

Bede wdzieczny za uwagi - zwlaszcza co do perspektyw przyszlych wynikow i zagrozen - w perspektywie sredniej i dlugiej (kilka kwartalow lub lat).

ps. ten post mozna kopiowac niekomercyjnie, w calosci i z podaniem zrodla - licencja CC BY-NC-ND v.4.0 https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/deed.pl 

Dzięki za wpis.

Również dzięki za wpis. Dzielmy się wiedzą i przemyśleniami - to bardzo ważne. Kernel zaprezentował b.duży zysk w ostatnim kwartale z Avere, który będzie moim zdaniem prawie niemożliwy do powtórzenia i też tak mówili na call-u po publikacji raportu. W wynikach za nadchodzący Q1 ten niedobór może być uzupełniony w processingu z oleju, bo zbiory były dobre, ale zobaczymy czy uda im się pobić wynik, który jest baardzo dobry i dziwię się jeszcze, że do tej pory tłum nie rzucił się na spółkę i nie rozerwali kursu...

Rzuca się, ale nie tłum tylko paru grubasków, którzy będą kupować niedowartosciowana spółkę ze świetnymi perspektywami

Skąd takie informacje? Możesz coś więcej powiedzieć ? Obroty widzę, że ostatnio wzrosły, ale wiemy, że jest prowadzony skup aktualnie...Ja się też zapakowałem po kurek, ale ja to leszczyna...możesz coś więcej powiedzieć o tych grubaskach :-) ?

To oczywiście tylko moje zdanie, ale wynika z doświadczeń z poorzedniego roku. Dynamiczne wzrosty zaczęły się, kiedy ogłosili dywidende, a potem wyniki za 1q. Fundy zapakowały się pod dywidende pomiędzy październikiem 2020 a styczniem 2021. Ciekawe, że po dywidendzie też jeszcze poszło do góry.

Obroty są ostatnio większe co dobrze wróży, bo jest zainteresowanie. Niestety podszytej jeszcze jest, liczę ze Kernel przed wynikami za Q1 zrobi kolejny skup.

Godzina 13:15 i już 8 mln obrotu. Tak jak inni pisali tak i ja mam te same odczucia- następuje wymiana grubasów w akcjonariacie.

widać po cieniach jak gaszą popyt robiąc zrzuty - oby to faktycznie była wymiana a nie ubieranie ;]

wiem, że to może zadziałać studząco ale do kalkulacji powinieneś dodać 300% podwyżkę cen nawozu

Art z dzisiaj na Bankierze - zywnosc drozeje (najwiecej podrozaly oleje -61% przez rok i cukier -53% przez rok) i bedzie drozec.

Światowe ceny żywności galopują. Będzie jeszcze drożej
...
W ujęciu realnym (tj. po uwzględnieniu wpływu inflacji) indeks FAO już prawie wyrównał historyczne rekordy z 2010 r. (129,3 pkt wobec 129,4 pkt w grudniu 2010 r.). Jeśli więc tylko trend wzrostowy się utrzyma – a bardzo wiele na to wskazuje - to za miesiąc będziemy mogli ogłosić, że światowe ceny żywności są najwyższe w najnowszej historii.
...
W najbliższej perspektywie ceny żywności podbić może jeszcze jeden, nieobserwowany tak mocno wcześniej czynnik. Mowa o cenach gazu, które stanowią istotny komponent kosztów produkcji nawozów.
...
- Uwzględniając to co się dzieje na rynku nawozów trudno liczyć na to, że kolejny sezon przyniesie odbudowę światowych zapasów zbóż i roślin oleistych. To oznacza droższe pasze, a więc również wyższą presję kosztową na wzrost cen produktów pochodzenia zwierzęcego – napisał Olipra.
- W konsekwencji obserwowany obecnie wzrost cen nawozów spowoduje podwyżki cen wszystkich podstawowych produktów żywnościowych: pieczywa, mięsa, produktów mlecznych, oleju i tłuszczów oraz jaj. Tym samym żywność w przyszłym roku zdrożeje jeszcze silniej niż w tym roku – dodał ekonomista.

https://www.bankier.pl/wiadomosc/Swiatowe-ceny-zywnosci-galopuja-Bedzie-jeszcze-drozej-8201362.html 

Money.pl, z wczoraj:

Ceny na rynku nawozów oszalały, podbiją koszt żywności. Drożyzna nie do zatrzymania
https://www.money.pl/gospodarka/ceny-na-rynku-nawozow-oszalaly-podbija-koszt-zywnosci-drozyzna-nie-do-zatrzymania-6690547497974400a.html 

Miedzy innymi pisza:" W przyszłym roku dynamika wzrostu cen żywności może być niemal dwukrotnie wyższa niż w tym. Jeżeli myślisz, że już teraz żywność jest droga, przyjdzie ci zmienić opinię. Inflacja inflacją, ale szaleństwo cenowe na rynku nawozów podbije już i tak wysokie koszty jedzenia."

Jednak chyba tak zle (zle ogolnie, bo dobrze dla spolek spozywczych) nie bedzie, bo to by znaczylo ze cukier i oleje podrozeja o ponad 100% (ile co podrozalo jest artykule z poprzedniego postu: https://www.bankier.pl/wiadomosc/Swiatowe-ceny-zywnosci-galopuja-Bedzie-jeszcze-drozej-8201362.html )

Dzisiaj Astarta pokazała moc. Zapowiada się tam grubo. Kernel też poszybuje, za chwilę...

a takie bajanie. z tego co widze to te 62 zł bedzie cięzko urmtrzymać i pewnie wróci do ceny ze skupu czyli 60zl

Dnia 2021-10-07 o godz. 18:29 ~Rodrigez napisał(a):
> Dzisiaj Astarta pokazała moc. Zapowiada się tam grubo. Kernel też poszybuje, za chwilę...

Jak podadzą informacje ile skupili.
Poza tym pamiętaj o lekach i nie naganiaj.

StockWatch skorygowal wskazniki Kernela (tak jak pisalem byly zbyt optymistyczne), jednak nie zmienia to pozycji Kernela w zestawieniu. Po korekcie Kernel dla kursu z 5.10.2021 ma:
2:sredni potencjal wzrostu = 338%
3:zdyskontowany potencjal wzrostu = 227% 
4:wycen pozytywnych oczywiscie 7
5:Altman Z"-score>=4.5 oczywiscie tak (9.9)

Panie korben...wszystko fajnie ale Astarta to perełka na głównym, a nie na NewConnectcie

JBL tam jest przecinek i potem powtórzenie dwóch firm ktore sa na NC bez astarty....

DZIEKI !

w przypadku Hortico trzeba pamiętać o błyskawicznie rosnących cenach nawozów. Spółka na tym dodatkowo zarobi. Zapowiadają się kolejne rekordowe kwartały mimo sezonowości wyników.

75 będzie nie do końca roku a do końca listopada, w grudniu kolejny wzrost

Dobry, wartościowy tekst. Ciekawe ilu dzięki niemu zarobiło :)

Inflacja wcale nie zwalnia

Inflacja w Polsce zbliżyła się do 7 procent
https://www.bankier.pl/wiadomosc/Inflacja-w-Polsce-w-pazdzierniku-2021-r-wstepne-dane-GUS-8214508.html 

dobrze dla producentow zywnosci, gorzej dla zjadaczy chleba.

i dla akcjonariuszy Kernela. Stojąc w miejscu lub ciągnąc się w ogonie gpw realnie tracimy pieniądze. Dwa lata w miejscu to niebawem 20 % w plecy na samej inflacji

Bee: Dokładnie tak jak piszesz a te 75zł to powinno być aby chociaż pokryć inflację , zarobek z tego żaden.
Banki galopują jak szalone i to już dzisiaj kernel ma stać 2-3 lata żeby, ktoś spółkę zauważył dobre sobie.
Gdyby spółka wypłacała sensowe dywidendy 10%+ a podobno ją na to stać to miałoby sens. No ale skoro nie chcą dzielić się zyskiem to po cholerę tutaj wchodzić po takich wysokich cenach?

Średni

Dnia 2021-10-29 o godz. 17:16 ~bee napisał(a):
> i dla akcjonariuszy Kernela. Stojąc w miejscu lub ciągnąc się w ogonie gpw realnie tracimy pieniądze. Dwa lata w miejscu to niebawem 20 % w plecy na samej inflacji

Nieprawda ze 2 lata w miejscu. 2 lata temu kurs KER byl po 40pln, na wiosne ub.r. po 30pln, czyli masz odpowiednio +50% i +100%, a to bije inflacje na glowe.

Co do ogona GPW - niestety tak, ale to jest nieefektywnosc, ktora nie bedzie trwala wiecznie. W tej chwili KER stara sie jak najtaniej odkupic swoje akcje. Im wiecej dostanie tym lepiej - poniewaz kupuje w akcje 60% ich wartosci ksiegowej, to po skupie parametry spolki jeszcze sie poprawia. Tzn po umorzeniu - spodziewam sie ze wiekszosc umorza, a mala czesc pojdzie na programy motywacyjne.

Uwazam ze w srednim terminie kurs KER bedzie sie zachowywac podobnie jak od pol roku kurs ACP, ktore wczesniej przez akcjonariuszy uwazane bylo za najwiekszego mula GPW (sam mrozilem tam kapital przez miesiac czy 2). Potrzeba bylo czasu zeby rynek zauwazyl ze jest tania i ma perspektywy ktore sie materializuja. Uwazam ze obecna cena KER to jest okazja.

Super analiza great work! Z polskich firm najlepiej wypadło HORTICO - zgadzam się z tym werdyktem ta firma jest najlepsza pod względem perspektyw i wyceny. Takie małe safe heaven!!!


HORTICO to jest spółka ze zdrowym bilansem i doskonałymi perspektywami
* sprzedaje błyskawicznie drożejące nawozy jako główny representative na Polske wielu producentów
* jest jedyną firmą na GPW z branży działkowinictwa i ogrodnictwa, w tej branży rozkręca się wielka hossa pokoleniowa pierwsza od czasów transformacji ustrojowej
* ma własną sieć dystrybucji i kanał ecommerce, oba kanały w fazie ekspansji
* obecnie jest firmą rozgrywająca branżę ogrodniczą w kraju i ma praktycznie zerowe zagrożenie detronizacją przez konkurencję w perspektywie lat
* przejmuje z sukcesem inne spółki z branży
* plus wyniki w 2022 poprawi sprzedaż działki na którą umowę już podpisali
* regularna dywidenda co roku od 8 lat, po sprzedaży działki będzie extra dywidenda


Pod względem analizy technicznej HORTICO kończy formację cup-and-handle w zakresie 4.80-5.40. Po wybiciu prawdopodobnie zaatakuje ATH na 7.20. Kurs jest niedowartościowany bo spółka nie była grana i jeszcze nie została zauważona. Czy zostanie zauważona i doceniona teraz? Zobaczymy. HORTICO ma bardzo niedowartościowane wskaźniki a wyniki kwartalne już w czwartek. Pod względem fundamentalnym już powinna kosztować 12-15zł.

podbijam potencjal wzrostu ponad 800%